基于投资者关注的资产定价研究
发布时间：2021-08-12 12:31
通过对现代资产定价领域中信息不对称理论和行为金融理论进行了探析和比较,本文发现投资的注意被信息经济学抽象掉了,同时也被注重心理分析的行为金融学给忽略掉了。而在现实金融市场中,投资者的注意力又在信息吸收和价格形成中扮演极其重要的角色。因此,基于投资者关注的资产定价研究无论是在金融经济理论上,还是投资实践上都具有重要意义。在综述相关定价模型的基础上,通过借鉴有限注意建模文献中“理性忽视”和“异质性注意”的相关思路,本文在一个带噪声信息结构的两期单资产定价模型中,推导出关注者比例与风险资产期望收益之间的关系,并在此基础上引入噪声交易者和理性疏忽者,求解噪声条件下的理性预期均衡,从而提出了本文最重要的分类关注假说。根据模型推导出来的股票关注度与期望收益的一般关系,本文利用网络新闻条数来衡量股票关注度,分析了网络新闻关注对股票交易的影响,检验股票关注度与股票期望收益的横截面关系。实证发现在控制其他股票特征后,高关注股票具有较高的股票成交量和换手率；高（低）关注度的股票在下一个月收益较低（高）,通过买入低关注度股票、卖出高关注股票的套利策略可以获得1.98%的月度超额收益,经风险因子调整后仍然显著...
【文章来源】：中南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：140 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 选题背景与研究意义
1.1.1 理论背景与意义
1.1.2 现实背景和意义
1.2 研究目的和研究内容
1.2.1 研究目的
1.2.2 研究内容
1.3 研究方法及技术路线
1.3.1 研究方法
1.3.2 技术路线
1.4 主要创新点
第二章 投资者注意力的相关理论与文献综述
2.1 注意及其心理学基础
2.1.1 注意的概述
2.1.2 选择性注意理论
2.1.3 注意的认知资源理论
2.1.4 对已有模型的总结与评价
2.2 有限注意建模的文献综述
2.2.1 理性忽视模型
2.2.2 异质注意力模型
2.3 投资者关注与有限注意的实证研究进展
2.3.1 投资者关注与股票交易行为
2.3.2 投资者有限注意与股票价格对信息的市场反应
2.3.3 投资者有限注意与股票收益的可预测性
2.4 本章小结
第三章 基于投资者关注的资产定价模型
3.1 投资者注意力对资产价格形成的影响
3.2 有关投资者关注的模型研究评述
3.3 基于投资者关注的基准定价模型
3.3.1 模型设定
3.3.2 投资者的资产组合选择
3.3.3 市场出清与均衡定价
3.3.4 关注投资者比例与风险资产溢价的关系
3.4 引入噪声交易者的投资者关注模型
3.5 引入套利者的理性预期均衡
3.6 数值模拟
3.7 本章小结
第四章 股票关注度的测度及其定价效应
4.1 研究假设
4.2 数据和方法
4.2.1 变量、数据及其描述
4.2.2 研究方法
4.3 股票关注度与股票交易活跃度的相关关系
4.3.1 单变量分析
4.3.2 双变量分析
4.3.3 多元回归分析
4.4 股票关注度对股票收益率的预测
4.4.1 单变量分析
4.4.2 双变量分析
4.4.3 关注度套利组合的风险调整
4.4.4 关注度预测股票收益的横截面回归
4.4.5 不同持有期和形成期的关注度效应
4.5 本章小结
第五章 股票关注度的分解及其定价效应
5.1 股票关注度的预测与分解
5.1.1 关注度的自相关特征
5.1.2 关注度的预测模型的估计
5.1.3 关注度分解与描述
5.2 预期关注度、未预期关注度与股票期望收益的预测
5.2.1 投资组合分析
5.2.2 Fama-Macbeth回归
5.2.3 不同持有期的预期关注度和未预期关注度效应
5.3 股票关注度定价效应的来源
5.4 本章小结
第六章 股票关注度定价效应的实证解释
6.1 解释关注度定价效应的几种竞争性假说
6.1.1 流动性假说
6.1.2 信息不对称假说
6.1.3 投资者认知假说
6.1.4 基于卖空约束的异质信念假说
6.1.5 信息与噪声的“分类关注”假说
6.2 方法与变量
6.2.1 代理变量的描述
6.2.2 各种假说的实证检验方法
6.3 对预期关注度的定价效应的实证解释
6.3.1 流动性假说的检验
6.3.2 信息不对称假说的检验
6.3.3 投资者认知假说的检验
6.3.4 分类关注假说的检验
6.4 对未预期关注度定价效应的实证解释
6.4.1 控制预期关注度的影响
6.4.2 检验基于卖空约束的异质信念假说
6.4.3 排除其他竞争性假说
6.5 本章小结
第七章 结论与展望
7.1 本文的主要结论
7.2 不足和展望
参考文献
致谢
攻读学位期间主要的研究成果
【参考文献】：
期刊论文
[1]投资者关注、盈余公告效应与管理层公告择机[J]. 权小锋,吴世农. 金融研究. 2010(11)
[2]投资者有限关注与限售股解禁[J]. 贾春新,赵宇,孙萌,汪博. 金融研究. 2010(11)
[3]信息竞争性披露、投资者注意力与信息传播效率[J]. 于李胜,王艳艳. 金融研究. 2010(08)
[4]媒体注意力会引起股票的异常收益吗?——来自中国股票市场的经验证据[J]. 饶育蕾,彭叠峰,成大超. 系统工程理论与实践. 2010(02)
[5]理性、有限理性、噪音与资产价格[J]. 张永杰,张维,金曦. 系统工程理论与实践. 2009(12)
[6]投资者关注研究新进展[J]. 王春,徐龙炳. 上海财经大学学报. 2009(05)
