基于实物期权的房地产投资项目决策研究

发布时间：2017-08-19 00:08

  本文关键词：基于实物期权的房地产投资项目决策研究

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【摘要】：房地产业作对我国当前发展国民经济,改善企业办公、居民生活的基础产业,近年来对国民经济的增长做出了巨大的贡献,同时提供了大量的就业机会。房地产行业是典型的资金集中型行业,房地产项目大都涉及的资金数额巨大,而且房地产项目又具有建设周期长,原材料的供应链长,地域性强等特点,使得房地产行业成为一个风险性较高的行业。近年来,由于市场对房产的需要旺盛加之政府的宏观调控,大量的房地产公司纷纷建立,使得房地产市场竞争日益激烈。因此如何进行房地产项目的投资决策,最大程度地规避风险,为企业创造收益,科学地制定投资决策是目前各房地产开发企业急需解决的重要问题。传统进行房地产投资项目决策的方法主要有现金流量折现法、投资内部收益率(IRR)法、投资回收期分析法等,这些决策理论的假设条件比较苛刻,随着房地产开发市场日趋复杂,使得这些理论已不能满足当今房地产企业进行投资决策的需求。随着房地产市场不断发展演变,近些年来的房地产开发项目反映出明显的可延迟开发性、扩张性以及经营管理中的灵活性等特征,使得期权理论得以在房地产投资决策领域发挥作用。实物期权理论作为一种全新的理念,正在被广泛地应用于项目投资决策、企业价值评估等领域。本文详细介绍了实物期权理论以及其在应用于项目投资决策时的两种数学模型:Black-Scholes定价模型与二项式期权定价模型,并通过笔者接触到的房地产投资项目引入实物期权理论进行核算,最后得出的结论认为在引入实物期权理论后房地产投资项目的可投资价值明显上升。最后通过本文的研究笔者认为期权理论现阶段虽还存在一些缺陷,但其理论的先进性是可以确定的,可以被广泛应用于房地产行业,进行项目开发投资决策。
【关键词】：实物期权 房地产 投资决策
【学位授予单位】：天津大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F224;F299.23
【目录】：

• 中文摘要4-5
• Abstract5-8
• 第一章 绪论8-18
• 1.1 研究背景及研究意义8-12
• 1.2 国内外研究综述12-16
• 1.2.1 实物期权理论国外研究综述12-14
• 1.2.2 实物期权理论国内研究综述14-16
• 1.3 探究内容和探究方式16-18
• 1.3.1 探究内容16
• 1.3.2 探究方式16-18
• 第二章 实物期权理论18-25
• 2.1 期权基本理论及定价基础18-19
• 2.1.1 期权理论概述18-19
• 2.1.2 期权定价的理论基础19
• 2.2 实物期权基本理论19-24
• 2.2.1 实物期权概述19-20
• 2.2.2 实物期权的分类20-23
• 2.2.3 实物期权与金融期权的区别23-24
• 2.3 实物期权方法的应用流程24-25
• 第三章 房地产投资项目决策理论和评价方法25-37
• 3.1 房地产投资项目开发流程25-29
• 3.1.1 项目选择与决策分析阶段25-26
• 3.1.2 土地获取及前期工作阶段26
• 3.1.3 项目施工建设阶段26-27
• 3.1.4 项目营销及运营管理阶段27-29
• 3.2 房地产项目投资决策概述29-31
• 3.2.1 房地产项目投资决策的内涵29
• 3.2.2 房地产项目投资决策的基本特征29-30
• 3.2.3 实物期权方法在房地产项目投资的适用性分析30-31
• 3.3 房地产项目传统投资决策评价方法31-33
• 3.3.1 现金流量折现法（DCF-NPV法）31-32
• 3.3.2 投资内部收益率（IRR）法32
• 3.3.3 投资回收期分析法32-33
• 3.3.4 敏感性分析法33
• 3.4 房地产项目现代投资决策评价方法（实物期权法）的提出33-37
• 3.4.1 传统投资决策评价方法的缺陷分析33-34
• 3.4.2 传统投资决策评价方法与实物期权方法的比较34-36
• 3.4.3 实物期权评价方法在房地产投资决策分析中的优势分析36-37
• 第四章 实物期权理论下房地产投资决策分析37-47
• 4.1 实物期权定价模型37-41
• 4.1.1 连续时间状态下的B-S模型37-38
• 4.1.2 离散时间状态下的二叉树模型38-40
• 4.1.3 两种定价模型的比较分析40-41
• 4.2 房地产开发策略中的实物期权41-43
• 4.2.1 分期开发策略41-42
• 4.2.2 土地储备策略42
• 4.2.3 项目转换策略42-43
• 4.2.4 项目放弃策略43
• 4.3 实物期权在房地产投资决策中的应用流程及框架43-47
• 4.3.1 传统决策方法评价阶段43
• 4.3.2 实物期权方法评价阶段43-47
• 第五章 案例分析47-55
• 5.1 案例背景情况47-48
• 5.2 期权类型分析及价值计算48-53
• 5.2.1 延迟期权价值计算48-51
• 5.2.2 增长期权价格的计算51-53
• 5.3 本章小结53-55
• 第六章 总结与展望55-57
• 6.1 研究总结55-56
• 6.2 不足的地方56
• 6.3 研究展望56-57
• 参考文献57-60
• 附表60-63
• 致谢63-64

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本文编号：697526