中国式要约收购开展效果的实证研究

发布时间：2020-04-24 05:18

【摘要】： 要约收购是国际成熟证券市场上公司收购的典型方式,也是各国证券法调整的核心范畴。其最大的特点在于收购方公开向全体股东发出收购要约,达到控股目标公司的目的,体现了收购过程中的信息公开原则,股东自决原则,因此被认为市场化的规范的收购方式。在我国证券市场发展的过程中,上市公司的股权结构与国外成熟证券市场存在着巨大的差别,非流通股占据很大的比重,甚至股权结构中一股独大的现象普遍存在,由于我国证券市场的特殊性,在股改前的十多年里尽管上市公司的重组兼并收购无数,但是实际上从未有过真正的要约收购,即使是首例的所谓的“南钢要约收购案”,也只是走过场的假收购。随着股改的推进,非流通股的解禁上市交易,“全流通”时代日益来临,这些为推进真正意义的要约收购搭建了实质性的平台,可以预见,不远的将来要约收购必将成为我国最重要的收购方式。 本文的研究是建立在中西方对要约收购理论研究的基础之上,结合我国并购发展过程的实际情况以及国外相关的要约收购经验,采用规范分析和实证分析,定性分析和定量分析相结合的方式,对比要约收购和协议收购这两种主要的收购方式在企业经营绩效改善以及股东利益保护等方面存在的效率差异,归纳出在“全流通”时代,我国上市公司要约收购行为建设的可行性和必要性,并对要约收购在我国将要面临的问题提出相应的建议。 本文的研究内容集中解决的问题在于:要约收购的界定?国际要约收购理论与国内的差异及其借鉴意义?从我国证券市场的定价功能以及市场的有效性程度来分析我国证券市场要约收购的可行性;实证分析要约收购对于股东权益的保护以及改善目标公司经营的正面意义,协议收购导致的报表并购对企业价值的负面影响?最后总结本文的主要观点,并提出一些政策方面的建议。针对以上问题,本文共分为五部分来对我国“全流通”背景下要约收购的可行性和必要性进行研究。 首先:同以往的相关研究相比,本文的创新之处首先在于选题角度比较新颖,紧密关注我国资本市场的最新发展,探讨的问题具有很强的现实意义。股权分置改革的推进使得流通股与非流通股的沟壑填平,解决了要约收购难以推行的关键问题,使得要约收购在中国的实施出现了可行性。本文正是抓住这一历史性的改革时期,及时对上市公司要约收购的实施进行了深入的研究。 其次:本文的显著特点是采用对比分析的方法,分析了协议收购的弊端,探讨的角度主要是实质性并购(区别于报表性并购)对企业价值的影响,要约收购相对于协议收购对股东利益的保护程度,从市场讲求“公平和效率”的角度来分析实施要约收购的必要性。研究结果显示:要约收购在推动企业实质性重组发挥着重要的作用,显著的保护了中小股东的利益。 最后:本文在最后一章对全文的观点进行了总结,指出中国式要约收购区别于国际上的要约收购,是向真正要约收购的一个过渡,但是,这种要约收购通过实证检验,确实比协议收购能够改善目标公司的经营状况和保护中小股东的利益。为了向是我国的要约收购与国际接轨,向成熟证券市场靠拢,本文的最后一章也提出了两点政策性的建议。
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2009
【分类号】：F279.21;F832.51

【相似文献】

相关期刊论文 前10条

1 ;关于核准豁免方威要约收购方大炭素新材料科技股份有限公司股份义务的批复[J];中国证券监督管理委员会公告;2011年04期

2 ;关于核准豁免方威要约收购方大炭素新材料科技股份有限公司股份义务的批复[J];中国证券监督管理委员会公告;2011年04期

3 ;关于核准豁免华鲁控股集团有限公司及一致行动人要约收购山东新华制药股份有限公司股份义务的批复[J];中国证券监督管理委员会公告;2011年06期

4 ;关于核准豁免大杨集团有限责任公司及一致行动人要约收购大连大杨创世股份有限公司股份义务的批复[J];中国证券监督管理委员会公告;2011年06期

5 ;关于核准豁免山西国际电力集团有限公司及一致行动人要约收购山西通宝能源股份有限公司股份义务的批复[J];中国证券监督管理委员会公告;2011年06期

6 ;关于核准福州东福实业发展有限公司及一致行动人公告上海华源股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复[J];中国证券监督管理委员会公告;2011年06期

7 ;关于核准豁免浙江省能源集团有限公司及一致行动人要约收购浙江东南发电股份有限公司股份义务的批复[J];中国证券监督管理委员会公告;2011年04期

8 ;关于核准豁免中国航空工业集团公司及一致行动人要约收购中航航空电于设备股份有限公司股份义务的批复[J];中国证券监督管理委员会公告;2011年04期

9 ;关于核准浙江恒逸集团有限公司公告世纪光华科技股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复[J];中国证券监督管理委员会公告;2011年04期

