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房地产价格波动经济影响的一般均衡研究

发布时间：2016-12-01 16:36

本文关键词：房地产价格波动经济影响的一般均衡研究，由笔耕文化传播整理发布。

第3期原鹏飞等：房地产价格波动经济影响的一般均衡研究

表2

中国2007年宏观社会核算矩阵

（单位：亿元）

—35—

Table2MacrosocialaccountmatrixofChinain2007（100millionyuan）

矩阵元素活动商品要素账户机构账户

劳动资本企业家庭政府

储蓄－投资

国外合计

73574

780501893877109694117458108890139795

39802

109694

553349109694117458

1088908568

3255976331

611232780

37001808278473

112868

9165757

21533

活动

商品780501

100903

35158

112868

91599

要素账户劳动

资本

企业

机构账户家庭

政府

储蓄—投资

国外

合计7805018938771096941174581088901397957847311286891657

《中国投入产出表》（2007）、《中国统计年鉴》（2007、2008）、《中国价格及城镇居民收支统计年鉴》（2008）注：由以及

中的相关数据整理计算得到．

为了分析方便，将中国2007年投入产出表中

的42个行业并入9个性质相近的大类（见表3）．另外，为了考察房地产价格变动对不同收入等级居民福利的影响，依据收入等级将城镇居民帐户细分为7个类型③．

3．2CGE模型相关参数的设定及估计

本文CGE模型中各种投入、产出之间的替代

［18］

的取值并结弹性和转换弹性主要参考Lofgren

合敏感性检验进行设定，各种税率、收入和支出份

额均设定为2007年的当期值．

疑在很大程度上决定着未来几年中国经济的表用CGE模型考察房现．本文将以2007年为基期，

地产价格分别上升和下降10%～50%对我国宏观经济及部门经济的影响．4．1

房地产价格上涨对宏观经济及部门经济的影响

1）房地产价格上涨的部门产出效应

表3

给出了房地产价格分别上涨10%～50%情境下各行业产出的变化情况．首先从整体上看，与预期相一致，在每种场景中，房地产价格上涨使得所有行业的产出都出现不同幅度的增加．其次，在每种场景中，除房地产业自身外，重工业、建筑业和公用事业受房地产价格上涨的影响都是最大的，其次而农业、轻工业、公共服务业和金融保是服务业，

险业受房地产价格上涨的影响则相对较小．

由上述结果，从行业分布来看，房地产带动作用较大的大多是第二产业中以生产资料生产或以基础设施建设为主的一些行业，这些行业与房地因此这些产业存在着高度密切的产业关联关系，行业的产出增量中有很大一部分与房地产业增长对这些行业产出的需求增加直接相关，农业、轻工业和服务业等以消费品或劳务服务为主的行业产出增加幅度较小与预期比较一致，但金融保险业

房地产价格波动的宏观经济及部

门经济影响

由于房地产行业所具有的诸多特殊属性，房

地产价格波动会对我国宏观及部门经济产生多大的冲击，冲击的方向如何，自然是本文最重要的研究内容．另外，鉴于国外房地产危机对经济发展所带来的巨大而深远的负面影响，本文认为，研究房地产价格下跌对经济的影响同样重要．在经历了连续几年的快速上涨后，我国住房价格已经达到前所未有的历史高位，在当前密集和严厉的房地产调控和打压政策下，房地产价格的未来走向无

③

《中国价格及城市居民家庭收支调查统计年鉴城镇居民账户的各项总收入和总支出在不同收入水平城镇居民家庭中的分配分别依据（2008）》中与各类居民相应的收入和支出细分数据计算的相应比重来进行．

—36—

管理科学学报2012年3月

产出的变动幅度与一般的预期相差较远．对此，原

［15］

已作过讨论，这主要是因为在房鹏飞和魏巍贤

投入产地产业对金融保险业的中间投入需求中，出表核算的仅仅只是除金融保险业对房地产业贷

款之外的投入，因此，投入产出表并不能反映现实中房地产业与金融保险业之间非常紧密的资金供求关系．从这一点来看，上述结果是可以理解的，但这也是用CGE模型来研究房地产经济波动对经济影响的局限性．对于农业、轻工业和服务业产出变动相对较小的原因，这首先与房地产业与这些行业之间的投入产出联系较弱有关．其次，这一结果与将在后文看到的房地产价格上涨引起的CPI④上升和居民实际收入的下降有关．相对于其农业、轻工业和服务业的产出大多都用于他行业，

