MDA语言真诚性能够提高资本市场定价效率吗?——基于股价同步性的分析

发布时间：2023-11-24 23:57

　　真诚是语言沟通的灵魂,MD&A作为上市公司与投资者交流公司经营管理情况最为重要的文本载体,其语言真诚性将对企业资本市场表现产生重要影响。以2007—2017年沪深A股上市公司的年报为样本,实证检验了年报中MD&A语言真诚性对股价同步性的影响,研究发现:(1) MD&A语言越真诚,股价同步性越低,说明MD&A语言真诚性能够将更多的公司特质信息融入股价,提高资本市场定价效率;(2)进一步结合公司外部信息环境,发现在地区社会信任水平较低与产品市场竞争程度较低的环境中,MD&A语言真诚性对提高资本市场定价效率的作用更强;(3)考虑到资本市场信息的有效传递有赖于信息中介,基于中介效应模型,检验发现MD&A语言真诚性的提高吸引了更多分析师跟踪,进而降低了股价同步性,提高了资本市场定价效率。基于上述结论,监管层应积极推进文本信息披露评价体系的建立,促使公司不断改进自身的信息披露质量,以保证信息传达的准确性并提升资本市场效率;同时,需要进一步引导和加强证券分析师等信用中介平台高质量发展,促进资本市场健康稳定发展。

【文章页数】：14 页

【文章目录】：
一、问题的提出
二、文献综述与研究假设
    (一)相关文献回顾
    (二)理论分析与研究假设
        1. MD&A语言真诚性对股价同步性的影响
        2. 外部约束条件对MD&A语言真诚性与股价同步性关系的影响
三、模型设定
    (一)样本选择
    (二)模型设定与变量定义
        1. 被解释变量
        2. 解释变量
        3. 控制变量
    (三)描述性统计分析
    (四)相关性分析
四、回归结果分析
    (一)MD&A语言真诚性与股价同步性的回归结果分析
    (二)外部约束条件对MD&A语言真诚性与股价同步性之间关系的影响
        1. 基于地区社会信任水平的分组检验
        2. 基于产品市场竞争程度的分组检验
    (三)稳健性检验
        1. 考虑外生政策冲击的影响
        2. 考虑其他信息披露渠道的影响
        3. 排除替代性解释
        4. 变更估计方法
        5. 工具变量法
五、进一步讨论与分析:信息中介与资本市场信息效率
六、结论与启示



本文编号：3866856