基于博弈论视角的企业资本结构信号传递研究

发布时间：2017-05-19 22:20

  本文关键词：基于博弈论视角的企业资本结构信号传递研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：自1958年MM(Modigliani 和 Miller)发表《资本成本、公司财务和投资理论》这篇经典论文,提出著名的MM理论以来,无数学者对资本结构理论进行拓展研究。20世纪70年代后期以来,许多经济学家将现代的分析工具,如信息经济学、博弈论、委托代理理论等,将其引入到资本结构分析。本文选取了中国上市的产品竞争程度相差巨大的两个行业(公共部门行业的83家企业和房地产行业125家企业)的2011年至2013年的各季度的数据作为样本,采用动态平衡面板数据的广义差分矩方法(系统GMM),对其进行实证研究,来分析这两个产品竞争程度不同的行业的资本结构与超额收益的关系。我们发现,在垄断性很强的公共部门行业,其超额收益与资产负债率呈显著正相关关系,而在产品竞争比较激烈的房地产行业,其超额收益与资产负债率呈显著负相关关系。本文从博弈论的角度,结合罗斯的资本结构信号传递理论、MM理论、破产成本理论、权衡理论、代理理论等资本结构理论,对实证结果进行分析。本文发现,由于企业的产品竞争程度不同,其负债率上升引起的破产成本的损失不同(一般认为,垄断性行业的破产成本较低,而竞争性的行业的破产成本较高),导致在资本结构信息公布时,其对投资者传递出信号也不同,从而其市场表现也不同。本文利用现代的分析方法和研究工具,对市场信息不对称条件下,资本结构的信号传递作用进行分析。其结论给参与资本市场的各方带来新的思维、新的启示。
【关键词】：信号传递理论 资本结构 博弈论
【学位授予单位】：浙江工商大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-8
• 1 绪论8-12
• 1.1 选题背景与研究意义8-9
• 1.2 研究目的9
• 1.3 研究内容和方法9-10
• 1.4 预期的创新和不足10-11
• 1.5 文章框架11-12
• 2 文献综述12-20
• 2.1 资本结构对股权收益的影响12-15
• 2.2 信号传递理论15-20
• 3 资本结构信号理论20-26
• 3.1 S.A.Ross信号传递模型20-22
• 3.2 Leland and Pyle模型22-23
• 3.3 Heinkel模型23
• 3.4 Talmon模型23-24
• 3.5 知情者比例模型24-26
• 4 公共部门行业资本结构信号传递的实证研究26-41
• 4.1 模型设立26-31
• 4.2 实证方法31-32
• 4.3 数据来源32
• 4.4 实证分析32-41
• 5. 房地产行业的资本结构信号传递的实证研究41-48
• 5.1 模型方法41
• 5.2 样本描述41-42
• 5.3 ADF检验42-43
• 5.4 系统GMM的回归分析43-44
• 5.5 回归结果分析44-48
• 6 总结及建议48-50
• 6.1 总结48-49
• 6.2 建议49-50
• 参考文献50-53
• 致谢53-54

【参考文献】

中国期刊全文数据库 前2条

1 汤洪波;;现代资本结构理论的发展:从MM定理到融资契约理论[J];金融研究;2006年02期

2 陈瑜;刘明亮;;行业竞争程度与投资行为[J];金融与经济;2011年05期

  本文关键词：基于博弈论视角的企业资本结构信号传递研究，由笔耕文化传播整理发布。

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本文编号：380077