[7]中国股市的流动性指标定价研究[J]. 梁丽珍,孔东民. 管理科学. 2008(03)
[8]我国流动性调整下的CAPM研究[J]. 陈青,李子白. 数量经济技术经济研究. 2008(06)
[9]我国股市盈余公告的“周历效应”与“集中公告效应”研究[J]. 谭伟强. 金融研究. 2008(02)
[10]媒体影响了投资者行为吗?——基于文献的一个思考[J]. 杨继东. 金融研究. 2007(11)
本文编号：3338323
【文章来源】：中南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：140 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
ABSTRACT
第一章 绪论
1.1 选题背景与研究意义
1.1.1 理论背景与意义
1.1.2 现实背景和意义
1.2 研究目的和研究内容
1.2.1 研究目的
1.2.2 研究内容
1.3 研究方法及技术路线
1.3.1 研究方法
1.3.2 技术路线
1.4 主要创新点
第二章 投资者注意力的相关理论与文献综述
2.1 注意及其心理学基础
2.1.1 注意的概述
2.1.2 选择性注意理论
2.1.3 注意的认知资源理论
2.1.4 对已有模型的总结与评价
2.2 有限注意建模的文献综述
2.2.1 理性忽视模型
2.2.2 异质注意力模型
2.3 投资者关注与有限注意的实证研究进展
2.3.1 投资者关注与股票交易行为
2.3.2 投资者有限注意与股票价格对信息的市场反应
2.3.3 投资者有限注意与股票收益的可预测性
2.4 本章小结
第三章 基于投资者关注的资产定价模型
3.1 投资者注意力对资产价格形成的影响
3.2 有关投资者关注的模型研究评述
3.3 基于投资者关注的基准定价模型
3.3.1 模型设定
3.3.2 投资者的资产组合选择
3.3.3 市场出清与均衡定价
3.3.4 关注投资者比例与风险资产溢价的关系
3.4 引入噪声交易者的投资者关注模型
3.5 引入套利者的理性预期均衡
3.6 数值模拟
3.7 本章小结
第四章 股票关注度的测度及其定价效应
4.1 研究假设
4.2 数据和方法
4.2.1 变量、数据及其描述
4.2.2 研究方法
4.3 股票关注度与股票交易活跃度的相关关系
4.3.1 单变量分析
4.3.2 双变量分析
4.3.3 多元回归分析
4.4 股票关注度对股票收益率的预测
4.4.1 单变量分析
4.4.2 双变量分析
4.4.3 关注度套利组合的风险调整
4.4.4 关注度预测股票收益的横截面回归
4.4.5 不同持有期和形成期的关注度效应
4.5 本章小结
第五章 股票关注度的分解及其定价效应
5.1 股票关注度的预测与分解
5.1.1 关注度的自相关特征
5.1.2 关注度的预测模型的估计
5.1.3 关注度分解与描述
5.2 预期关注度、未预期关注度与股票期望收益的预测
5.2.1 投资组合分析
5.2.2 Fama-Macbeth回归
5.2.3 不同持有期的预期关注度和未预期关注度效应
5.3 股票关注度定价效应的来源
5.4 本章小结
第六章 股票关注度定价效应的实证解释
6.1 解释关注度定价效应的几种竞争性假说
6.1.1 流动性假说
6.1.2 信息不对称假说
6.1.3 投资者认知假说
6.1.4 基于卖空约束的异质信念假说
6.1.5 信息与噪声的“分类关注”假说
6.2 方法与变量
6.2.1 代理变量的描述
6.2.2 各种假说的实证检验方法
6.3 对预期关注度的定价效应的实证解释
6.3.1 流动性假说的检验
6.3.2 信息不对称假说的检验
6.3.3 投资者认知假说的检验
6.3.4 分类关注假说的检验
6.4 对未预期关注度定价效应的实证解释
6.4.1 控制预期关注度的影响
6.4.2 检验基于卖空约束的异质信念假说
6.4.3 排除其他竞争性假说
6.5 本章小结
第七章 结论与展望
7.1 本文的主要结论
7.2 不足和展望
参考文献
致谢
攻读学位期间主要的研究成果
【参考文献】：
期刊论文
[1]投资者关注、盈余公告效应与管理层公告择机[J]. 权小锋,吴世农. 金融研究. 2010(11)
[2]投资者有限关注与限售股解禁[J]. 贾春新,赵宇,孙萌,汪博. 金融研究. 2010(11)
[3]信息竞争性披露、投资者注意力与信息传播效率[J]. 于李胜,王艳艳. 金融研究. 2010(08)
[4]媒体注意力会引起股票的异常收益吗?——来自中国股票市场的经验证据[J]. 饶育蕾,彭叠峰,成大超. 系统工程理论与实践. 2010(02)
[5]理性、有限理性、噪音与资产价格[J]. 张永杰,张维,金曦. 系统工程理论与实践. 2009(12)
[6]投资者关注研究新进展[J]. 王春,徐龙炳. 上海财经大学学报. 2009(05)
[7]中国股市的流动性指标定价研究[J]. 梁丽珍,孔东民. 管理科学. 2008(03)
[8]我国流动性调整下的CAPM研究[J]. 陈青,李子白. 数量经济技术经济研究. 2008(06)
[9]我国股市盈余公告的“周历效应”与“集中公告效应”研究[J]. 谭伟强. 金融研究. 2008(02)
[10]媒体影响了投资者行为吗?——基于文献的一个思考[J]. 杨继东. 金融研究. 2007(11)
本文编号：3338323
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