房地产价格与经济产出周期相关性的谱分析

发布时间：2020-07-13 23:37

【摘要】：笔者为了解释房地产价格与经济产出波动之间所表现出的时而一致时而背离的中国经济事实,采用频域方法实证分析了中国房地产价格周期、经济产出周期的波动特征以及两者之间的谱相关性。结果表明:房地产价格与经济产出周期相近,且波动形态比较吻合,存在"共振"关系,但两者波动并不完全重合;经济产出变化引起的房地产需求的改变是推动房地产价格波动的重要因素,实际经济产出的变化可以作为房地产价格变化的先行指标。因此,相关部门在制定调控政策时,需要注意房地产周期与经济产出周期之间的协调,把握不同阶段的调控力度;房地产企业在规划开发进度时应利用价格周期规律,实现利润最大化,投资者投资房地产时也应当观察宏观经济环境,选择最佳购买时机。
【图文】：

·理论经济·中央财经大学学报2014年第10期图1剔除季节效应的定基增长率进一步展开研究前，还需要使数据平稳化。考虑到本文研究对象是两个序列的周期性波动，Hodrick-Prescott滤波相比于常见的差分平稳或对数差分平稳方法具备明显优势:一方面可以将原序列分解为趋势序列和波动序列，而后者正是本文的研究对象;另一方面，H－P滤波过滤后的波动序列满足协方差平稳要求。对月度数据，H－P滤波的参数一般选择14400。图2描绘了经H－P滤波之后经济产出增长率和房地产价格增长率序列的周期性波动部分，容易看出两者波动存在某种相似和关联性，下面我们通过单变量序列谱分析和两变量交叉谱分析来进行细致研究。图2Hodrick-Prescott滤波后序列的波动部分经过H－P滤波过滤后得到房地产价格增长率和经济产出增长率序列的样本周期图(Perio-dogram)，为了估计两序列的总体谱，需要选择合适的窗函数在考察的频率附近进行加权平滑。由于谱SY本身可以看作一个傅里叶级数，因此在实际计算过程中可运用快速傅里叶变换(FastFourierTransform，简称FFT)进行简化:Ij(f)=T×dj(f)×dj(f)式中，Ij(f)为序列j的样本周期图;j=1，2分别表示经济产出增长率和房地产价格增长率;T为序列长度;dj(f)代表序列j的傅里叶转换。由于样本观测值有252个，故计算过程中用到的傅里叶频率共256=28个。图3给出了两个序列的样本周期图估计值，从图上可以看出经济产出增长率的样本周期图在频率0.0234处出现了主谱峰，这表明经济产出存在长度为42.7个月的主周期波动;在频率0.0352和频率0.0117处出现两个次谱峰，分别代表周期为28.4个月和85.5个月的次周期波动。房地产价格增长率的样本周期图在频率0.0352出现第一谱峰，在频率0.0195、

，还需要使数据平稳化。考虑到本文研究对象是两个序列的周期性波动，Hodrick-Prescott滤波相比于常见的差分平稳或对数差分平稳方法具备明显优势:一方面可以将原序列分解为趋势序列和波动序列，而后者正是本文的研究对象;另一方面，H－P滤波过滤后的波动序列满足协方差平稳要求。对月度数据，H－P滤波的参数一般选择14400。图2描绘了经H－P滤波之后经济产出增长率和房地产价格增长率序列的周期性波动部分，容易看出两者波动存在某种相似和关联性，下面我们通过单变量序列谱分析和两变量交叉谱分析来进行细致研究。图2Hodrick-Prescott滤波后序列的波动部分经过H－P滤波过滤后得到房地产价格增长率和经济产出增长率序列的样本周期图(Perio-dogram)，为了估计两序列的总体谱，需要选择合适的窗函数在考察的频率附近进行加权平滑。由于谱SY本身可以看作一个傅里叶级数，因此在实际计算过程中可运用快速傅里叶变换(FastFourierTransform，简称FFT)进行简化:Ij(f)=T×dj(f)×dj(f)式中，Ij(f)为序列j的样本周期图;j=1，2分别表示经济产出增长率和房地产价格增长率;T为序列长度;dj(f)代表序列j的傅里叶转换。由于样本观测值有252个，故计算过程中用到的傅里叶频率共256=28个。图3给出了两个序列的样本周期图估计值，从图上可以看出经济产出增长率的样本周期图在频率0.0234处出现了主谱峰，这表明经济产出存在长度为42.7个月的主周期波动;在频率0.0352和频率0.0117处出现两个次谱峰，分别代表周期为28.4个月和85.5个月的次周期波动。房地产价格增长率的样本周期图在频率0.0352出现第一谱峰，在频率0.0195、0.0508和0.0664三处出现次谱峰，依次代表了周期为28.4个月、51.3个月、19.7个月、15.1个?

增长率和经济产出增长率序列的样本周期图(Perio-dogram)，为了估计两序列的总体谱，需要选择合适的窗函数在考察的频率附近进行加权平滑。由于谱SY本身可以看作一个傅里叶级数，因此在实际计算过程中可运用快速傅里叶变换(FastFourierTransform，简称FFT)进行简化:Ij(f)=T×dj(f)×dj(f)式中，Ij(f)为序列j的样本周期图;j=1，2分别表示经济产出增长率和房地产价格增长率;T为序列长度;dj(f)代表序列j的傅里叶转换。由于样本观测值有252个，故计算过程中用到的傅里叶频率共256=28个。图3给出了两个序列的样本周期图估计值，从图上可以看出经济产出增长率的样本周期图在频率0.0234处出现了主谱峰，这表明经济产出存在长度为42.7个月的主周期波动;在频率0.0352和频率0.0117处出现两个次谱峰，分别代表周期为28.4个月和85.5个月的次周期波动。房地产价格增长率的样本周期图在频率0.0352出现第一谱峰，在频率0.0195、0.0508和0.0664三处出现次谱峰，依次代表了周期为28.4个月、51.3个月、19.7个月、15.1个月的周期波动。由于四个谱峰的谱密度相差不大，这对于判断序列波动主周期不利，因此考虑通过对样本谱进行加窗平滑来减少总体谱的估计误差。图3经济产出增长率和房地产价格增长率的样本周期图选择谱窗函数时需要考虑四个重要因素:分辨80

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