集团化经营影响企业现金持有对投资的平滑作用吗？

发布时间：2023-04-17 02:15

　　投资和融资是企业最重要的两项财务决策,两者关系紧密。一般而言,投资具有时间跨度长、风险高的特点,这使得投资具有较高的调整成本。为免于承受高调整成本,企业有维持其投资支出平稳的倾向。目前,学术界和理论界均认识到了企业现金的合理储备和利用可以有效预防和应对不确定性环境下的企业风险。但现有研究焦点集中在企业现金持有动机和现金持有价值及其影响因素上,对于企业现金持有对投资支出的平滑作用及其作用机理的相关研究仍然匮乏,尤其在中国制度环境下,集团化经营的内部资金集中管理是否影响企业现金持有的平滑效应是个值得研究的问题。2008年金融危机之后,外部环境不确定性增加,本文选用我国2008-2017年沪深A股上市公司数据为样本,参考Brown和Petersen(2011)的动态投资模型,实证检验企业现金持有对投资支出是否具有平滑作用。结果发现,我国企业投资支出与当期现金持有增量呈现出显著的反向关系,即企业通过现金持有平滑投资支出。在此基础上,本文考虑放松已有的现金持有的平滑效应研究中隐含的企业独立经营的同质假定,通过分组回归分析,探究集团化经营是否会影响企业现金持有对投资的平滑作用。结果表明,集团成员企...

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摘要
ABSTRACT
第1章 绪论
    1.1 选题背景与意义
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意义
    1.2 主要概念界定
        1.2.1 投资平滑
        1.2.2 集团化经营
    1.3 文献综述
        1.3.1 企业现金持有与投资行为的文献综述
        1.3.2 集团化经营下现金持有与投资行为的文献综述
    1.4 研究内容和方法
        1.4.1 研究内容与框架
        1.4.2 研究方法
    1.5 研究创新与局限
第2章 理论分析与研究假设
    2.1 相关理论基础
        2.1.1 现金持有动机理论
        2.1.2 融资优序理论
        2.1.3 不可逆性投资理论
        2.1.4 内部资本市场理论
    2.2 研究假设
        2.2.1 企业现金持有对投资的平滑作用
        2.2.2 集团化经营下企业现金持有对投资的平滑作用
第3章 实证检验与分析
    3.1 研究设计
        3.1.1 研究样本与数据来源
        3.1.2 模型构建与变量定义
        3.1.3 模型估计方法
    3.2 研究结果与分析
        3.2.1 描述性统计分析
        3.2.2 企业现金持有平滑资本投资的实证分析
        3.2.3 集团化经营下企业现金持有平滑资本投资的实证分析
第4章 研究结论与建议
    4.1 研究结论
    4.2 研究建议
参考文献
附录
致谢
攻读学位期间发表论文情况



本文编号：3792360