天地源公司企业价值评估研究

发布时间：2020-10-08 16:07

　　 2010年是中国调整经济结构的一年,而在调控中受到影响最大的首数房地产行业：上半年,国务院和有关部门为遏制部分城市房价过快上涨,在继续实施2009年末对房地产市场进行调控的基础上,又连续出台了一系列新的政策措施,逐步加大政策调控的力度；下半年,国家进一步加强了对房地产市场的调控,各大城市纷纷出台限贷甚至限购政策,房地产行业的投资处境愈益复杂和艰难。 房地产行业是资本密集型行业,产业政策和信贷政策的调整,使得房地产企业受到了很大的影响。对以销售住宅开发项目为主要收入来源的天地源公司来说,行业的调整带来了很大的资金压力：一方面是企业的外部融资难度加大,另一方面是购房者观望气氛浓厚,公司经营现金流吃紧。要摆脱目前的困境,融资成了公司经营中迫在眉睫的问题。而要解决融资问题,首先要对企业价值进行评估。本文从天地源公司遇到的融资问题出发,对问题进行剖析,并最终回归到融资问题上,主要贡献如下：第一,通过根据收集的多项数据对天地源公司进行基本状况分析,从宏观经济因素到行业因素,再到公司内部管理因素,对天地源公司进行逐步分析,分析其经营和发展中的各种优势、劣势、机遇和风险,从理论上指出天地源公司的投资价值,在理论分析之余,还对天地源公司过往5年的财务报表进行了数据分析,从数据上论证天地源公司的投资价值；第二,查阅大量的文献资料,详细了解国际国内在企业价值评估方面的相关理论,根据天地源公司的实际状况选取FCFF公司自由现金流模型、EVA经济增加值法模型、市盈率法和市净率法制定评估方案并实施,并对四种不同的估值方法得出的不同结果进行分析,采取加权平均的方法估算出天地源公司的企业价值；第三,根据评估结果剖析天地源公司存在问题的根源,为天地源公司提出合适的融资额度,选择出债权融资的方式进行融资,并提出合理化的管理改善意见,解决公司遇到的难题。 总之,本文从天地源公司遇到的实际出发,理论联系实际,采取合理的理论工具,分析和解决了问题,根据不同的理论模型进行评估分析,从评估过程以及结果中找出企业遇到的问题的根源,并找出解决问题的方法。不仅仅可以作为天地源公司的融资和管理参考,而且对于一般的企业,也有重要的参考价值。
【学位单位】：西北大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2011
【中图分类】：F275
【部分图文】：

西北大学硕士学位论文图3一3管理费用同比增长率管理费用过去5年内小幅波动，总体成上升趋势，结合图3一2和图3一3分析不难发现，天地源公司的收入变动幅度始终高于管理费用的增加速度。2009年企业管理费用增幅达到27.n%，但主营业务收入上升28.20%，增长速度开始贴近，要改变这一状况，天地源公司在2010年度应注重对管理费用的控制工作及加大营销力度。C.财务费用分析财务费用的变化，能够反应企业一定时间内融资成本或者现金富裕度的情况，把2005年至2009年的财务费用数据录入EXCEL表格，计算出同比增长和同比增长率，生成表3一3表3一3财务费用分析年年份份财务费用 用同比增长 长同比增长率率 2220055510839598.43333333 2220066619505771.70008666173.277779.95%%% 2220077729176896.80009671125.100049.58%%% 2220088822646544.1444一 6530352.6666一 22.38%%% 222009999683232.8222一 12963311.3222一 57.24%%%数据来源:根据天地源股份有限公司(证券代码600665)2005年至2009年年报整理从表中可以看出，天地源公司近5年的财务费用的具体数值及变化量，直观的分析这些数据之间的变化趋势

222009991311021974.355552201382.6222一 70503062.0555数据来源:根据天地源股份有限公司(证券代码600665)2005年至2009年年报整理根据表3一6的数据，使用EXCEL生成图3一7，方便直观的进行分析。

一筹资现金流量净额图3一7现金流量表折线图从图3一7可以清楚的看出天地源公司的现金流入量主要由经营活动和筹资构成，经营活动收入所占比重成上升趋势，投资收入逐年递增，企业对外投资的能力有所提高。筹资活动为企业增值，在保证企业正常经营，资金迅速回笼的情况下，可考虑继续加强对外投资力度，灵活运用各种金融平台，为企业增值。3.2.3天地源财务比率分析本节对天地源公司进行财务比率分析，分析天地源的盈利能力、资产管理效率、偿债能力、增长能力，这其中需要用到行业的数据和行业内样本公司的数据，本文采取行业内几个最有代表性的公司万科、招商地产、保利地产、华侨城作为天地源公司的比较对象，行业平均值采用的上述公司的平均值，本章所需要处理的数据均来源于上海证券交易所公布的上市公司年报

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