ST银亿海外并购的财务风险研究
发布时间：2021-03-03 02:27
自2005年开始,政府相关部门相继出台了一系列宏观调控政策,规范房地产市场交易行为,保障国民住房需求,促进房地产业的良性发展。在一系列政策的调控下,房地产行业无论是从房价的增速方面,还是从房地产的开发方面,都已经有较为明显的回落。从2015年开始,宋都股份、海亮地产等多家房企,消失在房地产百强榜单中。房地产市场集中度越来越高,品牌房企加快了全国化布局,地方房企的生存空间不断被挤压,房地产企业纷纷寻求变革。在经济全球一体化日益深化的背景下,特别是在党中央“一带一路”的引导下,我国企业都纷纷走出国门,寻找海外优质资源,增强国际竞争力。房地产企业也积极进行海外并购活动,来拓展企业业务,快速实现企业战略转型。海外并购作为快速获取资产、提升企业国际竞争力的手段,是需要面临众多并购风险的,其中财务风险最为典型。ST银亿正是在这样的背景下,希望通过海外并购的手段完成自己“房地产+高端制造业”的战略转型,但是企业的并购行为致使企业面临极大的财务风险并最终导致企业宣布破产。所以,本文选择ST银亿2016年-2017年的两起并购作为案例样本,针对并购中的财务风险进行深入研究,希望借此为我国企业进行海外并购...
【文章来源】：河北师范大学河北省
【文章页数】：77 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
中国大陆企业海外并购2013年-2017年交易数量与交易金额数据来源：汤森路透、投资中国及普华永道分析
31的X4指标。调整后“Z-Score”模型的X4＝经营净现金流量／总资产。X5为销售收入/总资产=主营业务收入/总资产。该指标实质上是资产周转效率，通过对该指标的管理，可以使管理层对企业资本在各环节合理分配，增强资产管理水平，降低财务风险。①3.Z-Score模型的应用本文选用上述模型，根据ST银亿披露的2014-2018的年报，选取计算X1-X5所需要的财务指标数据，代入该模型中，计算出Z-Score模型中X1-X5和Z值：表5.22014年-2018年ST银亿Z值计算结果项目2014年2015年2016年2017年2018年X10.3221420.3705260.2660860.248674-0.039599X20.1386880.1658020.1304100.1432530.078773X30.0374780.0295530.0552600.0506110.012209X4-0.0203620.1064170.0117640.0274880.003377X50.2382300.3422670.2684330.2890980.243872Z值0.9304231.1803960.9597260.9715700.348951数据来源：根据ST银亿年报数据计算得到图5.1ST银亿近五年X值和Z值变化折线图①裴潇,黄玲,陈华.基于Z值模型的房地产企业财务预警研究[J].财会通讯,2015(04):42-45.
42的经营并不理想。综上所述，企业负债结构趋向短期化加之公司经营回款能力较，说明ST银亿的融资结构与公司的财务状况和经营状况并不适配，对企业未来的生产经营也产生了极为不利的影响，因此，公司面临较大的融资风险。表5.8ST银亿2012年-2016年营业收入和净利润数据来源：ST银亿2012年-2016年年报注：归母净利润和扣非净利润对应右坐标轴图5.2ST银亿2012年-2016年营业收入和净利润3.支付方式选择单一企业支付风险主要通过偿债能力指标来反映，ST银亿超百亿的并购交易价款全部采用现金支付。由于西藏银亿和宁波圣州与ST银亿都同属银亿集团控制，因此ST银亿面临的支付风险主要因为百亿规模的并购交易在短时间内集中完成，以及选择单一的现金支付方式。现金支付方式简便快捷，而且不用还本付息压力，也不会分散股权。但是企业进行海外并购如要选择用现金支付来完成必须具有稳定的现金流，货币资金项充项目2012年2013年2014年2015年2016年营业收入（万元）354,905.99460,486.94631,364.01845,946.04983,917.35归母净利润（万元）71,793.6463,593.7661,175.5252,711.7168,209.22扣非净利润（万元）70,293.8959,143.2354,418.2820,580.617,745.771总资产（万元）1,877,067.482,401,348.202,650,231.522,471,598.003,665,410.50
本文编号：3060414
【文章来源】：河北师范大学河北省
【文章页数】：77 页
【学位级别】：硕士
【部分图文】：
中国大陆企业海外并购2013年-2017年交易数量与交易金额数据来源：汤森路透、投资中国及普华永道分析
31的X4指标。调整后“Z-Score”模型的X4＝经营净现金流量／总资产。X5为销售收入/总资产=主营业务收入/总资产。该指标实质上是资产周转效率，通过对该指标的管理，可以使管理层对企业资本在各环节合理分配，增强资产管理水平，降低财务风险。①3.Z-Score模型的应用本文选用上述模型，根据ST银亿披露的2014-2018的年报，选取计算X1-X5所需要的财务指标数据，代入该模型中，计算出Z-Score模型中X1-X5和Z值：表5.22014年-2018年ST银亿Z值计算结果项目2014年2015年2016年2017年2018年X10.3221420.3705260.2660860.248674-0.039599X20.1386880.1658020.1304100.1432530.078773X30.0374780.0295530.0552600.0506110.012209X4-0.0203620.1064170.0117640.0274880.003377X50.2382300.3422670.2684330.2890980.243872Z值0.9304231.1803960.9597260.9715700.348951数据来源：根据ST银亿年报数据计算得到图5.1ST银亿近五年X值和Z值变化折线图①裴潇,黄玲,陈华.基于Z值模型的房地产企业财务预警研究[J].财会通讯,2015(04):42-45.
42的经营并不理想。综上所述，企业负债结构趋向短期化加之公司经营回款能力较，说明ST银亿的融资结构与公司的财务状况和经营状况并不适配，对企业未来的生产经营也产生了极为不利的影响，因此，公司面临较大的融资风险。表5.8ST银亿2012年-2016年营业收入和净利润数据来源：ST银亿2012年-2016年年报注：归母净利润和扣非净利润对应右坐标轴图5.2ST银亿2012年-2016年营业收入和净利润3.支付方式选择单一企业支付风险主要通过偿债能力指标来反映，ST银亿超百亿的并购交易价款全部采用现金支付。由于西藏银亿和宁波圣州与ST银亿都同属银亿集团控制，因此ST银亿面临的支付风险主要因为百亿规模的并购交易在短时间内集中完成，以及选择单一的现金支付方式。现金支付方式简便快捷，而且不用还本付息压力，也不会分散股权。但是企业进行海外并购如要选择用现金支付来完成必须具有稳定的现金流，货币资金项充项目2012年2013年2014年2015年2016年营业收入（万元）354,905.99460,486.94631,364.01845,946.04983,917.35归母净利润（万元）71,793.6463,593.7661,175.5252,711.7168,209.22扣非净利润（万元）70,293.8959,143.2354,418.2820,580.617,745.771总资产（万元）1,877,067.482,401,348.202,650,231.522,471,598.003,665,410.50
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