中国股票市场波动性和联动性实证分析

发布时间：2020-03-30 14:17

【摘要】： 最近几年,中国内地股票市场取得了很大的发展,股权分置改革的基本完成修复了股市的制度性缺陷,股票市场规模迅速扩大,上市公司结构趋于合理,机构投资者不断发展壮大,融资融券和股指期货推出,内地股市正逐步走向成熟。但我国A股市场波动性大的特点也给投资者带来很大的风险,波动性是资本市场最重要的特征之一,对金融市场经济功能的实现乃至宏观经济的稳定都有重要意义。同时,随着中国内地和香港经济联系越来越紧密,资金往来也更频繁、自由,一批大型内地企业陆续在香港上市,内地企业在香港股市中比重越来越大,市值已超过香港当地企业市值。因此,对股票市场波动特征及两地股市联动性研究显得十分必要。 本文首先对2005年4月8日发布起至2009年12月31日的沪深300指数日数据进行统计检验,然后从实证角度运用Eviews软件建立了基于GARCH族模型的中国股票市场波动性模型。研究发现：我国证券市场的波动性具有很强的持续性,当证券收益率一旦受到冲击出现异常波动,则在短期内很难得以消除,而且股票价格波动存在杠杆效应,即“利空消息”能比等量的“利好消息”产生更大的波动。接着,把2005年4月29日至2009年12月31日的日数据分为两个阶段,对沪深300指数、恒生指数和国企指数基于VAR模型利用协整检验、误差修正模型、脉冲响应函数和方差分解进行实证分析。结果表明：内地股市和港股联动性不断增强,前一阶段两地股市不存在明显的联动性,第二阶段却在一定程度上出现了联动性。最后,针对我国证券市场的现状提出政策建议。
【图文】：

因为几何收益率具有以上优点，故本文中采用的是几何收益率。 3.1.2基本统计数据分析图3.1是沪深300指数对数收益率序列毛rt}的线状分布图，该图表明沪深300指数对数收益率大致以0.00为中心，在一0.10至0.10之间上下浮动，这正对应于我国国内A股市场中10%的涨停板限制。另外在第400个左右数据之后，该序列的变化程度或者说波动幅度明显增大，并出现了几次接近一0.10或者0.10的极限值的情况。本人认为这主要是因为在第400交易日也就是大约2006年底，，中国国内A股市场己经完全呈现出牛市形态，市场繁荣，同时在2008年收到全球金融危机影响

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本文编号：2607651