10 ;关于核准海航实业控股有限公司及一致行动人公告新疆汇通(集团)股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复[J];中国证券监督管理委员会公告;2011年05期

相关会议论文 前10条

1 孙涛;;上市公司要约收购溢价补偿及风险度量方法研究[A];中国会计学会2006年学术年会论文集（下册）[C];2006年

2 陈文伟;;迎接中小企业并购重组的异军突起——兼析中小企业并购重组的特点[A];2009中华全国律师协会经济专业委员会年会论文集[C];2009年

3 朱剑锋;;略论外资并购境内企业的立法完善[A];江苏省经济法研究会2003学术研讨会论文集[C];2003年

4 张国平;;上市公司收购法律制度解读[A];中国律师2000年大会论文精选（下卷）[C];2000年

5 张舫;;强制要约收购制度:我国资本运作的一个法律障碍——从两起上市公司收购案谈起[A];中国商法年刊第三卷（2003）[C];2003年

6 何其刚;;MBO不当操作的法律风险[A];第三届中国律师论坛论文集（实务卷）[C];2003年

7 李健吾;;企业并购的法律问题[A];中国律师2000年大会论文精选（上卷）[C];2000年

8 于海纯;;蛇吞大象的游戏——MBO之法理基础与法律渊源考[A];第三届中国律师论坛论文集（实务卷）[C];2003年

9 曾冠;;论欧盟证券法的最新发展[A];2006年中国青年国际法学者暨博士生论坛论文集（国际经济法卷）[C];2006年

10 程晓鸣;李嘉俊;;上市公司收购中股票定价方式探讨[A];2009中华全国律师协会经济专业委员会年会论文集[C];2009年

相关重要报纸文章 前10条

1 本报记者　朱宇;深圳茂业商厦要约收购成商集团[N];中国证券报;2005年

2 特约撰稿人 秦洪;哪些公司易引发要约收购[N];证券日报;2003年

3 记者 张勇;要约收购：捕猎的新把戏[N];民营经济报;2006年

4 本报记者 张晓琳;置入资产涉嫌以次充好 广州冷机要约收购无人问津[N];证券日报;2008年

5 韩宏;要约收购 雷声大雨点小[N];中国证券报;2003年

6 张志伟;通宝能源控股股东开辟要约收购先河显露三点内在逻辑[N];证券日报;2009年

7 记者 徐玉海;首例主动要约收购出炉[N];中国证券报;2004年

8 记者 李小兵;成商集团二度触发要约收购[N];上海证券报;2005年

9 海通证券 陈峥嵘;资产重组走向要约收购[N];中华工商时报;2001年

10 ;举牌收购不如主动要约[N];中国证券报;2006年

相关博士学位论文 前10条

1 项剑;美国规制要约收购的法律问题研究[D];厦门大学;2001年

2 邹斌;我国上市公司并购方式的博弈分析[D];西南财经大学;2006年

3 王建文;上市公司的要约收购研究[D];同济大学;2005年

4 朱筠笙;公司控制权转让的效率分析[D];中国社会科学院研究生院;2002年

5 陈忠谦;上市公司收购若干法律问题[D];中国政法大学;2005年

6 段嘉尚;中国资本市场的并购套利策略研究[D];北京交通大学;2010年

7 陈华龙;公司控制权市场：交易与治理[D];复旦大学;2006年

8 张子学;公司收购防御法律规制研究[D];中国政法大学;2008年

9 刘志强;上市公司并购绩效及其影响因素的实证研究[D];吉林大学;2007年

10 苗华;中国上市公司收购的证券监管研究[D];对外经济贸易大学;2007年

相关硕士学位论文 前10条

1 王巍;上市公司要约收购法律制度研究[D];中国社会科学院研究生院;2003年

2 邱灼松;强制要约收购制度批判[D];西南政法大学;2005年

3 程飞;我国上市公司要约收购研究[D];华中师范大学;2007年

4 赵坚;上市公司要约收购法律问题研究[D];吉林大学;2009年

5 魏华明;上市公司收购法律问题研究[D];华中师范大学;2003年

6 邵新;上市公司要约收购法律制度研究[D];华东政法学院;2004年

7 李茵;证券法规制上市公司收购研究[D];北方工业大学;2005年

8 王小妹;上市公司收购中中小股东利益保护研究[D];中国政法大学;2006年

9 黄薇;我国上市公司收购形式法律问题研究[D];四川大学;2007年

10 钟晓陵;上市公司收购及其法律规制[D];黑龙江大学;2004年

，

本文编号：2638569