偿二代下保险资产最优配置策略研究

发布时间：2020-09-17 14:06

　　 2015年2月13日,中国保险监督管理委员会(以下简称“保监会”)正式下发中国风险导向偿付能力体系(以下简称“偿二代”)的17项监管规则,从发文之日起进入偿二代试运行过渡期。2016年1月1日偿二代正式进入实施阶段。2017年9月20日,保监会印发《偿二代二期工程建设方案》,启动偿二代二期工程建设,将实施更严格的资本标准。由此可见,保监会正在逐步完善资本监管体系,偿二代也将促进偿付能力监管从规模导向模式向风险导向模式的升级转型。与规模导向的第一代偿付能力体系(以下简称“偿一代”)相比,风险导向的偿二代体系对于各项投资资产给出了更细化的资本要求,投资风险不再是一个可以忽略的模糊概念,而是直接形成对公司实际资本的占用。保险资金的运用必须将资本的约束纳入投资决策中。本文主要研究偿二代体系下保险公司如何最优化资产配置策略的问题。本文首先,详细分析了我国保险市场的发展现状,再重点分析了我国偿二代的主要内容及其对保险公司资产配置的影响,接着,本文基于经典的马科维兹均值-方差模型,构建了适用于保险公司的偿二代体系下的最优资产配置模型,并同时构建了偿一代体系下的保险资产最优配置模型以及无投资比例上限约束的最优资产配置模型,以期进行对比研究,更好地分析偿二代体系对保险公司最优资产配置策略的影响与作用。通过实证模型发现,在偿二代体系下,由于最低资本的计算更好地与资产配置的情况相挂钩,保险公司在给定资本占用约束下,可以更好地将偿付能力管理以及最低资本管理纳入资产配置考虑中,从而构建出均衡组合风险、收益与资本占用的最优模型,并实现更多最低资本的释放,从而更有效地利用释放出的这部分资本进行合理配置,实现更高的投资收益,提高资本的利用效率。
【学位单位】：厦门大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F842.6
【部分图文】：

总资产,行业资金,行业,余额

２００６逦２００７逦２００８逦２００９逦２０１０逦２０１１逦２０１２逦２０１３逦２０１４逦２０１５逦２０１６逦２０１７逡逑数据来源：中国保险监督管理委员会官网逡逑图３－２邋２００６？２０１７年我国保险行业资金运用余额逡逑１８逡逑

行业资金,总资产,余额,同比

■■■总资产规模（万亿元）邋—总资产同比增速逡逑１８．００逦４７－２１0／0逦１６．７５逦５０．００％逡逑１６．００逦＼逦１５．１２邋■邋４５．００％逡逑１４．００逦＼逦Ｉ邋Ｉ邋４０．００％逡逑１２．００逦＼逦ＩＩ邋３５．００％逡逑１０．００逦＼逦２４．３３％逦：６逦｜逦｜逦｜逦３。＿逡逑８．００逦＼逦，■邋ＩＪ一Ｉ邋Ｉ逡逑６。。邋＼邋＝：逡逑９７邋■ｉｉｌｌｌＴＩ邋Ｉ邋Ｉ邋Ｉ邋０００逡逑２０邋ｉｌｌｌｌｌｌｌｌｌｌｌ邋°°逡逑０．００邋■■■■■■■■■■■■邋0．00％逡逑２００６逦２００７逦２００８逦２００９逦２０１０逦２０１１逦２０１２逦２０１３逦２０１４逦２０１５逦２０１６逦２０１７逡逑数据来源：中国保险监督管理委员会官网逡逑图３－１邋２００６？２０１７年我国保险行业总资产规模逡逑

平均投资收益率,行业,保险行业,投资比例

逡逑由图３－３可知，近十年来我国保险行业平均投资收益率，先经历大幅波动，逡逑而后相对平稳恢复增长。２００７年由于我国系列利好政策的出台，保险行业投资逡逑收益率也随之达到近十年来最高位，为１２．１７％。而２００８年由于金融危机的冲击，逡逑保险行业投资收益率急剧下滑至近十年来最低点，即１．８９％。２００９年以来，由于逡逑保监会逐步出台一系列利好保险投资政策，保险行业投资收益率开始小幅波动逐逡逑步恢复增长。２０１７年保险业平均投资收益率为５．７７％，基本与２０１６年持平。逡逑－？＿平均投资收益率逡逑１４．００％逡逑１２．１７％逡逑１２．００％逦ｆ逡逑１０．００％邋／邋＼逡逑／逦＼逦７．５６％逡逑８．００％邋／逦＼逡逑ｒ邋Ｉ逦＼逦６．４１％逦６．３０％逡逑５．８／。逦＼逦ｆＬ逦＾＾＞ｓ５－５0％邋５－７７％逡逑６．００％逦４逦＼逦５．０４％＾＾逦＾逡逑＼逦／逦３．４９％邋３．３９％＾＾＾＾逡逑■逡逑２．００％逦Ｙ逡逑０．００％逡逑２００６逦２００７逦２００８逦２００９逦２０１０逦２０１１逦２０１２逦２０１３逦２０１４逦２０１５逦２０１６逦２０１７逡逑数据来源：ｗｉｎｄ数据库逡逑图３－３邋２００６？２０１７年我国保险行业平均投资收益率逡逑二、我国保险资产配置结构分析逡逑由图３－４可知，近十年来我国保险资产配置结构发生了一些明显的变化。其逡逑中，银行存款的投资比例不断下降，由２００６年的３３．８０％下降到２０１６年的１８．５５％，逡逑２０１７年的投资比例仅为１２．９２％；债券的投资比例也明显下降

【参考文献】