满足居民的消费需求，而且居民对这些产出需求的价格弹性和收入弹性较其他产出要大得多，因此，这几类行业产出的增加幅度相对不大与CPI上升和居民收入的下降直接相关．最后，这一结果与目前我国住房的投资或投机需求的比例较大有很大关系．自住性需求增加将会相应增加对轻工业和服务业产品的需求，但住房的投资或投机需求对这些产业需求的带动作用并不大．

2）房地产价格外生上涨的宏观经济效应表4是房地产价格上涨对各宏观经济变量影响的模拟结果．在每种场景中，房地产价格上涨使得所有的宏观经济变量都上升，而且其上升幅度都随

表3

房地产价格上升幅度的增加而增加．就影响的大

投资、消费和CPI所受的影响最大，而总小来看，

GDP、就业、以及进出口等所受的影响则相产出、

对较小．本文认为，这一结果与我国当前的生产、分配及消费结构有很大关系．我国近年来的经济增长一直是以投资驱动为主的增长模式，房地产价格上涨会带来房地产投资的增加，并带动其他相关行业的投资相应增加，总产出和GDP随之上升．由于总产出涉及到各行业的中间投入，因此其增长幅度大小的实质性意义并不大．CPI的上升首先是因为居民购买住房及相关服务价格的上升，另一个同样重要的原因是房地产增长对其他行业投入需求的增加导致的其他部门产出价格的上涨．进出口的变动与预期和现实情况都比较一致，房地产业的增长同样会带动进出口部门的增长，由此带动进口和出口的相应增长．

3）房地产价格上涨冲击下政府、企业以及居民的实际收入效应

目前我国城镇居民住房的经济体制改革已基本完成，除少数情况外，城镇居民的住房需求都主要通过商品房市场来实现．在这一背景下，考察住房价格波动对居民的影响就显得非常重要．另外，政府和企业作为重要的经济活动参与者，在房地产价格变动情形下实际收入更为重要的变化情况也是重点关注的一个方面，的是，对其实际收入变化的全面考察能够对我国当前的收入分配结构进行更为细致的了解．

房地产价格上涨的部门产出效应

Table3Theoutputeffectsofrealestatepricerising

房地产价格上升的幅度（%）

农业轻工业重工业

部门产出效应（%）

公用事业建筑业金融保险业房地产业服务业公共服务业

100．980．881．621．511．580．613．211．090．91

202．071．893．463．203．341．436．572．362．01

303．172．945．384．955．192．3310．063．693．17

404．344．087．466．847．163．3613．635．164．46

505．595．309．698．859．284．5117．276．735．85

因此，这一价格指标与通常所说的CPI并不相同．④本文中的CPI是CGE模型中各行业产出价格变动的百分比以产出为权重的加权和，

第3期原鹏飞等：房地产价格波动经济影响的一般均衡研究

表4

房地产价格上涨的宏观经济效应

—37—

Table4Themacroeconomiceffectsofrealestatepricerising

房地产价格上升的幅度（%）

总产出GDP

宏观经济效应（%）

就业投资消费CPI进口出口

101．431．741．633．642．142．121．511．52

203．033．603．377．794．834．793．233．25

304．725．485．1312．007．867．795．025．05

406．537．466．9816．3111．2911．206．967．00

508．469．558．9420．7015．1014．999．319．09

表5表明，在所有场景中，房地产价格小幅上涨对居民实际收入的负面影响并不大，但大幅上涨对所有居民的收入都产生了较大的负面影响．相对于城镇居民，农村居民所受的影响相对较小，这一方面是因为农村居民对房地产的消费并不大，另一方面是因为农村居民主要收入来源的农业与房地产业之间的关联关系较弱．不同于农村居民，由于住房相关支出在城镇居民的总支出中的比重较大，因此房地产价格上涨必然对其实

表5

际收入产生较大的影响．

对于城镇居民，房地产价格上涨对不同收入等级居民实际收入影响的差别比较大，各类居民收入的下降幅度基本与其收入等级的高低呈负相关关系，即收入等级越低，受房地产价格上涨的影响越大，而收入等级越高，受房地产价格上涨的影响越小．这一结果与直观判断基本一致，这是因为，相对于高收入居民，住房相关支出在中低收入居民总消费中的比例更大，而且其对住房的需求弹性更小．

