财务可持续增长下的企业融资策略研究 ——以万科、招商地产为例

发布时间：2021-12-18 03:02

　　增长是每一个企业在发展中希望达成的目标。持续的增长意味着为股东创造更多的价值,因此,希望企业保持持续增长的愿望即是符合商业精神,也是符合企业发展目标的。但是,过快的增长又容易导致企业资金链紧张,财务资源出现短缺的状况。因此,可持续增长的概念被提出,并被定义为：“在不耗尽企业财务资源的前提下,企业所能够实现的最大限度的增长。”我国正处在经济高速发展的时期,人口众多对经济需求拉动较大,以房地产行业为代表的部分行业面对着极好的市场机会。在这个大背景下,2000年以后的我国房地产行业走上了快速成长和扩张的道路。仅从在上海、深圳两地证券交易所上市的房地产公司看,几乎所有的公司实际增长率都超过了20%,绝大部分都高于企业自身的财务可持续增长率。这就为企业如何在保持高速增长的同时使企业财务资源不至于耗尽并且得到有效分配提出了要求——这也就是财务可持续增长下的企业融资策略。普遍来讲,高速增长会让企业的财务资源十分紧张,如果企业没有及时的对财务资源进行补充,脱离企业实际财务承载能力的增长很可能让企业尝到资金链断裂乃至破产的恶果。为企业补充财务资源的重要方式就是融资,但不同的融资方式又对企业的财务状况有不... 

【文章来源】：西南财经大学四川省 211工程院校 教育部直属院校

【文章页数】：64 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

万科收益留存率政策变化分析

图5.2万科资产债务融资政策变化分析但是，无论是收益留存率还是资产负债率均有一定的极限，万科公司也认识到了这点，因此在2006年12月和2007年8月，公司又进行了两次规模巨大的股权融资，融资额分别为42亿元和99.99亿元。本文认为，万科选择在2006年和2007年进行两次股权融资的时点也非常精确。从内因来看，公司在2006年由于房地产市场进入火爆时期，使得销售收入增长超过69%，为历史上最大增幅，同时超过18%的财务可持续增长率三倍以上。2007年销售收入的增长更是达到990k的水平，公司资金紧张情况可想而知，同时公司的收益留存率在2006年就已经达到72.5306，资产负债率达到69.32%，通过这两种方式融资的空间已经不大，因此万科选择了股权融资。从外因看，当时中国A股市场正处于牛市，融资阻力较小，市场对规模较大的融资有一定的承载能力。公司在2007年的增发价格为31.53元/股，

图5.3万科净资产收益率的变化5.2财务可持续增长的融资策略在招商地产应用的分析5.2.1招商地产背景介绍招商地产也是在深圳证券交易所上市的一家房地产上市公司。在开始的中国股市牛市中与保利地产、万科、金地集团并成为“招保万朵金花。足见其在房地产界的实力。但到了2009年，招商地产的业绩速度却被另外三家远远的甩在了身后。在2002年，招商地产的销售收科的45%，保利地产的77%，金地集团的1.1倍，到了2009年时，产的销售收入只有万科的14%，保利地产的22%，金地集团的51%。商地产落后的原因是什么，本文将在财务可持续增长角度的融资策略

【参考文献】：
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硕士论文
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本文编号：3541494