投资性房地产公允价值计量对财务状况及股价影响的研究

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山东财经大学硕士学位论文；净收益应该是和股票价格存在显著的正相关关系，但是；从表4-11的回归结果看，每股收益（EPSit）；显著为正，说明2004-2006年每股收益和每股；与2004-2006年相比，2008-2010年；总的来说，从拟合优度（R2）和调整的拟合优度（A；第4章投资性房地产公允价值计量对财务状况和股价影；更相关了；小结；通过全面分析投资性

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净收益应该是和股票价格存在显著的正相关关系，但是在此处显示不显著，究其原因，一可能是2008-2010年净资产与净收益的Pearson相关系数是0.718，比较接近8，存在多重共线性；二是模型本身存在问题；三是样本量不足，由于新准则实施时间短，采用公允价值计量投资性房地产的上市公司比较少，给样本量带来了局限；四是我国的证券市场还不成熟，资本市场有效性不足。

从表4-11的回归结果看，每股收益（EPSit）和每股账面净资产（BVit）的系数都

显著为正，说明2004-2006年每股收益和每股净资产对上市公司的股价都存在正相关。但是每股账面价值的t值为1.066，没有通过检验，说明其变动对股票价格变动的影响不显著。而每股收益系数为0.392，通过了t检验，说明样本公司2004年-2006年的年报中披露的每股收益向证券市场提供了会计信息，对股票价格产生显著的正影响。而相比之下，2008-2010年每股收益对股票的影响不显著，究其原因，在2004-2006年期间，我国的房地产市场处于上升阶段，而股票市场也处于熊市时期（2001-2005年是我国股票市场处于熊市的时期，一直到2006年开始转折），在连续的股票低迷期，投资者在选择投资股票时，可能更看重上市公司的每股净收益，即上市公司的盈利状况。

与2004-2006年相比，2008-2010年的回归结果中的每股净资产的系数从0.174上升到0.384，且其对股票价格的影响由不显著到显著，而每股净收益的系数由0.392降低到0.132，且其对股票价格的影响由显著到不显著，这样的变化表明每股净资产与股价的相关关系显著增强，而每股净收益即会计盈余与股价的关系在削弱，从而可以认为会计盈余的部分相关性被净资产所替代。投资性房地产采用公允价值计量后，资产负债观在会计信息中得到体现，投资者关注的重心从净收益转向净资产，且每股净资产的系数较每股收益更显著地异于0，因而投资者更多地关注净资产，净资产的价值相关性要高于会计盈余的价值相关性，资产负债观得到大多数投资者的认同。

总的来说，从拟合优度（R2）和调整的拟合优度（Adj.R2）来看，无论是2004 -2006年还是2008 -2010年，回归模型都有较好的解释能力。但和2004年-2006年的回归模型相比，2008年-2010年的模型的拟合优度（R2）和调整的拟合优度（Adj.R2）都比2004年2006年的要大，说明2008年-2010年的模型比2004年-2006年的模型具有更强的解释能力，这表明，投资性房地产采用公允价值计量后，会计信息的总体的价值相关性得到提高。同时，从2004-2006年这个期间到2008-2010年这个期间来看，投资性房地产采用公允价值计量后，每股净资产的价值相关性得到显著的提高，即账面价值和股价

第4章 投资性房地产公允价值计量对财务状况和股价影响的实证分析

更相关了。而每股净收益对股价的增量信息解释能力变化趋势与股价相反，表明，投资性房地产采用公允价值计量后，提高了资产负债表的信息含量，投资者更多的关注资产负债表中的综合数据即净资产指标，利润表中的净收益指标的关注度显著下降，同时投资者已开始注重新准则中所采用的资产负债观理念。

小 结

通过全面分析投资性房地产公允价值对上市公司财务状况的影响。发现投资性房地产采用公允价值计量后，对上市公司的财务质量如盈利能力、偿债能力等造成了一定的影响，但影响不是很大，虽然个别上市公司的财务指标受到公允价值的影响比较大，但是个股的显著变化并不影响我国样本公司总体稳定的趋势。

通过应用价格模型，考察了上市公司的会计信息的相关性后发现，与历史成本模式比较，投资性房地产采用公允价值计量后，会计信息总体的价值相关性得到提高，另外，每股净资产的价值相关性显著增强，而每股净收益的价值相关性降低且对股价的影响不显著。这表明，投资性房地产采用公允价值计量后，提高了资产负债表的信息含量，投资者更多的关注资产负债表中的综合数据即净资产指标，利润表中的净收益指标的关注度显著下降，同时投资者已开始注重新准则中所采用的资产负债观理念。但是，我国的股市是一个相对年轻和不成熟的市场，新准则实施公允价值计量的时间不长，在一个很长的时间序列基础上探求会计盈余所扮演的角色的变化历程和相对稳定的规律是不可能的；另一方面，由于研究模型的使用前提都是建立在市场有和投资者有理性的这两个基础之上的，这些不可避免地影响到研究的结果，甚至造成难以察觉的偏差。

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第5章 完善公允价值计量在投资性房地产中运用的对策 投资性房地产采用公允价值计量以后，虽然会造成一定影响，但是影响并不大，个别公司的显著变化并不影响我国样本公司总体稳定的趋势。究其原因，从长远来看，执行新准则后，每个会计期末投资性房地产的价值调整都将以前一期的公允价值为基础，价值调整幅度将小于首次执行新准则时的价值调整幅度，财务状况也不会因此出现更大程度的波动。另外，尽管实证结果显示，投资房地产采用公允价值计量后，会计信息总体的价值相关性得到提高，且每股净资产的价值相关性显著增强，而每股净收益的价值相关性降低，净资产的价值相关性要高于会计盈余的价值相关性，资产负债观得到大多数投资者的认同。

