美国量化宽松政策对其股市影响的研究

发布时间：2017-05-16 00:00

  本文关键词：美国量化宽松政策对其股市影响的研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：2007年美国发生了席卷全球的金融危机,其破坏力之大、波及面之广,直逼上个世纪的“大萧条”。股市、楼市崩盘,大量公司破产倒闭,大批员工失业申请失业救济,经济陷入衰退。为了挽救濒临崩溃的美国经济,美联储开启了量化宽松货币政策和其他的向金融市场连续注资的组合拳。美国的经济开始企稳,道琼斯工业平均指数开始止跌回升,并且近两年创下历史最高记录。但是仔细研究之下发现,美国股市繁荣的直接主要原因是美国各大上市公司的股票回购行为,这其中的货币资金传导机制非常奇特。股市繁荣依赖于公司自身的股票回购,股票回购的资金源于债券市场,债券市场的繁荣是由于债券的低利率,债券的低利率靠的是做市商在债券回购市场吞吐债券的流动性支持,做市商的资金来源于美联储的量化宽松政策。本文研究的重点就是美联储的量化宽松政策对美股股市产生的影响。本文首先回顾国内外学者从量化宽松政策的传导机理、量化宽松政策的实施效果、美国量化宽松政策与股价的关系等三个方面的主要研究文献;其次,就是对量化宽松货币政策进行较为详细的理论分析,而且对量化宽松政策和传统货币政策进行了比较;接着分析货币政策对股票市场的传导机制和影响因素;然后就是在量化宽松政策下美国出现的股市繁荣现象的原因进行具体解析,本文从债券市场、公司股票回购和公司发债融资三个微观方面来分析繁荣的美国股市。再次,通过建立VAR模型、运用脉冲响应函数和格兰杰因果检验进行分析。得出实证结论:一是美联储的量化宽松对美国中长期国债市场在短期内具有积极的影响,说明量化宽松政策释放的增量货币流入了美国债市场,引起了国债收益率的下降。二是美中长期国债收益率对道琼斯指数成分股的股票回购金额的影响总体上是正面的,即美国债市场的繁荣刺激了上市公司的股票回购行为。三是在短期内,美国上市公司股票回购对道指没有产生量价齐升的影响,对道琼斯指数的影响比成交量的影响更为明显。最后,从四个方面论述其对我国的启示。
【关键词】：量化宽松 股票回购 影子货币 资金传导
【学位授予单位】：山东财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F827.12;F831.51
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-11
• 第1章 引言11-22
• 1.1 研究背景及意义11-12
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意义12
• 1.2 国内外相关研究综述12-17
• 1.2.1 关于量化宽松政策传导过程机制的研究综述12-14
• 1.2.2 关于量化宽松政策实践效果的研究综述14-16
• 1.2.3 关于美国量化宽松政策与股价关系的研究综述16-17
• 1.2.4 简要评述17
• 1.3 研究框架与研究内容17-19
• 1.3.1 研究框架17-19
• 1.3.2 研究内容19
• 1.4 研究思路与研究方法19-20
• 1.4.1 研究思路19-20
• 1.4.2 研究方法20
• 1.5 创新之处与不足之处20-22
• 1.5.1 创新之处20
• 1.5.2 不足之处20-22
• 第2章 量化宽松政策的理论分析22-26
• 2.1 量化宽松政策22-24
• 2.1.1 量化宽松政策的概念22
• 2.1.2 量化宽松政策的基本原理22-23
• 2.1.3 量化宽松政策的目标23-24
• 2.2 量化宽松政策与传统货币政策之间的比较24-25
• 2.2.1 二者目标不同24-25
• 2.2.2 二者引导市场利率手段不同25
• 2.2.3 二者采用的工具不同25
• 2.3 小结25-26
• 第3章 货币政策对股票市场的传导机制26-31
• 3.1 内部传导机制26-28
• 3.1.1 货币供给量对股票价格的影响26-27
• 3.1.2 利率对股票价格的影响27-28
• 3.2 影响货币政策对股市传导机制的因素分析28-30
• 3.3 小结30-31
• 第4章 量化宽松政策对美国股市影响的具体分析31-47
• 4.1 量化宽松政策所释放的货币从美联储流入债券市场31-35
• 4.1.1 繁荣的债券市场31-33
• 4.1.2 做市商在公司债中的调节作用下降33-35
• 4.2 全新的货币创造规律：国债回购质押链条中的影子货币35-41
• 4.2.1 影子货币的产生机制35-39
• 4.2.2 影子货币与商业银行派生存款的异同之处39-40
• 4.2.3 美国回购市场所创造的影子货币的重要性40-41
• 4.3 公司回购股票使量化宽松所释放的货币由债市流入股市41-46
• 4.3.1 公司股票回购41-44
• 4.3.2 公司发债融资44-46
• 4.4 小结46-47
• 第5章 美国量化宽松政策对美国股市影响的实证分析47-55
• 5.1 实证方法的选取47
• 5.2 变量的选择及数据来源47
• 5.3 具体的实证分析47-54
• 5.3.1 单位根检验47-48
• 5.3.2 美国量化宽松政策对美国股市影响的实证分析48-54
• 5.4 小结54-55
• 第6章 对我国的启示55-59
• 6.1 丰富货币政策调控工具55
• 6.2 大力发展和完善央行抵押品制度55-56
• 6.3 大力发展债券市场，提高其融资规模和功能56-57
• 6.4 有条件的放松对上市公司股票回购的限制57-59
• 结论与展望59-60
• 1.结论59
• 2.展望59-60
• 参考文献60-63
• 致谢63

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