资产剥离对风险溢价的影响研究

发布时间：2022-07-27 18:37

　　资产剥离会通过改变在位资产的构成而影响总资产风险收益特征。区别于已有研究将资产剥离看作看跌期权的通常做法,本文考虑企业剥离非核心资产并将资源重新聚焦于核心资产的一般情形,将资产剥离决策视作一种交换期权。运用实物期权方法和定价核技术,本文在连续时间框架下分析了资产剥离影响资产风险溢价的理论机理,并利用沪深A股上市公司数据进行实证检验。研究结果表明:资产剥离对资产风险溢价的影响方向取决于非核心和核心两类资产风险溢价的相对大小,影响程度则由两类资产价值占比的差异和交换期权的价值占比共同决定;进一步,等待剥离的决策灵活性会削弱资产剥离的影响;年轻阶段的资产剥离更加可能对风险溢价具有提升作用。 

【文章页数】：9 页

【文章目录】：
0 引言
1 基本假设
2 企业价值及构成
    2.1 在位资产价值
    2.2 资产剥离的交换期权价值
    2.3 企业总价值
3 资产剥离对风险溢价的影响
    3.1 资产风险溢价及构成
    3.2 资产剥离前后风险溢价的变化
4 扩展与讨论
    4.1 NPV规则下的资产剥离
    4.2 不同生命周期阶段的资产剥离
5 实证检验
    5.1 数据、样本与变量
    5.2 描述性统计结果
    5.3 Fama-Macbeth回归结果
6 结论


【参考文献】：
期刊论文
[1]基于泊松跳跃的最佳并购时机比较研究[J]. 穆庆榜.  运筹与管理. 2016(03)
[2]古诺市场上的资产剥离措施有效吗?——成本不对称视角[J]. 张曦.  南开经济研究. 2016(03)
[3]考虑利润和效率的企业输出部门剥离决策[J]. 郭强,赵晚花,孙勇.  运筹与管理. 2014(06)
[4]市场化进程、产权配置与上市公司资产剥离业绩——基于同属管辖交易视角的研究[J]. 徐虹.  南开管理评论. 2012(03)

硕士论文
[1]资本支出、资产剥离与股票收益：增长期权的视角[D]. 张莹春.电子科技大学 2016



本文编号：3665971