中美地产行业融资差异性分析及中国地产行业融资模式演进的研究

发布时间：2021-01-18 07:40

　　本文选取了250家美国地产公司和138家国内地产公司作为样本,设计了融资模式分析框架,并通过案例分析了中美地产公司在融资模式上的差异性。研究发现,中美地产行业在融资组织形式、资金来源、融资结构等方面存在显著差异。并从行业发展阶段、资本市场成熟度、监管政策的友好性以及土地制度等方面分析了产生差异的原因,最后对我国地产行业融资模式的演进进行了分析。从较长时期看,考虑到我国地产行业在国民经济中的支柱地位以及存量地产阶段的逐渐来临,我国地产行业标准化的REITs产品将会推出,我国监管层对地产调控政策的友好性也将不断改善,我国地产行业股权融资为代表的直接融资占比也将不断升高。 

【文章来源】：经济研究参考. 2020,(05)

【文章页数】：19 页

【部分图文】：

中国地产行业样本公司统计数据

不同类型的美国房企之间融资结构也存在明显区别。RIETs类商业地产运营商股权融资占比最高,为50.48%;非RIETs类商业地产运营商股权融资占比最低,仅为4.56%。美国房地产开发商股权融资占比为44.14%,要高于34.4%的平均水平。RIETs类商业地产运营商股权融资占比较高的主要原因在于,REITs股权架构的构建为上市公司以股权方式对外进行并购提供了更多的节税可能。这使得地产公司更倾向于采用股权并购的方式,以减少现金支出,降低负债压力(见图2)。美国房地产上市公司在财报中并不直接披露有息债务中直接融资和间接融资的占比。为分析方便,本文选取商业运营商、地产开发商和地产服务商中市值最大的公司作为样本进行分析,分别为西蒙地产、霍顿地产和世邦魏理仕。在美国地产上市公司直接融资占比很高,西蒙地产直接融资占比达到70.58%,霍顿地产直接融资占比100%,世邦魏理仕直接融资占比为57.32%(见表4)。

为剔除主营业务差异对财务杠杆的影响,我们对中美两国地产开发企业进行比较分析。中国房地产开发企业平均资产负债率为73.13%,权益乘数为4.49;美国房地产开发企业的资产负债率为57.56%,权益乘数为2.19,权益乘数仅为我国同行业的一半(见图3)。3.中国房企债务稳定性要低于美国房企。

【参考文献】：
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本文编号：2984560