房地产上市公司非效率投资制约机制的实证研究

发布时间：2020-07-12 21:00

【摘要】：房地产业是我国经济的支柱产业，其投资年增长额约占GDP的十分之一。房地产投资的合理性对国民经济的健康发展至关重要。然而，我国房地产市场发展的历史较短，资本市场的不完善所引起的信息不对称和委托代理等问题使得我国房地产企业存在着非效率投资现象，这不利于我国社会的和谐发展。目前，理论界已经对非效率投资行为及其制约因素进行了研究，然而，这些研究的对象多为制造业，专门针对房地产行业的非效率投资行为及其制约因素并结合行业特征与当前房市宏观调控的研究较少。因此，本文对近几年我国房地产上市公司非效率投资及其制约机制的问题进行了深入的研究。本文选取了从2007年到2010年持续在沪、深证券交易所上市的114家房地产开发企业的财务数据作为研究样本，本文的实证研究主要有两个部分：（1)本文借鉴Richardson (2006)模型并结合房地产企业的特点以及新准则中对"土地使用权"的规定对该模型中的"投资支出"与"自由现金流"两个因素的计量方法进行了修正，在此基础上分析了我国房地产上市公司的非效率投资总体状况；（2)对影响我国房地产上市公司的非效率投资的负债和股权两大因素进行实证分析，并对实证结果进行解释与梳理。通过上述实证分析，本文得出以下结论：（1)总体上，我国房地产上市公司存在非效率投资，且过度投资的现象更突出；（2)较高的负债水平能抑制房地产上市公司的过度投资行为，但也会引发一定程度的投资不足，且短期负债对非效率投资的影响更大，另外，由于房地产企业的长期债务比例较高，其作用亦不可忽视；（3)股权集中会一定程度的引发企业的过度投资与投资不足，且对过度投资的推动更大一些，另外在本研究中，控股股东的性质对房地产上市非效率投资的影响并不显著。本文主要的创新之处：第一，从实证检验上来看，本文在引入Richardson的非效率计量模型时，结合了房地产的行业特点，对其模型中相关变量的计量方法进行了修正，使得模型更加适合房地产行业，使本文的研究结果更具科学性。第二，从研究视角上来看，本文从近来房市宏观调控的措施入手，设置了"控股股东性质"这一变量并对其影响进行研究，以期为政府的宏观调控措施的合理性寻找现实证据。
【学位授予单位】：西安工程大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F299.233.42

【参考文献】