首日涨停板制度与IPO解禁效应——基于投机泡沫视角的分析

发布时间：2022-10-21 08:25

　　本文以2006—2016年上市的1397家公司为研究样本,实证检验了首日涨停板制度对新股解禁效应的影响。结果发现:首日涨停板制度实施期间发行的新股,解禁时有显著更差的市场表现,[-30,30]窗口期间的超额回报低至-8.43%,同时有更小的异常交易量和异常波动率;新股上市时股价高估程度越大、投资者情绪越高,首日涨停板制度对解禁效应的影响越强。上述结果支持了Hong et al.（2006）提出的"解禁与资产泡沫破灭"的理论,即首日涨停板制度导致新股发行后投机泡沫累积,投机泡沫破灭导致解禁时更大幅度的股价下跌。本文的研究结论补充了首日涨停板制度后果的文献,并对防范金融风险和完善新股市场化改革具有一定的政策参考价值。 

【文章页数】：21 页

【文章目录】：
一、引 言
二、制度背景
    (一)新股解禁期规则
    (二)新股定价的相关管制
三、相关文献
四、研究假说
五、研究设计
    (一)样本选择和数据来源
    (二)模型与变量定义
    (三)描述性统计
六、实证结果
    (一)首日涨停板与解禁效应
    (二)进一步分析以及稳健性检验
        1. 进一步分析:首日涨停板制度、发行定价管制与IPO解禁效应
        2. 稳健性检验
七、结论及政策建议


【参考文献】：
期刊论文
[1]“答非所问”与IPO市场表现——来自网上路演期间的经验证据[J]. 卞世博,阎志鹏.  财经研究. 2020(01)
[2]首日价格管制与新股投机:抑制还是助长?[J]. 宋顺林,唐斯圆.  管理世界. 2019(01)
[3]IPO首日限价政策能否抑制投资者“炒新”?[J]. 魏志华,曾爱民,吴育辉,李常青.  管理世界. 2019(01)
[4]IPO定价管制、价值不确定性与投资者“炒新”[J]. 宋顺林,唐斯圆.  会计研究. 2017(01)
[5]投资者情绪如何影响股票定价?——基于IPO公司的实证研究[J]. 宋顺林,王彦超.  管理科学学报. 2016(05)
[6]风险投资、IPO解禁与市场反应研究——来自中国创业板经验数据[J]. 付朝干,朱建华.  投资研究. 2015(09)
[7]询价制度改革与中国股市IPO“三高”问题——基于网下机构投资者报价视角的研究[J]. 俞红海,刘烨,李心丹.  金融研究. 2013(10)
[8]股份解禁的微观市场结构效应研究——流动性的观点[J]. 储小俊,刘思峰.  南开经济研究. 2012(02)
[9]行业分析师盈利预测偏差的新解释[J]. 伍燕然,潘可,胡松明,江婕.  经济研究. 2012(04)
[10]是一级市场抑价,还是二级市场溢价——关于我国新股高抑价的一种检验和一个解释[J]. 刘煜辉,沈可挺.  金融研究. 2011(11)



本文编号：3695287