公司治理水平对股票资产定价的影响研究——基于扩展的Fama-French三因子模型实证分析

发布时间：2023-04-11 00:07

　　鉴于公司治理的重要性,越来越多的上市公司开始注重治理水平的提升,同时投资者购买股票时考虑公司治理水平。然而鲜有学者将公司治理水平考虑到资本资产定价模型中,公司治理水平是否会对股票资产定价产生影响及如何产生影响有待深入研究。本文基于Fama-French三因子模型,创新性地将公司治理水平作为溢价因子考虑到资本资产定价模型当中进行实证分析,对传统的Fama-French模型进行了扩展,旨在基于扩展的资本资产定价模型探讨我国上市公司治理水平是否会对股票资产定价产生影响,具有一定的理论意义。实证结果表明,公司治理水平有益于诠释股票组合的收益率,表现在公司治理因子回归系数显著,但扩展模型的R2相比于传统的Fama-French模型提高比率较低,说明公司治理水平对股票异常收益率解释力的提升程度较小。基于此,本文从信息披露机制不完善和我国上市公司股权结构不合理两方面分析了原因,对我国上市公司治理及股票市场的发展具有一定的现实意义。

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
引 言
1 文献综述
2 研究设计
    2.1 样本选择与数据说明
    2.2 模型设定
    2.3 变量构建
        2.3.1 解释变量
            (1)数据分组
            (2)溢价因子构建
        2.3.2 被解释变量
3 实证结果分析
    3.1 公司治理质量衡量
        3.1.1 公司治理综合指数体系构建
        3.1.2 主成分分析可行性检验
        3.1.3 主成分提取
        3.1.4 公司治理综合得分
    3.2 描述性统计
    3.3 Fama-French三因子模型和四因子扩展模型的比较
        3.3.1 四因子扩展模型的相关性分析
        3.3.2 回归结果分析
4 结论与展望



本文编号：3788972