房地产价格上涨的居民、政府及企业实际收入效应

Table5Therealincomeeffectsofrealestatepricerising

房地产价格上升的幅度（%）

农村居民最低收入家庭低收入家庭

居民、政府及企业实际收入效应（%）

账户类别

居民账户

中等偏下收入家庭中等收入家庭中等偏上收入家庭

高收入家庭最高收入家庭

非居民机构账户

政府企业

10－5．58－6．42－6．23－5．78－5．68－5．63－5．57－5．511．092．00

20－6．52－8．21－7．82－6．91－6．70－6．62－6．49－6．362．444．41

30－7．68－10．18－9．60－8．26－7．96－7．83－7．64－7．453．936．33

40－9．02－12．33－11．57－9．80－9．39－9．22－8．97－8．725．598．64

50－10．52－14．61－13．67－11．48－10．97－10．76－10．45－10．147．4111．07

最后，与居民实际收入的变化不同，政府与企业两类非居民账户的实际收入在房地产价格上

涨的情景中都是增加的，且增加幅度基本与房地而且企业产价格上涨的幅度呈线性正相关关系，实际收入的增幅相对高于政府．

以上结果引起了人们的思考．虽然一个国家经济增长带来的收入增加如何进行分配与整个社

会的收入分配结构有关，但从理论层面而言，居民的实际收入应该与实际GDP的变动方向保持一致．但本文的模拟结果却显示，在房地产价格上涨

却出现实际GDP增长和居民实际收入的情境中，

下降同时出现的情形．居民收入的下降首先与住

房的价值量大且居民的住房消费弹性较小有关，其次，虽然房地产价格上涨会带动就业增加，因此

—38—

管理科学学报2012年3月

居民的收入应该上升，但正如上面的结果显示，房

这也是导地产价格的上涨也导致了CPI的上升，，致居民实际收入下降的一个重要原因．

除以上分析，本文认为，以上结果至少还可以说明两点：第1，政府实际收入的增加从另一个角度说明，近年来我国房地产价格的持续上涨与政府尤其是地方政府对自身利益的追求密切相关．第2，在我国当前的收入分配结构中，政府部门的收入相对较多，而居民部门的收入相对偏少，收入分配在政府部门与居民部门之间存在一定程度的不均衡性．4．2

房地产价格下跌对宏观经济及部门经济的影响

1）房地产价格下跌的部门产出效应

表6

的产出都出现不同程度的下降．其次，房地产价格

各行业产出的下降幅度也越大．下跌的幅度越大，

第三，就不同行业所受影响的大小来看，除房地产

业外，所受影响较大的是建筑业、公用事业和重工业等，农业、轻工业和金融保险业所受的影响相对较小，而服务业和公共服务业所受的影响是最小的．从行业分布来看，与房地产价格上涨的影响类似，受房地产价格下跌冲击较大的大多仍然是第二产业中以生产资料生产或以基础设施建设为主的一些行业，这其中有很大一部分与房地产业产出大幅下降对这些行业的需求大大减少直接相关．与房地产价格上涨的情形类似，轻工业、金融保险业和服务业等行业所受的影响较小与我国当

而金融前房地产业的投入需求结构有很大关系，保险业所受影响较小同样与投入产出表未能反映房地产业与金融业之间紧密的资金供求关系

有关．

给出了房地产价格下跌情境下各产业产出的变化情况．首先从整体上看，与预期相一致，在房地产价格下跌的每种场景中，房地产及其他所有行业

表6

房地产价格下跌的部门产出效应

Table6Theoutputeffectsofrealestatepricefall

房地产价格下跌的幅度（%）

农业轻工业重工业

部门产出效应（%）

公用事业建筑业金融保险业房地产业服务业公共服务业

10－1．48－1．34－2．02－1．94－1．99－2．50－2．98－1．51－1．33

20－3．66－3．31－4．60－4．50－4．59－6．22－5．87－3．60－3．21

30－4．65－3．95－5．76－5．71－5．83－5．90－8．45－4．24－3．63

40－6．60－5．39－7．61－7．71－7．82－6．64－10．77－5．55－4．66

50－9．09－7．02－9．53－9．98－10．03－7．23－12．80－6．82－5．54

应

2）房地产价格外生下跌冲击下宏观经济效

表7给出了房地产价格下跌对宏观经济的首先，与预期一致，房地产价格下跌对所有居民的最终影响都是使得其实际收入下降，但与房地产价格上涨中的情形不同，所有居民的实际收入都随着房地产价格下跌幅度的增加而加速下降．房地产价格小幅下跌对居民实际收入的影响并不大，但大幅下跌对所有居民的实际收入都产生了较大的影响．就所受影响的大小来看，与房地产价

农村居民所受的影响相对格上涨中的情形相同，

较小，但不同的是，在房地产价格下跌的情景中，城镇居民收入的下降幅度基本与其收入等级呈正