改进的实物期权在房地产投资决策中的应用研究

发布时间：2017-08-25 01:24

  本文关键词：改进的实物期权在房地产投资决策中的应用研究

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【摘要】：房地产业经过近30年的发展,已成为国民经济的支柱产业,也是我国经济增长的引擎。随着经济的发展、市场竞争的激烈以及国家出台各种宏观政策,开发企业在投资时面临的不确定性因素越来越多,而使用传统DCF-NPV方法无法对投资项目的价值进行科学评估。为了使评估的项目价值更加接近实际价值,很多学者或决策尝试的将实物期权理论引入到投资决策中,从而做出更为科学、合理的评价。但是该方法作为一种决策工具,就需要对其价值进行量化,对价值量化时很多学者直接采用B-S定价模型并没有考虑该模型是否适用。本文对B-S定价模型的假设条件提出质疑,结合实物资产价格的决定机制,提出标的资产价格服从均值回复的随机过程,在此基础上构建定价模型,采用蒙特卡洛模拟的方法求出期权价值的近似解,并将该模型应用到房地产的投资决策中。最后本文将改进的定价模型应用到房地产投资中,证实了该模型的有效性,并对案例中的投资项目进行估值后做出投资决策。本文改进的定价模型评估的项目价值接近其真实价值,使得决策者做出正确的决策,从而为房地产项目的投资决策提供更为科学的依据,具有实用价值。
【关键词】：实物期权 房地产投资决策 均值回复 不确定
【学位授予单位】：天津财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2015
【分类号】：F299.23
【目录】：

• 内容摘要5-6
• Abstract6-10
• 第1章 导论10-18
• 1.1 研究背景及意义10-11
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究意义11
• 1.2 国内外研究现状11-15
• 1.2.1 国外研究综述12-13
• 1.2.2 国内研究综述13-14
• 1.2.3 国内外研究评价14-15
• 1.3 研究的内容及方法15-16
• 1.3.1 研究的主要内容15-16
• 1.3.2 研究的主要方法16
• 1.4 研究的技术路线16-18
• 第2章 传统的房地产投资决策理论18-25
• 2.1 房地产投资概述18-20
• 2.1.1 房地产投资的特点18-19
• 2.1.2 房地产投资的重要因素19-20
• 2.2 传统的房地产投资决策分析20-23
• 2.2.1 房地产投资决策概述20-21
• 2.2.2 贴现现金流法21-22
• 2.2.3 不确定分析方法22-23
• 2.3 传统的房地产投资决策的局限性23-25
• 第3章 房地产投资决策中期权理论研究25-38
• 3.1 实物期权理论综述25-33
• 3.1.1 实物期权的概念25
• 3.1.2 实物期权的核心思想和特征25-27
• 3.1.3 实物期权的分类27-28
• 3.1.4 实物期权的定价理论28-32
• 3.1.5 实物期权与金融期权的区别32-33
• 3.2 房地产投资决策中的期权特性33-34
• 3.2.1 房地产投资决策的不确定性33
• 3.2.2 房地产投资决策的灵活性33
• 3.2.3 房地产投资决策的不可逆性33-34
• 3.3 房地产投资决策中蕴含的实物期权类型34-35
• 3.4 实物期权法在房地产投资决策中运用流程35-38
• 第4章 改进的实物期权法在房地产投资决策中的应用38-48
• 4.1 传统实物期权法在房地产投资决策中的应用38-39
• 4.2 改进的实物期权定价模型的提出39-40
• 4.2.1 标的资产价格服从几何布朗运动的假设提出质疑39-40
• 4.2.2 均值回复的实物期权定价模型的提出40
• 4.3 构建改进的实物期权定价模型40-47
• 4.3.1 模型数理基础40-41
• 4.3.2 模型假设41-42
• 4.3.3 模型的推导过程42-43
• 4.3.4 蒙特卡洛模拟方法求解期权价格43-45
• 4.3.5 在房地产投资决策中相关参数的确定45-47
• 4.4 改进的实物期权法在房地产投资决策中的应用47-48
• 第5章 案例分析48-57
• 5.1 项目概况48-50
• 5.2 投资项目的期权识别50
• 5.3 传统投资决策分析方法50
• 5.4 改进的实物期权投资决策分析方法50-57
• 5.4.1 改进的期权定价模型评估项目价值50-53
• 5.4.2 两种实物期权法的比较53-54
• 5.4.3 相关参数的分析54-57
• 第6章 总结与展望57-58
• 参考文献58-61
• 后记61

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本文编号：734262