基于投资、税收和公司规模的最优合约研究
发布时间：2023-05-04 01:33
公司所有权与经营权的分离产生了股东与经理的委托代理关系。由于信息不对称以及目标不一致,股东和经理之间存在利益冲突。通过设计合约,股东可以激励并约束经理行为。从公司股东和经理的视角,本文考虑了投资、税收和公司规模等因素,构建了相应的数理模型,从理论上研究了股东与经理的最优合约。依据现实中的投资关系,第二章构建了一个包含股东与经理的投资代理模型。运用动态规划原理(dynamic programming principle),得到了经理的最优消费水平和最优资源需求量。当资源供求达到均衡时,研究了投资回报率的动态性质。在数值算例中,使用蒙特卡洛(Monte Carlo)方法模拟了投资回报率的变动路径。研究结果表明,经理的消费与自身财富成正比;在特定情况中,股东无法与经理建立投资代理关系。基于我国实行分级纳税的情况,第三章构建了含税收的委托代理模型,研究了税率变动对经理行为和股东收益的影响。为了刻画由税收引起的损失规避效应,本文在经理的目标函数中引入了税收负效用项。在单时期模型中,经理薪酬由固定薪酬加激励组成。使用拉格朗日乘子法,得到了经理薪酬的表达式。当经理的成本函数是努力的二次函数时,采用数...
【文章页数】：158 页
【学位级别】：博士
【文章目录】：
摘要
Abstract
1. 绪论
1.1 研究背景与问题
1.2 研究意义
1.3 国内外文献综述
1.4 研究内容与技术路线
1.5 本文创新点
2. 一个投资代理模型及投资回报率性质研究
2.1 引言
2.2 投资代理关系
2.2.1 经理和股东的决策问题
2.2.2 投资均衡的定义
2.3 投资均衡研究
2.3.1 经理的最优策略
2.3.2 投资回报率的随机微分方程
2.4 稳态时投资回报率的性质
2.4.1 投资回报率的概率密度函数
2.4.2 投资回报率在边界上的性质
2.5 结果分析
2.5.1 平均投资回报率
2.5.2 社会福利损失
2.5.3 数值模拟
2.6 本章小结
3. 含税收的委托代理模型及最优合约研究
3.1 引言
3.2 一个单时期模型及其最优合约
3.2.1 模型的基本框架
3.2.2 损失规避效应
3.2.3 股东与经理的最优合约
3.2.4 结果分析
3.2.5 数值算例
3.3 一个连续时间模型及其最优合约
3.3.1 模型设定
3.3.2 合约起止条件
3.3.3 股东的优化问题
3.3.4 股东与经理的最优合约
3.3.5 结果分析
3.4 本章小结
4. 基于公司规模的委托代理模型及最优合约研究
4.1 引言
4.2 模型设定
4.2.1 经理的优化问题
4.2.2 股东的优化问题
4.2.3 激励相容合约
4.3 股东的收益函数
4.3.1 测度变换
4.3.2 经理的激励相容条件
4.4 高努力工作合约
4.4.1 经理高努力工作的激励相容条件
4.4.2 合约的终止条件
4.4.3 最优合约与结果分析
4.5 本章小结
5. 基于公司规模的“委托-监督-代理”模型及最优合约研究
5.1 引言
5.2 模型设定
5.2.1 员工的优化问题
5.2.2 经理的优化问题
5.2.3 股东的优化问题
5.2.4 子博弈精炼纳什均衡
5.3 最优员工合约
5.3.1 HJB方程及边界条件
5.3.2 经理工作且诚实时的最优员工合约
5.3.3 经理卸责时的最优员工合约
5.3.4 经理谎报产出时的最优员工合约
5.4 最优经理合约
5.4.1 HJB方程及边界条件
5.4.2 员工工作时的最优经理合约
5.5 子博弈精炼纳什均衡合约
5.6 结果分析
5.6.1 经理和股东值函数的性质
5.6.2 比较静态分析
5.7 模型的拓展与延伸
5.7.1 经理与员工串谋
5.7.2 员工跳槽、续约与晋升
5.7.3 无监督的委托代理问题
5.7.4 员工监督机制
5.8 本章小结
6. 总结与展望
6.1 主要结论
6.2 研究不足与展望
参考文献
致谢
在读期间科研成果
本文编号：3807680
【文章页数】：158 页
【学位级别】：博士
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摘要
Abstract
1. 绪论
1.1 研究背景与问题
1.2 研究意义
1.3 国内外文献综述
1.4 研究内容与技术路线
1.5 本文创新点
2. 一个投资代理模型及投资回报率性质研究
2.1 引言
2.2 投资代理关系
2.2.1 经理和股东的决策问题
2.2.2 投资均衡的定义
2.3 投资均衡研究
2.3.1 经理的最优策略
2.3.2 投资回报率的随机微分方程
2.4 稳态时投资回报率的性质
2.4.1 投资回报率的概率密度函数
2.4.2 投资回报率在边界上的性质
2.5 结果分析
2.5.1 平均投资回报率
2.5.2 社会福利损失
2.5.3 数值模拟
2.6 本章小结
3. 含税收的委托代理模型及最优合约研究
3.1 引言
3.2 一个单时期模型及其最优合约
3.2.1 模型的基本框架
3.2.2 损失规避效应
3.2.3 股东与经理的最优合约
3.2.4 结果分析
3.2.5 数值算例
3.3 一个连续时间模型及其最优合约
3.3.1 模型设定
3.3.2 合约起止条件
3.3.3 股东的优化问题
3.3.4 股东与经理的最优合约
3.3.5 结果分析
3.4 本章小结
4. 基于公司规模的委托代理模型及最优合约研究
4.1 引言
4.2 模型设定
4.2.1 经理的优化问题
4.2.2 股东的优化问题
4.2.3 激励相容合约
4.3 股东的收益函数
4.3.1 测度变换
4.3.2 经理的激励相容条件
4.4 高努力工作合约
4.4.1 经理高努力工作的激励相容条件
4.4.2 合约的终止条件
4.4.3 最优合约与结果分析
4.5 本章小结
5. 基于公司规模的“委托-监督-代理”模型及最优合约研究
5.1 引言
5.2 模型设定
5.2.1 员工的优化问题
5.2.2 经理的优化问题
5.2.3 股东的优化问题
5.2.4 子博弈精炼纳什均衡
5.3 最优员工合约
5.3.1 HJB方程及边界条件
5.3.2 经理工作且诚实时的最优员工合约
5.3.3 经理卸责时的最优员工合约
5.3.4 经理谎报产出时的最优员工合约
5.4 最优经理合约
5.4.1 HJB方程及边界条件
5.4.2 员工工作时的最优经理合约
5.5 子博弈精炼纳什均衡合约
5.6 结果分析
5.6.1 经理和股东值函数的性质
5.6.2 比较静态分析
5.7 模型的拓展与延伸
5.7.1 经理与员工串谋
5.7.2 员工跳槽、续约与晋升
5.7.3 无监督的委托代理问题
5.7.4 员工监督机制
5.8 本章小结
6. 总结与展望
6.1 主要结论
6.2 研究不足与展望
参考文献
致谢
在读期间科研成果
本文编号：3807680
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