基于我国房地产上市公司信用风险评价模型的实证研究

发布时间：2020-07-11 18:48

【摘要】：信用风险是金融风险的一个分支,它是最古老的也是最主要的风险之一。在我国特有的经济体制下,对于贷款业务在资产业务中占绝对主导地位的我国商业银行来说,信贷风险显得尤为突出。而房地产行业的负债水平一向很高,随着近几年的迅猛发展,使得房地产公司的资产负债率普遍达到了 75%以上。可以说房地产行业的生命线就是银行贷款。因此,准确地度量和评价房地产公司的信用风险对银行来说是十分必要的。本文以我国房地产上市公司为研究对象,通过构建Z-Score模型和KMV模型对我国房地产公司的信用风险进行评价,探讨这两个模型在我国房地产行业的适用性,以便银行以此作为发放贷款的依据,使其更好地进行风险管理。本文主要分为六个部分,第一部分主要提出了本文的研究背景和研究意义,并阐明了本文研究的思路及框架;第二部分回顾了国内外关于信用风险评价模型的相关文献;第三部分对信用风险及信用风险管理的相关理论进行概括总结,重点介绍了我国房地产上市公司信用风险产生的原因以及目前我国房地产行业信用风险的现状;第四部分将各种信用风险评价模型进行了比较分析,说明本文选用Z-Score模型和KMV模型进行房地产行业上市公司信用风险研究的原因,同时对这两个模型进行理论解析;第五部分是作者的主要研究工作。本文选取了沪深两市2011年的10家ST上市公司与96家非ST的上市公司作为样本,利用2010年的相关财务数据对Z-Score模型和KMV模型在我国房地产行业信用风险管理的应用方面作了实证分析。分析结果表明我国运用Z-Score模型进行上市公司的信用风险评价效果显著,而KMV模型在我国尚处于不断的试验过程中,发展时间短,目前不适合用该模型进行信用风险的度量和评价。但是随着我国金融市场不断成熟,依照我国特有的经济体制不断完善KMV模型,该模型会越来越显示其优越性;第六部分是本文的研究结论和展望,同时提出了本文的研究局限性和需要进一步探讨的问题。本文的主要不足之处是:第一、样本的数量较少。由于房地产行业的ST公司数量本来就较少,再剔除一些数据不全的公司,导致最终的违约样本只有10家。样本数量的不足使得其在模型分析时不够全面,很可能会导致模型的计算结果不显著,从而影响了模型分析结果,而且在本文只分析了 2010年的数据资料,也可能会导致分析结果出现片面性。第二、在对上市公司信用风险进行评价时,本文只有在股票价格方面采用了市场数据,使得模型过分依赖于财务指标,而财务指标的滞后性及容易操纵性在一定程度上影响了模型评价的准确性。第三、本文对模型的处理相对比较简单。在构建KMV模型时,计算股权的波动率没有使用GARCH(1,1)模型。该模型可以较好的体现我国股票市场金融数据的特征,计算的股权波动率也更为准确。另外,在研究适合我国房地产行业上市公司的违约触发点时仅设置了 3种情况,且分析其有效性的方法也比较简单。
【学位授予单位】：西南财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F299.233.42
【图文】：

信用风险概率分布曲线的之所以会发生偏离，主要是因为小部分公司发生逡逑的违约以及贷款收益和损失的不对称性。在一般情况下，我们认为市场风险逡逑的概率分布曲线是对称的。因为市场风险主要是由价格的波动所引起的，其逡逑收益分布呈现较为对称的形状，基本上可以用正态分布曲线来描述，一般只逡逑需计算出股权的平均值和标准差，然后运用资本资产定价模型即可求出其市逡逑场风险，依此求出的市场风险概率分布基本上可以假设其是服从正态分布的。逡逑而与市场风险相比，信用风险概率分布曲线如图３．１所示，并不服从正态分逡逑布。造成这种情况的原因是由于信用风险的存在导致主体的预期收益和预期逡逑损失的不对称，例如银行贷款，如果贷款人遵守约定，按时还本付息，那么逡逑银行只是收回其本金并获取少部分的利息收入，但是如果贷款人一旦违约，逡逑就会给银行带来巨大的损失，有可能本息尽失，由此带来的损失比正常的利逡逑息收入要大得多。正是由于信用风险的这一特征，使得我们在构建信用风险逡逑评价模型的时候不能假设信用风险服从正态分布，从而给信用风险的评价带逡逑来了较大的困难。逡逑▲逡逑

３．信用风险概述逡逑在沪深上市的房地产公司一共有７９家，中国大陆在香港上市的房地产公司仅逡逑１１家。然而截止至２０１１年，仅在沪深上市的房地产公司就有１２１家，也有逡逑３６家房地产公司在香港上市。短短６年的时间，房地产上市公司的数量就增逡逑长了将近有７４％。逡逑ＩＫ逡逑

逦２００９年逦２０１０年逡逑图３．邋２邋２００８－２０１０年沪深及大陆在港上市房地产公司总资产均值及其增长率７逡逑由上图可以看出，房地产上市公司规模在这几年日益壮大，资产规模保逡逑持快速增长，在整个证券市场占有举足轻重的地位。２００８年，沪深两市的房逡逑地产上市公司总资产均值只有７０．４５亿元。到了邋２００９年，其总资产均值为９１．３６逡逑亿元，与０８年相比增长了邋２９．６８％。而截止到２０１０年底，沪深两市的房地逡逑产上市公司的总资产均值己经达到了邋１２２．３２亿元，在０９年的基础上又上升了逡逑３３．８９％。仅２年的时间，沪深两市的房地产上市公司总资产均值几乎翻了一逡逑番。而大陆在港上市的房地产公司总资产均值也有２００８年的２６８．７９亿元增长逡逑到２０１０年的４３６．４８亿元，增长率达到了邋６２．３９％。逡逑从公司资产规模的数量上来看

【参考文献】

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本文编号：2750783