基于交易成本理论的风险投资机理研究

发布时间：2020-03-17 20:12

【摘要】：风险投资是一个充满不确定性的行业,投资的前景不确定,委托——代理问题随处可见,既高度依赖于专业化,又不得不面对专业化带来的信息不对称风险。可以说,风险投资的整个运作过程,都是一个解决巨大交易成本问题的过程。交易成本影响风险投资的风险和效率,控制住了交易成本,就控制住了风险投资的风险和收益之关键。本文以分工和迂回生产理论为切入点,以风险投资各分工环节的交易成本为研究对象,采用文献分析、调查访谈、数理统计等研究方法,按“风险投资的横向、纵向分工特点”建立风险投资的风险收益模型。基于分工的效率、动力、信息、机会主义的视角研究了风险投资的融资、投资、蜕资等各分工环节交易成本的作用方式和作用规律。在此基础上,进一步建立起交易成本模型和分工机制模型,深入研究了支持风险投资发展的机制。本文主要包括五个部分：(1)理论模型构建及分析；(2)风险投资融资环节分工系统特点及交易成本作用方式,影响规律,控制融资环节交易成本的理论分析；(3)风险投资的投资环节分工系统特点及交易成本作用方式,影响规律,控制投资环节交易成本的理论分析；(4)风险投资的蜕资环节分工系统特点及交易成本作用方式,影响规律,控制蜕资环节交易成本的理论分析；(5)根据风险投资的风险收益模型,基于交易成本影响风险投资的微观与宏观效果进行了实证分析,提出了在微观、宏观层面完善分工机制,健全分工环节,控制交易成本,提高交易效率的对策,以促进风险投资在我国的健康快速发展。本文所依据的文献资料来自于风险投资期刊、专业研究报告、学术论文、统计年鉴分析、投资案例、专家讲话、国内外大型数据库等。调研资料来源于北京中关村、武汉光谷高新技术开发区有关风险投资企业。所得结论如下： 1风险投资是一个复杂的分工系统,既有横向上的分工,又有纵向上的分工,是一个由纵向、横向分工组成的混合分工系统。在风险投资的融资、投资、蜕资环节,无不存在着横向分工和纵向分工。宽泛的横向分工系统,拓宽了风险投资的融资、投资和退出渠道,降低了风险投资的发展风险；而纵向分工链条的延长,提高了风险投资的收益能力。 2风险投资分工系统同时也是一个非常专业化的分工系统。高度的专业化,一方面来自于风险投资团队聚集了一批具有多方面丰富专业背景和行业经验的专业人才；另一方面通过与中介机构的广泛分工合作,进一步拓展了风险投资的专业化能力。两方面的专业化分工结果,大大增强了风险投资主动管理风险、提供增值服务的能力。与此同时,专业化程度的提高,又加剧了信息不对称的风险。 3.通过建立风险投资的收益风险模型,引入数理统计研究方法模拟研究,进一步验证了风险投资通过横向分工与纵向分工的结合,才能够起到主动管理风险、提高投资收益的作用。 4.通过建立风险投资的交易成本模型和分工机制模型,从交易效率的视角,揭示出支持风险投资发展的根本原因,就在于以“良好的信用保障机制、价值创造机制、收益共享、风险分担机制”为核心构建的分工机制,可以有效增强分工动力,高效率促进风险投资纵向分工环节和横向分工环节的进一步扩展,不断延长迂回生产的链条,进而又提高了风险投资的效率和收益；降低风险投资各个环节的分工风险,也等于降低了风险投资整个运作过程的发展风险。 5.通过实证分析,在微观层面,分别从风险投资的融资、投资和蜕资环节的不同效率和特点,间接验证了风险投资的纵、横向分工模型；在宏观层面,依据经济发达程度与分工发达程度的相关性分析,揭示出分工水平发达的地区,更有利于风险投资的发展。从风险投资的规模、机构数量、投资分布等指标进行对比分析,验证了发达的分工水平,有利于风险投资发展的结论,证实了风险投资的发展需要一个更加专业化的分工条件；然后,从不同地域的制度和政策方面,验证了完善的分工机制,有利于交易效率的提高,因而也有利于风险投资的发展。最后,在实证研究基础上,探讨了从完善分工体系和分工机制入手,控制风险投资交易成本,改善我国风险投资发展效率的途径与措施。本文是教育部人文社会科学规划基金项目(09YJA790161)“基于生态学共生理论的创业风险投资集群机理研究”的子课题研究成果。
【学位授予单位】：武汉理工大学
【学位级别】：博士
【学位授予年份】：2011
【分类号】：F224;F830.59

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