“追涨杀跌”与“参照依赖”的相遇——股市风险收益研究的行为视角

发布时间：2022-12-18 07:23

　　以参照依赖为切入点,结合国内投资者追涨杀跌的非理性特征,通过均衡模型刻画了beta异象的生成过程:投资者为寻求主观价值最大化,在"追涨"时购入高风险股票,在"杀跌"时抛售低风险股票,进而导致非对称的风险收益。进一步,挑选六类价格参考点,并分别从短、中、长三种周期视角进行了实证研究。结果显示:风险与收益在盈利状态下负相关,在亏损状态下正相关,利用这一特性构建多空组合可获取超额收益;短周期的参照依赖效应最显著,表明国内投资者更偏爱短期投资;即使替换风险代理指标和数据频度,检验结果仍与模型预期相一致。 

【文章页数】：16 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述
    （一）风险偏好
    （二）追涨杀跌行为
    （三）市场信息环境与个体投资者
三、理论分析与研究假设
四、研究设计
    （一）样本选取
    （二）构建价格参考点
        1. 基于均线理论计算的参考价格。
        2. 基于指数平滑法计算的参考价格。
        3. 基于换手率计算的参考价格。
        4. 基于极端值计算的参考价格。
    （三）构建参照收益率
    （四）构建趋势交易指标
五、实证结果与分析
    （一）描述性统计
    （二）追涨杀跌、参照依赖与股票收益
    （三）参考价格、追涨杀跌、参照依赖与股票收益
    （四）参考周期、追涨杀跌、参照依赖与股票收益
    （五）稳健性检验
六、研究结论与理论启示
    （一）研究结论
    （二）理论启示与政策建议
    （三）研究不足与展望


【参考文献】：
期刊论文
[1]机构交易规模与市场信息环境——基于信息不对称视角的理论与实证研究[J]. 张原野,白彩全.  预测. 2019(05)
[2]小股票具有博彩效应吗?[J]. 王春峰,程帆,房振明.  经济与管理评论. 2019(05)
[3]短期羊群行为的影响因素与价格效应——基于高频数据的实证检验[J]. 朱菲菲,李惠璇,徐建国,李宏泰.  金融研究. 2019(07)
[4]非线性资产定价模型与特质波动率之谜[J]. 邢红卫,刘维奇.  系统工程学报. 2019(03)
[5]投资者的博彩行为研究——基于盈亏状态和投资者情绪的视角[J]. 陈文博,陈浪南,王升泉.  中国管理科学. 2019(02)
[6]信息经济学视角下中国股市半强式有效的经验证据[J]. 刘捷,侯卫真.  财经问题研究. 2018(03)
[7]沪市A股交易量与收益率关联性及沪港通影响的研究[J]. 姬晓辉,王超凡.  经济与管理评论. 2018(01)
[8]考虑消费者双通道心理账户和参照依赖的动态定价问题研究[J]. 毕文杰,陈根宇,陈晓红.  中国管理科学. 2015(07)
[9]股价前期高点、投资者行为与股票收益[J]. 吴晶,王燕鸣.  金融经济学研究. 2015(04)
[10]中国股票投资者的处置效应检验和参考价格选择[J]. 任德平,龚旭,文凤华,杨晓光.  中国管理科学. 2013(03)

博士论文
[1]基于Kahneman前景理论的风险规避与风险寻求决策的脑机制研究[D]. 何飞.第四军医大学 2009



本文编号：3721623