公允价值计量在投资性房地产中的运用是一个必然的趋势。但是，公允价值有着一个明显的缺陷就是如何客观正确地计量公允价值，这一问题在一定程度上影响了我国部分上市公司对投资性房地产计量模式的选择，即使公允价值可以计量，也需要进行评估，而如何评估也是个难题，如果评估不当，很可能会使一些企业利用公允价值来操纵利润。因此，必须不断完善公允价值运用的本土条件，使公允价值计量基础发挥其真正的价值。

5.1 完善公允价值理论体系

针对公允价值信息而言，决定其可靠性的因素包括：规范公允价值计量的特定程序和方法，，准则、制度的规范要求，不同决策类型的会计信息使用者的事后判断。因此，准则、制度对于会计信息可靠性的作用具有一定的稳定性，如果准则、制度越详细和固定，一般情况下，事后的可靠性比较容易验证。如果准则当中的相关规定为报告主体提供了较大的选择空间，管理当局就有可能选择能够使自身利益最大化的处理方法，这种会计处理方法有可能会偏离真实经济状况，从而对会计信息的可靠性造成影响。因此，会计准则可以通过提供较为严格的应用标准而合理的保证公允价值的可靠性。

对投资性房地产公允价值的取得，新准则规定投资性房地产所在地有活跃的房地产交易市场，企业能够从房地产交易市场上取得同类或类似房地产的市场价格及其他相关信息，从而对投资性房地产做出合理的估计，但是，如何判断一个城市（即房地产所在地）的房地产市场是否为活跃市场，新准则并没有给出具有可操作性的

第5章 完善公允价值计量在投资性房地产中运用的对策

指导性意见。正是由于我国公允价值计量在理论上和实际准则规定中都没有具体说明到底计量时应该怎么操作，或者是稍有说明却不够详细，才导致了在采用公允价值计量投资性房地产时的可操作性差和可靠性不高，企业可以利用公允价值进行大肆造假，导致会计信息失真现象严重，从而影响了公允价值计量的推广。公允价值计量的有效实施首先需要有一个完善的公允价值理论体系作为支持。所以，要想公允价值计量真正的在投资性房地产中得到广泛的应用，首先要解决的问题就是要完善我国的公允价值理论体系，在准则中对公允价值计量在投资性房地产中的应用的细节问题应予以详尽地规定和说明，以利于投资性房地产准则的贯彻实施。

5.2 深化会计界与专业评估机构的合作

投资性房地产公允价值的可靠获取，很大程度上需要依靠专业评估机构。对于公允价值计量国际上很多国家已不同程度的引入了专业评估机构，由评估专业人士为公允价值的确定提供专业意见。国际评估准则委员会等有影响的国际评估组织相应制定了配套的评估准则或评估指南，为公允价值计量提供专业意见的评估业务已经成为国际上重要的评估服务领域。中国资产评估协会2007年发布了《投资性房地产评估指导意见（试行）》，对以财务报告为目的的投资性房地产公允价值评估进行规范。刘玉廷（2006）指出，会计与评估行业呈现出前所未有的相关性，评估界与会计界形成联动机制是大势所趋。专业的评估机构具有较强的独立性，其评估结果不受企业管理层利益取向的影响，在一定程度上减少企业内部运用公允价值时的主观性和随意性，提高公允价值的准确性和可靠性，专业评估为公允价值计量提供了强有力的支持。因此，在我国房地产市场化程度不高，公允价值应用处于起步阶段，公允价值计量准则尚未出台的情况下，我国的会计准则制定机构与评估协会之间也可考虑深化合作，推动会计与评估的相互合作，特别是我国缺少像美国SFAS7中对现值技术等重要公允价值估价技术的指南，通过加强会计界与评估界的合作，可以邀请相关专家讨论分析公允价值的估值问题，为我国建立一套独立完善的公允价值评估指南，这样既有助于解决公允价值估值困难的问题，又可以保证资产评估准确把握会计理论，使投资性房地产公允价值计量的准确、真实。

5.3 完善相关监管机制

新会计准则允许上市公司在投资性房地产这项资产上采用公允价值计量模式，

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也做一些限制性的要求，但大部分的限制都集中在公允价值计量模式使用的门槛条件上，对于可不可以使用公允价值计量模式要求颇为严格，而对于使用该模式之后的监管力度并不足够。所以，即使存在准确确定投资性房地产公允价值的方法，也不一定能保证企业的会计报表就一定是真实客观。对此，要加强财政、审计和税务等部门对公允价值的监管。财政部门应会同证监会、银监会等相关监管部门建立互动合作机制，实现公允价值信息共享，提高监管的效能；证券监管部门应加强对上市公司运用公允价值的监管力度，提高上市公司公允价值披露的透明度，对于上市公司非法利用公允价值进行盈余管理的行为，要严加惩处，以保护投资者的利益；建立公允价值审计制度，迫切需要建立公允价值的审计具体准则，规范公允价值的确定程序。提高注册会计师的风险意识、业务水平和职业道德水准，确保以公允价值计量为基础的企业会计信息的量。

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