租购并举、货币政策与房地产市场波动
发布时间：2022-01-21 14:56
为补足房地产市场发展短板,有效解决房地产市场结构性失衡,我国提出加快建立租购并举的住房制度,健全住房租赁市场,满足居民居住需求。本文通过构建一般均衡模型,分析住房租赁市场发展对宏观经济的影响,并采用1998～2010年全国30个大中城市季度数据分析在房地产市场化改革前期房地产市场结构失衡对宏观经济的影响,采用2002～2019年全国月度数据分析实施租购并举住房制度后房地产市场结构改善情况下,宏观经济变化以及货币政策对房地产市场的调节效应。研究结果表明:第一,房地产市场化改革前期,住房以"居住"属性为主,"投资"属性相对较弱;第二,租购并举制度下房租房价之间"剪刀差"的缩小能够有效改善房地产市场失衡的状况;第三,货币政策对房地产市场具有显著影响,但不同的货币政策会产生截然相反的作用。
【文章来源】：浙江金融. 2020,(02)
【文章页数】：17 页
【部分图文】：
各经济变量对房价租金比冲击的响应
图4列示了房租房价比的冲击对房地产市场的影响。房屋销售额、房屋销售面积、房价均在受到冲击的当期达到最小值，这表明房地产市场的交易状况与住房租赁市场密切相关。然而，房租房价比对房地产市场的冲击是即时、短期的，而不是长期、持续性的。这表明在施行租购并举制度时，不能仅关注住房价格及租金等数据指标。改善住房租赁市场，在减小房地产泡沫、拉低房价房租差的同时，还要关注更深层次、根本性的问题，如消除租房消费者和购房消费者的社会福利差别，建立健全住房租赁市场法律保障体系等。从房租房价比的方差分解结果（见表4）可以看到，房租房价比会对CPI、工业增加值、房地产开发投资完成额、社会销售品零售总额等产生持续影响，且影响力随时间持续增强。但房租房价比对房价的影响会随着时间逐渐减弱，即租购并举的实施能够在短期内对房价造成有力冲击，但影响力度会持续减弱。若希望通过调整房地产市场结构遏止房地产价格持续上涨的趋势，则需要持之以恒的政策激励和引导，推动房地产租赁市场不断完善。
图5展示了房地产市场对货币政策冲击的响应，当货币供应量受到正向冲击时，房租房价比先下降后上升，直至回到最初的均衡水平；而房价的表现与之相反，呈现出先上升后下降的趋势。当利率受到正向冲击时，房租房价比先上升后下降，最后回到均衡水平；房价先下降后上升，最终低于初始水平。这表明货币供应量对于住房租赁市场不存在显著影响，通过调节货币供应量不能有效影响住房市场结构；而利率冲击在短期内能够显著改善住房市场结构，在降低房价的同时，遏制房价上升的趋势，促进住房租赁市场发展。从货币政策的方差分解结果（见表5）可以看到，货币供应量即数量型货币政策对房租房价以及房价的解释力度较小，产生的影响不大。这表明，加大信贷投放的措施并不能有效调节房地产市场，再一次印证了上文的分析结果。另一方面，利率即价格型货币政策对房地产市场能够产生有效的影响，并随着观测期的延长，影响力在增强。由此可见，房地产市场对于利率的反应较为敏感，可以通过调节利率对房地产市场进行调整。
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于MS-VAR模型的我国房地产市场波动对金融稳定的影响研究[J]. 陈丽英,刘基. 浙江金融. 2018(10)
[2]租购同权背景下租赁住房融资模式研究[J]. 张王飞. 浙江金融. 2018(06)
[3]信贷结构摩擦、住房市场波动与货币政策[J]. 吴智华,杨秀云. 财经科学. 2017(10)
[4]内部人势力、失业呆滞与货币政策——基于包含非正规部门的NK-DSGE模型[J]. 陈利锋. 经济科学. 2016(06)
[5]房地产价格与我国货币政策规则——基于多部门NK-DSGE模型的研究[J]. 徐妍,郑冠群,沈悦. 南开经济研究. 2015(04)
[6]房地产价格波动与我国货币政策工具规则的选择——基于DSGE模型的模拟分析[J]. 马亚明,刘翠. 国际金融研究. 2014(08)
[7]住宅价格波动对相关产业的影响[J]. 高波,任若恩,郑海涛. 广义虚拟经济研究. 2013(03)
