金融中介约束与期权买价卖价中的隐含波动率

发布时间：2023-04-03 00:00

　　传统资产定价理论和行为金融学都没有考虑金融中介机构对资产价格的影响,而金融中介定价理论认为金融中介自身的约束条件和风险偏好会影响风险资产的价格。已有文献表明,市场状态良好时期权做市商是深度虚值看跌期权的净卖方,市场风险较为严峻时做市商出于管控自身尾部风险的目的不太愿意卖出深度虚值看跌期权。本文认为市场风险较高的情况下,中介机构自身的约束偏紧,期权做市商不再想成为深度虚值看跌期权净空头,他们会选择提高期权卖价。这样会导致,深度虚值看跌期权的卖价与买价中的隐含信息存在差异,其中卖价中含有更多关于金融中介约束条件的信息。考虑金融中介定价理论,含有更多金融中介约束条件的期权卖价应该对股票未来收益有着不错的预测能力。因此,本文分别从深度虚值看跌期权的买价和卖价中构建隐含波动率指标,用以预测股票的风险溢酬。样本内和样本外的实证结果均表明,深度虚值看跌期权买价和卖价中推出的隐含波动率对股票未来收益率有不错的预测能力,其中从卖价中推出的隐含波动率的预测能力更强。另外,本文发现在市场良好时,股票收益率对期权买价隐含波动率较为敏感,在市场有风险时股票收益率对期权卖价隐含波动率的敏感性更强。

【文章页数】：56 页

【学位级别】：硕士

【文章目录】：
摘要
Abstract
第一章 引言
    1.1 选题背景和研究意义
    1.2 研究内容与主要结论
    1.3 本文主要贡献
    1.4 文章结构
第二章 文献综述
    2.1 金融中介定价理论
        2.1.1 理论发展
        2.1.2 实证研究
    2.2 股票收益率预测
第三章 理论基础
    3.1 金融中介定价理论及本文主要理论逻辑
        3.1.1 金融中介定价理论
        3.1.2 本文主要理论逻辑
    3.2 股票市场预测的计量方法
        3.2.1 样本内预测检验
        3.2.2 样本外预测检验
    3.3 预测变量在资产配置方面的应用
第四章 数据处理与分析
    4.1 样本数据描述
    4.2 预测指标及控制变量介绍
        4.2.1 预测指标的构建
        4.2.2 控制变量介绍
第五章 实证结果与分析
    5.1 样本内预测性检验
        5.1.1 单变量样本内检验
        5.1.2 加入控制变量后的样本内检验
        5.1.3 滚动回归的样本内预测
        5.1.4 可能的经济解释
    5.2 样本外预测性检验
        5.2.1 单变量样本外检验
        5.2.2 加入控制变量后的样本外检验
    5.3 资产配置
第六章 结论与展望
    6.1 结论
    6.2 展望
附录
参考文献
致谢



本文编号：3780228