主权风险对企业信用违约互换定价的影响

发布时间：2017-05-19 08:10

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【摘要】：信用违约互换(Credit Default Swap,简称CDS)是信用衍生品市场中交易量最大、发展最为快速的信用衍生工具。信用保护买方在CDS契约期内按规定期限或者是一次性地将保费付给信用保护的卖方,一旦参考资产由于信用事件而致使其价值有所亏损,信用保护卖方则赔偿买方参考资产的价值损失的部分。如此一来,信用资产持有者就能够主动且动态地对信用风险进行管理。因此,CDS在全世界的信用风险管理中都起到了至关重要的作用。2015年6月,希腊因其无法如期偿还国际货币基金组织的15亿欧左右的债务,成为了首个发生违约事件的发达国家。虽然此次的希腊债务危机对欧元区的影响较短,且再次爆发欧洲主权债务危机的几率较小,但其仍可被视为当年主权债务危机的一种延续。债台高筑的发达经济体的主权信用风险连年攀升,这已逐渐成为政策关注和市场担忧的一个主要问题。在始于2009年的欧洲主权债务危机的爆发和蔓延过程中,信用违约互换再次成为了市场及学术界的关注焦点。欧洲主权债务危机爆发后,学术界对信用违约互换进行了广泛的探讨和争议。本文在前人研究的基础上,将欧洲各国作为研究对象,以2009年至2015年作为时间框架。通过面板回归模型,以市场、企业、交易三个方面的因素作为变量,进行了实证分析,将主权风险通过主权信用违约互换引入企业信用违约互换,着重研究了主权风险对企业信用违约互换价格的影响。研究发现,主权CDS产品价格波动能够较好地解释企业CDS价格波动,主权风险将会对企业的CDS价格产生直接与显著性的影响。最后,本文给出了该结论对我国投资者在海外投资金融产品的启示意义。
【关键词】：欧洲主权债务危机 信用违约互换 主权风险 企业信用风险
【学位授予单位】：华东师范大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F224;F832.4
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第一章 绪论11-17
• 1.1 论文选题背景和意义11-13
• 1.2 国内外研究现状13-15
• 1.2.1 国外研究综述13-15
• 1.2.2 国内研究综述15
• 1.3 研究思路与框架15-16
• 1.4 研究的创新点与不足16-17
• 第二章 主权风险与信用违约互换概述17-32
• 2.1 主权风险与欧洲主权债务危机17-21
• 2.1.1 主权风险17-18
• 2.1.2 主权债务危机18-19
• 2.1.3 欧洲主权债务危机19-21
• 2.2 信用违约互换21-28
• 2.2.1 信用违约互换的概念21-22
• 2.2.2 信用违约互换的运行机制22-24
• 2.2.3 信用违约互换的功能24-25
• 2.2.4 信用违约互换的相关风险25-26
• 2.2.5 债务危机后的CDS市场趋势26-28
• 2.3 主权CDS与企业CDS28-32
• 2.3.1 主权CDS与主权风险28-29
• 2.3.2 主权CDS与企业CDS的区别29-30
• 2.3.3 主权CDS对企业CDS的影响作用30-32
• 第三章 模型构建和研究设计32-36
• 3.1 研究设计32
• 3.1.1 研究目标32
• 3.1.2 研究思路32
• 3.1.3 模型构建32
• 3.2 样本选择32-34
• 3.2.1 样本构成32-33
• 3.2.2 数据来源和处理软件33-34
• 3.3 变量选取34-36
• 3.3.1 被解释变量34
• 3.3.2 解释变量34
• 3.3.3 控制变量34-36
• 第四章 实证分析36-46
• 4.1 变量的描述性统计特征36-37
• 4.2 数据平稳性检验37-39
• 4.2.1 单位根检验37-38
• 4.2.2 协整检验38-39
• 4.3 模型形式选择39-40
• 4.3.1 模型形式检验39
• 4.3.2 个体固定效应模型构建39-40
• 4.4 模型回归结果40-43
• 4.5 研究结论43-46
• 第五章 对我国海外投资的启示46-50
• 5.1 借鉴主权信用评级,不宜过度依赖46-47
• 5.2 重视主权CDS,建立主权信用风险内部评级模型47-49
• 5.3 借助专业咨询公司,信息更全面49-50
• 参考文献50-53
• 致谢53

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6 Christine Marie Nielsen　长城伟业期货 牟晓鸣 编译;清算：一个重要的全球问题[N];期货日报;2009年

7 记者 金e黣

本文编号：378139