[8]我国四大城市住宅价格与租金的关系研究[J]. 刘仁和,程昆,莫金玲. 中国房地产. 2011(18)
[9]房地产市场在货币政策传导机制中的作用——基于SVAR模型的经验研究[J]. 胡浩志. 宏观经济研究. 2010(12)
[10]土地价格、居民收入对商品住宅价格影响的动态分析——基于状态空间模型的实证[J]. 黄瑜. 经济与管理研究. 2010(10)
本文编号：3600479
【文章来源】：浙江金融. 2020,(02)
【文章页数】：17 页
【部分图文】：
各经济变量对房价租金比冲击的响应
图4列示了房租房价比的冲击对房地产市场的影响。房屋销售额、房屋销售面积、房价均在受到冲击的当期达到最小值，这表明房地产市场的交易状况与住房租赁市场密切相关。然而，房租房价比对房地产市场的冲击是即时、短期的，而不是长期、持续性的。这表明在施行租购并举制度时，不能仅关注住房价格及租金等数据指标。改善住房租赁市场，在减小房地产泡沫、拉低房价房租差的同时，还要关注更深层次、根本性的问题，如消除租房消费者和购房消费者的社会福利差别，建立健全住房租赁市场法律保障体系等。从房租房价比的方差分解结果（见表4）可以看到，房租房价比会对CPI、工业增加值、房地产开发投资完成额、社会销售品零售总额等产生持续影响，且影响力随时间持续增强。但房租房价比对房价的影响会随着时间逐渐减弱，即租购并举的实施能够在短期内对房价造成有力冲击，但影响力度会持续减弱。若希望通过调整房地产市场结构遏止房地产价格持续上涨的趋势，则需要持之以恒的政策激励和引导，推动房地产租赁市场不断完善。
图5展示了房地产市场对货币政策冲击的响应，当货币供应量受到正向冲击时，房租房价比先下降后上升，直至回到最初的均衡水平；而房价的表现与之相反，呈现出先上升后下降的趋势。当利率受到正向冲击时，房租房价比先上升后下降，最后回到均衡水平；房价先下降后上升，最终低于初始水平。这表明货币供应量对于住房租赁市场不存在显著影响，通过调节货币供应量不能有效影响住房市场结构；而利率冲击在短期内能够显著改善住房市场结构，在降低房价的同时，遏制房价上升的趋势，促进住房租赁市场发展。从货币政策的方差分解结果（见表5）可以看到，货币供应量即数量型货币政策对房租房价以及房价的解释力度较小，产生的影响不大。这表明，加大信贷投放的措施并不能有效调节房地产市场，再一次印证了上文的分析结果。另一方面，利率即价格型货币政策对房地产市场能够产生有效的影响，并随着观测期的延长，影响力在增强。由此可见，房地产市场对于利率的反应较为敏感，可以通过调节利率对房地产市场进行调整。
【参考文献】：
期刊论文
[1]基于MS-VAR模型的我国房地产市场波动对金融稳定的影响研究[J]. 陈丽英,刘基. 浙江金融. 2018(10)
[2]租购同权背景下租赁住房融资模式研究[J]. 张王飞. 浙江金融. 2018(06)
[3]信贷结构摩擦、住房市场波动与货币政策[J]. 吴智华,杨秀云. 财经科学. 2017(10)
[4]内部人势力、失业呆滞与货币政策——基于包含非正规部门的NK-DSGE模型[J]. 陈利锋. 经济科学. 2016(06)
[5]房地产价格与我国货币政策规则——基于多部门NK-DSGE模型的研究[J]. 徐妍,郑冠群,沈悦. 南开经济研究. 2015(04)
[6]房地产价格波动与我国货币政策工具规则的选择——基于DSGE模型的模拟分析[J]. 马亚明,刘翠. 国际金融研究. 2014(08)
[7]住宅价格波动对相关产业的影响[J]. 高波,任若恩,郑海涛. 广义虚拟经济研究. 2013(03)
[8]我国四大城市住宅价格与租金的关系研究[J]. 刘仁和,程昆,莫金玲. 中国房地产. 2011(18)
[9]房地产市场在货币政策传导机制中的作用——基于SVAR模型的经验研究[J]. 胡浩志. 宏观经济研究. 2010(12)
[10]土地价格、居民收入对商品住宅价格影响的动态分析——基于状态空间模型的实证[J]. 黄瑜. 经济与管理研究. 2010(10)
本文编号：3600479
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