XHZB公司股份回购的动因及效应研究

发布时间：2020-06-22 05:22

【摘要】：股份回购指上市公司基于提升股价、股权激励等目的,在公司经营持续状态下,利用自持资金或通过外部筹集到的资金,回购公司股份,使流通在外的股票减少。它兴起于欧美资本主义国家,并被发展成为一种常用的资本运作手段。相比之下,回购在我国起步较晚,运作熟练程度仍待提高。初期,主要是对非流通股进行定向回购以解决国有股权过度集中问题,股份回购的限制较严。但随着2005年6月《上市公司回购社会公众股管理办法(试行)》首次明确回购可以公开市场方式进行,我国上市公司参与股份回购逐渐增多,与之相关的法律法规也相继制定出台,2018年10月《公司法》修正案中对股份回购部分进行了专项修改,补充完善了回购股份适用的情形,改进了相关细则,加之股市低迷,股份回购2018年迎来高峰。在此背景下,对我国上市公司实施股份回购进行研究,从动因和所产生的效应出发,探究股份回购这一资本运作方式在我国实践中的运用状况具有重要意义。本文采取案例分析的方法,以XHZB公司2016年实施的股份回购为原型,对其实施的动因和效应进行分析总结。文章在对国内外相关文献研究进行研读梳理后,对股份回购的相关概念和理论基础及市场和财务效应的研究方法进行总结概括,再结合XHZB公司回购前后年份各报告期公开的数据和相关背景资料深入分析此次回购的动因,采用事件研究法和财务指标对比法分别对市场及财务方面的效应进行分析,观察此次回购对公司产生的效应。本文希望可以借助此篇针对股份回购的动因和效应研究,让更多利益需求者进一步了解股份回购这一资本运作方式,为股份回购在我国能够更好的发展提供微薄贡献。本文主要分为五章:第一章为绪论,主要介绍了研究背景和意义,并梳理总结了国内外相关领域的研究状况,对本文的研究方法和思路进行了总结,并以框架图的形式列示了论文结构,最后提出了本文的研究特色与创新;第二章为股份回购相关概念与理论基础,介绍了股份回购的概念、类型与方式,并阐述了与本文研究相关的几个经典理论以及针对市场和财务效应的评价方法;第三和第四章为本文主要研究部分,第三章介绍了XHZB公司概况并回顾了股份回购的历程,在这基础上对此次股份回购的具体动因进行多方面深入分析,主要包括提升股价,提高每股收益,调节财务杠杆,增加财务灵活性这四个动因;第四章从市场和财务角度对XHZB公司此次回购的效应进行了全面分析,采用事件研究法分析股价市场表现,回购公告获得了市场积极回应;从盈利能力、偿债能力、营运能力、成长能力和现金流的变化来分析回购带来的财务效应,短期效应较为明显,长期效应较弱。第五章为结论与展望,对此次案例分析结果进行总结,并得出一定的思考与启示,最后指出论文研究的不足,并提出展望。
【学位授予单位】：安徽大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F832.51;F299.233.4
【图文】：

逑为了查看公司股价是否如预案公告中指出的受外部环境影响波动较大，此处从网逡逑易财经搜集了回购公告前三个月公司的股票收盘价，制成走势图，如下图３－１所示。逡逑７逡逑３逡逑２逡逑１逡逑０逡逑（心、｜逡逑子、ｖｖｖ％、ｖＶＡ、Ｖ、／／／邋＃＃逡逑图３－１邋ＸＨＺＢ公司股票收盘价走势图逡逑从上图可以发现，ＸＨＺＢ公司的股价在这几个月以来整体上处于波动下跌状态，逡逑期间短暂的涨势很快就被吸收掉，并没有对整体的低迷状态起到拉升，由高位时接近６逡逑元的股价跌至近３元，降幅近一半，并且这种跌势未见有反转迹象，市场表现仍旧低逡逑迷。因此试图通过回购稳定股价的动因显著。逡逑但股价是否己跌至被低估状态，我们需要通过市盈率来衡量，这也是投资者通常逡逑采用的一种衡量股票价值的指标。市盈率指以每股股价除以每股收益，其将公司股价逡逑和企业利润相结合，借助它可以较为清晰的判断公司股票的投资价值，再结合其他数逡逑据，可以合理的估计股价，做出投资决策。此处选取了股份回购预案公布前比较有代表逡逑性的数据进行分析

得到个股估计期的市场模型为逡逑Ｒｉｔ邋＝邋１．１５８４９１２８３／？＾邋－邋０．００２１３９０２４逡逑回归分析结果如下图４－１所示。逡逑０．１５邋；逡逑？邋０．梦」逦？逦？逡逑１邋逦，邋逦＂、逡逑＾０．１逦－０．０５邋？逦？＊逦？逦０．０５逦０．１邋■预测邋Ｙ逡逑令逦——线性（删丫＞逡逑＊邋Ｉ逡逑＾邋ｎ邋；逦？逡逑－０．１５邋Ｊ逡逑市场收益率逡逑图４－１个股收益率和市场收益率回归分析结果图逡逑３、计算预期正常收益率逡逑根据得到的市场模型，估计ＸＨＺＢ公司事件期间的预期正常收益率，计算结果如逡逑下表４－１所示。逡逑（三）

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本文编号：2725256