基于货币与基本面变量的股价行为模型研究

发布时间：2020-03-27 17:16

【摘要】： 随着我国股市在经济中的位置越来越重要,市场参与者越来越多,判断股价行为的宏观运动规律,择时进行投资显得尤为重要。本文揭示了我国宏观经济中的货币变量,以及反应市场基本面的市场平均市盈率,市净率水平同股价行为的宏观运动规律之间的关系;在此基础上构建了一个对我国股票市场进行择时投资的综合模型,实证表明在我国应用该模型可以在投资中获得超过市场的收益率,证明了股价行为的宏观运动规律受到货币与基本面变量的影响。本文应用中国实际数据,求解了中国的货币需求函数,并且从货币供求角度以及资产配置角度,揭示了宏观货币变量对股价行为的影响作用。本文构建了货币政策长期影响评分策略,对我国的利率政策与准备金率政策的中长期影响进行评分,在此基础上,从理论与实证两方面揭示了两种货币政策工具对股价行为的影响。本文采用格兰杰因果检验方法,分析了我国信贷规模增长率与股票市场波动的关系,揭示了股市上升会引发信贷规模增长率上升,而信贷规模增长过快时股价会转为向下的原因。本文应用实证方法,计算并统计了我国历史上市场平均市盈率与市净率的分布,并且发现市场平均市盈率与市净率偏高后,股价将趋于向下,市场平均市盈率与市净率偏低后,股价将趋于向上。本文最终结合利率政策,准备金率政策,信贷规模增长率,市场平均市盈率,市场平均市净率建立了“基于货币与基本面变量的股价行为模型”。实证表明在我国应用该模型可以在投资中获得超过市场的收益率,证明了股价行为的宏观运动规律受到货币与基本面变量的影响。
【图文】：

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图 1-1 论文逻辑框图Fig 1-1 The logic of the thesis第一章，论述课题意义，研究思路，研究现状，全文框架以及论文创新点。第二章，通过求解我国货币需求函数，得出股票市场波动对货币需求影响很大，从而从货币供求与资产配置两方面揭示了货币变量对股价行为的影响作用。第三章，分析了存款准备金率与利率政策对股票市场的影响机制，并且通过货币政策长期影响评分策略揭示了这两个货币政策对股价行为的影响作用。第四章，对信贷规模增长率与股票市场波动趋势进行了双向因果检验，发现股票市场上升会引起信贷上升，实证表明信贷增长率过高对未来股票市场趋势向下有显著影响。第五章，计算了中国股市历史沪深股市平均市盈率，统计了历史市场平均市盈率与市净率的情况，实证分析表明，在市场平均市盈率与市净率水平较低时，未来市场大趋势向上，市场平均市盈率与市净率较高时，未来市场大趋势向下，

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货币供应量是央行货币政策的调控中间目标，因此货币政策对货币供给的影响尤为重要。2.1.3 货币供求综合分析根据上面两节分别对我国货币需求与货币供给的分析，我们知道在我国，影响货币需求的主要变量有国内生产总值，，物价，股票市场交易需求以及利率。而影响货币供给的主要是央行的货币政策以及基础货币的发行等。下图中，我们可以清楚的看到经济体中货币供求相互关系：
【学位授予单位】：上海交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F224;F832.51

【参考文献】