科创板运行中相关风险点与防范研究

发布时间：2023-05-13 07:44

　　科创板试点注册制改革,突出科创定位,通过一系列制度创新以期更有效地促进科技创新,但其功能发挥因现实局限性受到制约。基于逻辑梳理、风险分析与国际经验借鉴,本文提出科创板发展中相关风险防范与顶层设计优化的建议:一是核心目的上,要以增强市场定价机制的功能发挥为核心,促进科技创新;二是监管思路上,要以提升信息披露质量为抓手,构建良好的信息披露生态;三是从长远看,要以优化交易制度和投资者结构为重点,促进二级市场运行行稳致远。

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
一、科创板试点注册制改革的系统性审视
    (一)重大创新突破
        1. 科创定位与市场化定价
        2. 以信息披露为中心
        3. 更高的投资者门槛与更宽松的交易制度
        4. 更严的退市机制与投资者权益保护
    (二)主要局限
        1. 上市条件包容性与宽进严出的制度设计不匹配
        2. 以信息披露为中心的监管理念受到事后监管机制不完善的制约
        3. 上交所和证监会的关系和角色定位仍有待进一步优化
        4. 国际经验借鉴受到国情差异的掣肘
二、市场定价相关风险点分析
    (一)科创板定价体系的全视角解析
        1. 科创企业风险与定价方法
        2. 科创板定价参与者及其诉求
    (二)市场定价过程中相关风险点
        1. 科创企业自身的定价风险
        2. 风投机构的定价风险
        3. 证券公司的定价风险
        4. 机构投资者询价的定价风险
        5. 二级市场投资者的定价风险
    (三)市场定价的境外经验借鉴
        1. 把握细分行业特点和生命周期，选择适合的估值方法
        2. 注重科创企业前期风险投资，加强国际市场融合
        3. 进一步推动定价市场化，优化投资者结构
三、构建良性信息披露生态相关风险点分析
    (一)科创板和注册制下信息披露的独特性要求
        1. 对权力机构的独特要求
        2. 对市场参与各方的新要求
        3. 对信披内容的独特要求
    (二)科创板注册制下信息披露的相关风险点分析
        1. 权力机构归位尽责不到位的风险
        2. 市场参与主体归位尽责不到位的风险
        3. 违规信息披露问责机制不完善的风险
    (三)信息披露境外经验借鉴
        1. 以市场为导向的独立、专业的权力监管部门
        2. 以监督为核心的市场参与主体的归位尽责
        3. 以对发行人严厉问责为基础的信息披露配套制度
四、交易制度相关风险点分析
    (一)涉及流动性的风险
    (二)涉及稳定性的风险
五、我国科创板试点注册制的风险防范建议
    (一)风险防范与顶层设计优化的指导思想
        1. 理顺科技创新、产业和资本的内在互动关系
        2. 理顺政府和市场的功能发挥关系
        3. 理顺包容与严格之间的权衡关系
        4. 理顺国际经验和本土实践的关系
    (二)完善市场定价体系
        1. 优化科创板估值方法，实现科创企业合理定价
        2. 加大政府对风险投资的支持力度，拓宽风险投资资金来源
        3. 减少监管部门对定价的干预，保持定价过程市场化
    (三)构建良性信息披露生态
        1. 完善问责发行人的体制机制
        2. 多渠道推进权力机构归位尽责
        3. 促进市场参与主体归位尽责
        4. 强化信息披露问责机制
    (四)优化交易制度
        1. 未来适时引入竞争性的做市商制度以改善流动性问题
        2. 优化投资者结构以降低过度交易损害市场稳定性的风险



本文编号：3815525