上市公司股份回购动因及效应研究 ——以美克家居为例

发布时间：2022-02-13 13:58

　　20世纪80年代西方国家经济萧条的局面让许多企业股价下跌,面临被敌意收购的风险,为了保证公司控制权不被夺取,许多公司运用股份回购方式来优化资本结构。近年来我国资本市场持续低迷,进行股份回购的上市公司也越来越多,因此回购的动因以及带来的效应成为学者们研究热点。本文选择2018年股份回购完成的美克家居为案例对象,采用事件研究法、因子分析法、财务指标分析法等多种方法,研究了股份回购的动因和效应。首先,介绍股份回购的相关知识,为文章做好理论铺垫。再以EPS假说、财务杠杆假说和信号传递假说为理论基础,合理分析了美克家居进行股份回购的真实动因。针对股份回购的效应,本文研究了公告效应和财务效应。采用事件研究法研究公告效应发现,美克家居超额收益率和超额累积收益率在公告日当天都出现了正向收益,超额收益率较回购前波动趋于平缓,这就说明短期市场效应是正向的,此次回购达到了提升股价的作用。本文采用财务指标分析法分析了美克家居此次回购对经营活动和财务状况方面带来的正面影响和负面影响。另外,选取12个财务指标对美克家居进行综合绩效评价,发现由于回购无法抵消市场环境的负面影响以及自有资金大量减少等负面因素,美克家居... 

【文章来源】：阜阳师范大学安徽省

【文章页数】：58 页

【学位级别】：硕士

【部分图文】：

美克家居回购前股价走势图

阜阳师范学院硕士学位论文从图 3.2 可以看出，由于 A 股市场低迷，受市场波动影响，美克家居公司股价从 1 月开始出现非理性下跌，公司股价在 2018 年 1 月 8 日收盘价为 6.21元/股，到发布股份回购预案前，即 2018 年 2 月 7 日收盘价跌至 5.34 元/股。根据信号传递假说，当公司股价被低估时，管理者将内部信息转化为公开市场信息，宣告进行回购公司股份来向市场投资者传递积极的信号，引导投资者对公司价值进行重新估值，从而推动公司股价的上涨。2 月 8 日为预案公告日，在预案发布后的第一个交易日公司股价为 5.41 元/股，股价仍然下跌了，这说明投资者对此次回购持观望态度。此后美克家居股价开始逐步上升，在一定程度上达到了稳定和提升股价的目的。因此，美克家居提升股价确实为其进行股份回购行为的一个真实动因。

图 4.1 清洁期的α、β计算图所以预期收益率线性回归方程为：Rt1= 0.1714 1.3517（Rmt0.1714）然后计算超额收益率。股票的预期正常收益率是指某事件如果没有发生该公司股票的预期收益率，超额收益率指超过了预期正常收益率的部分。公式为：ARt= RtRt1其中。ARt表示第 t 日的超额收益率；Rt为实际收益率；Rt1为预期正常收益率。再通过对超额收益率累加求[-10,10]期间的超额累积收益率CARt.公式为：CARt=∑ =1最后通过对超额收益率和超额累积收益率的分析来研究此次公告股份回购是否对美克家居带来了积极的市场反应。结果如表 4.1 所示：

【参考文献】：
期刊论文
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本文编号：3623320