现金股利政策、过度投资与股价崩盘风险

发布时间：2023-03-25 01:02

　　在市场机制逐渐完善的背景下,个股股价崩盘的异象依然反复发生。文章以2012—2017年A股非金融上市公司为样本,研究了现金股利政策对股价崩盘风险的影响,并检验了过度投资在其中的中介作用。研究发现:一是提高企业现金股利支付率能降低股价崩盘风险,在现金流充足的公司中,该抑制作用更明显;二是过度投资在现金股利政策对股价崩盘风险的影响中具有部分中介效应,即支付现金股利可以减少过度投资行为,进而降低股价崩盘风险。进一步研究发现,在非国有企业以及投资者保护水平较高的公司,现金股利对股价崩盘风险的抑制效果更显著。本研究对公司制定合理的现金股利政策,并有效发挥这一政策的治理效用,以及防范股价崩盘风险具有一定的参考价值。

【文章页数】：7 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献回顾与假设提出
    （一）现金股利政策与股价崩盘风险
    （二）现金股利政策、过度投资与股价崩盘风险
    （三）自由现金流水平、现金股利政策与股价崩盘风险
三、研究设计
    （一）样本选择与数据来源
    （二）变量定义
        1. 被解释变量：股价崩盘风险（Cra s h Ris k)
        2. 解释变量：现金股利政策
        3. 中介变量：过度投资
        4. 控制变量
    （三）主要模型
四、实证结果与分析
    （一）描述性统计分析
    （二）回归结果分析
        1. 现金股利政策与股价崩盘风险：基于过度投资的中介作用检验
        2. 自由现金流影响现金股利政策与股价崩盘风险关系的检验结果
    （三）进一步分析
        1. 产权性质
        2. 投资者保护水平
五、稳健性检验
    （一）改变现金股利政策衡量方式
    （二）替换中介变量衡量指标
六、研究结论与启示



本文编号：3770214