我国A股市场投资组合构建比较研究
发布时间：2021-11-04 11:36
众所周知,投资组合构建理论的研究国内落后于国际,这是由许多客观条件决定的。当今国际上大部分的关于投资组合的研究都主要还是基于欧美的发达成熟市场进行的,而对于新兴市场比如中国的A股市,由于这样的市场产生时间较短研究数据缺乏,受关注度相对较少。证券投资组合管理的过程主要包括各资产风险与收益的评估、投资组合的优化与投资组合业绩的衡量。在这三个过程中各资产风险与收益的评估与投资组合的优化具有很大的理论意义,是投资组合管理研究中最核心的过程。但是由于市场有效性不同,比如新兴市场与发达成熟相比可能会有其自身许多不同的特点,这就决定了在新兴市场上进行投资组合管理必然需要考虑到它的特殊性,不能照搬欧美成熟市场的那一套。本文运用马科维茨投资组合最优化的方法,构建以我国A股上证50成份股为样本的投资组合。本文研究发现我国A股市场数据的抽样误差非常显著,并且严重影响到组合最优化处理过程的有效性。同时本文还发现一个同欧美成熟市场相矛盾的现象,等权重的上证50组合的收益率要低于市值权重的上证50组合的收益率。另外一个有价值的发现就是利用常相关系数法估计方差-协方差矩阵,并运用GMV法构建的投资组合的收益率可以战...
【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：59 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
”:累积收益率
图5一2’“:累积收益率表5一9:统计特性l， AdQ1l.︸ OA11LI丹三r 1CU口卜工R︶ OJQd.1.只U刃一 4.2.4.0.2.3.3. 1qJOJ1..-!，1SSEMeanVolatilitySRSkewKtlrtoMaxMinMDD75.36% SSEComDosite10.58% 31.10%27.61%一33.22% 3.27 3.57 0.6474.69%一注:Mean表示年化平均收益率，volatility表示年化收益率的标准差，sR表示夏普比率。skew表示收益率分布的偏度，Kurt。表示收益率分布的峰度。Max表示期间收益率的最大值的，同样Min表示期间收益率的最小值， MDD(maximumdrawdownthrough)表示期间的最大跌幅。5.8能够超越上证50指数吗文章写到这里
图5一4是我利用本文的结论画的有效边界曲线，以说明市值权重上证50组合、等值权重上证50组合和优于上证50指数的GMV组合的相对位置。从表中我们可以明显的看到，等值权重的上证50指数的性能最差，GMV组合和上证50组合都明显优于等值权重的上证50指数这一点可从它们都离有效边界曲线都非常近得出，尽管如此，这两个组合离最佳的切点MSR组合还有一定的距离，说明我们的组合还有调整的空间，这一点可能也是需要我国的学者们继续深入的地方。收益 {55E50常相关系数GMV.飞态渤等值权重SSE500风险图5一4:反映本文研究结论在有效边界曲线上的相对位置示意图5.9考虑交易频率和交易成本正如我们前面提到的那样在考虑了交易成本的情况下，GMV组合的性能将大打折扣。造成这种情况的原因可能包括以下几点:首先由于中国市场是一个很年轻的新兴市场
【参考文献】：
期刊论文
[1]证券投资组合问题的新模型和算法[J]. 万中,孟福真,郝爱云,刘秀文. 湖南大学学报(自然科学版). 2008(10)
[2]证券投资组合理论在我国的应用及其模型拓展[J]. 颜竹梅,刘亦文,黄静寅. 经济研究导刊. 2008(14)
[3]中国股市基本面价值加权投资组合研究[J]. 冯永昌,王骁,陈嵘. 数理统计与管理. 2008(05)
[4]基于VaR-GARCH模型族的我国期铜市场风险度量研究[J]. 刘庆富,仲伟俊,梅姝娥. 系统工程学报. 2006(04)
[5]引入无风险证券的均值——VaR投资组合模型研究[J]. 安起光,王厚杰. 中国管理科学. 2006(02)
[6]不同均值-风险准则下的资产组合有效前沿比较研究[J]. 刘志东. 经济数学. 2006(01)
[7]一致性风险价值及其算法与实证研究[J]. 文凤华,马超群,陈牡妙,兰秋军,杨晓光. 系统工程理论与实践. 2004(10)
[8]有交易成本的证券投资研究[J]. 荣喜民,张奎庭,王晨亮,李践. 系统工程学报. 2003(03)
[9]效用函数意义下投资组合有效选择问题的研究[J]. 王春峰,屠新曙,厉斌. 中国管理科学. 2002(02)
[10]CVaR与投资组合优化统一模型[J]. 陈金龙,张维. 系统工程理论方法应用. 2002(01)
硕士论文
[1]现代投资组合理论对中国资本市场适用性的实证研究[D]. 高鑫生.天津财经大学 2009
[2]指数投资组合优化方法的比较研究[D]. 李娟.苏州大学 2007
本文编号：3475645
【文章来源】：复旦大学上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：59 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
”:累积收益率
图5一2’“:累积收益率表5一9:统计特性l， AdQ1l.︸ OA11LI丹三r 1CU口卜工R︶ OJQd.1.只U刃一 4.2.4.0.2.3.3. 1qJOJ1..-!，1SSEMeanVolatilitySRSkewKtlrtoMaxMinMDD75.36% SSEComDosite10.58% 31.10%27.61%一33.22% 3.27 3.57 0.6474.69%一注:Mean表示年化平均收益率，volatility表示年化收益率的标准差，sR表示夏普比率。skew表示收益率分布的偏度，Kurt。表示收益率分布的峰度。Max表示期间收益率的最大值的，同样Min表示期间收益率的最小值， MDD(maximumdrawdownthrough)表示期间的最大跌幅。5.8能够超越上证50指数吗文章写到这里
图5一4是我利用本文的结论画的有效边界曲线，以说明市值权重上证50组合、等值权重上证50组合和优于上证50指数的GMV组合的相对位置。从表中我们可以明显的看到，等值权重的上证50指数的性能最差，GMV组合和上证50组合都明显优于等值权重的上证50指数这一点可从它们都离有效边界曲线都非常近得出，尽管如此，这两个组合离最佳的切点MSR组合还有一定的距离，说明我们的组合还有调整的空间，这一点可能也是需要我国的学者们继续深入的地方。收益 {55E50常相关系数GMV.飞态渤等值权重SSE500风险图5一4:反映本文研究结论在有效边界曲线上的相对位置示意图5.9考虑交易频率和交易成本正如我们前面提到的那样在考虑了交易成本的情况下，GMV组合的性能将大打折扣。造成这种情况的原因可能包括以下几点:首先由于中国市场是一个很年轻的新兴市场
【参考文献】：
期刊论文
[1]证券投资组合问题的新模型和算法[J]. 万中,孟福真,郝爱云,刘秀文. 湖南大学学报(自然科学版). 2008(10)
[2]证券投资组合理论在我国的应用及其模型拓展[J]. 颜竹梅,刘亦文,黄静寅. 经济研究导刊. 2008(14)
[3]中国股市基本面价值加权投资组合研究[J]. 冯永昌,王骁,陈嵘. 数理统计与管理. 2008(05)
[4]基于VaR-GARCH模型族的我国期铜市场风险度量研究[J]. 刘庆富,仲伟俊,梅姝娥. 系统工程学报. 2006(04)
[5]引入无风险证券的均值——VaR投资组合模型研究[J]. 安起光,王厚杰. 中国管理科学. 2006(02)
[6]不同均值-风险准则下的资产组合有效前沿比较研究[J]. 刘志东. 经济数学. 2006(01)
[7]一致性风险价值及其算法与实证研究[J]. 文凤华,马超群,陈牡妙,兰秋军,杨晓光. 系统工程理论与实践. 2004(10)
[8]有交易成本的证券投资研究[J]. 荣喜民,张奎庭,王晨亮,李践. 系统工程学报. 2003(03)
[9]效用函数意义下投资组合有效选择问题的研究[J]. 王春峰,屠新曙,厉斌. 中国管理科学. 2002(02)
[10]CVaR与投资组合优化统一模型[J]. 陈金龙,张维. 系统工程理论方法应用. 2002(01)
硕士论文
[1]现代投资组合理论对中国资本市场适用性的实证研究[D]. 高鑫生.天津财经大学 2009
[2]指数投资组合优化方法的比较研究[D]. 李娟.苏州大学 2007
本文编号：3475645
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