高管股权激励对企业风险承担影响研究——基于经济政策不确定性的调节作用

发布时间：2023-12-02 16:55

　　企业风险承担对企业价值具有重要影响,企业风险承担很大程度上体现了企业对风险投资项目的选择。企业高管作为投资行为的主体,具有影响企业价值及财务绩效表现的重要作用,而投资行为的产生一方面受到高管自身对于风险的感知及接受程度影响,另一方面高管在产生投资动机并最终发生投资行为这一过程也会受到宏观经济环境的制约和影响。高管作为企业投资的主要决策者与股东之间的代理问题会产生规避风险的倾向,股权激励作为有效缓解代理问题激励高管的有效手段,其对企业投资行为的激励效应,以及宏观经济政策环境的改变对风险激励效应的影响也越来越成为学者们关注的焦点。2005年底证监会颁布《上市公司股权激励管理办法(试行)》,办法实行以来,我国实施股权激励制度的上市公司整体投资状况呈现不同的特点。股票期权与限制性股票作为我国上市公司实行的两种主要股权激励方式,研究发现,在企业风险承担视角下,股票期权的风险激励效应较强,而限制性股票风险规避效较强,基于这样的背景,本文引入高管财富-股票收益波动率敏感性(Vega)和高管财富-股价敏感性(Delta)这两个指标来度量两种股权激励方式的激励作用,并且主要考量期权投资模型中衡量风险的指...

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【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
绪论
    0.1 研究背景及意义
        0.1.1 研究背景
        0.1.2 研究意义
    0.2 研究方法与内容
        0.2.1 研究方法
            0.2.1.1 文献研究法
            0.2.1.2 实证检验法
        0.2.2 研究内容
        0.2.3 创新点
1 文献综述
    1.1 高管股权激励与企业风险承担
        1.1.1 股权激励相关概念
        1.1.2 企业风险承担相关概念
        1.1.3 高管股权激励与企业风险承担
    1.2 经济政策不确定性
2 理论分析与假设提出
    2.1 理论分析
        2.1.1 高管股权激励的理论基础
            2.1.1.1 代理理论
            2.1.1.2 最优契约理论
        2.1.2 高管股权激励影响风险承担的理论分析
    2.2 假设提出
        2.2.1 高管股权激励与企业风险承担
        2.2.2 经济政策不确定性的调节作用
3 研究设计
    3.1 样本与数据
    3.2 变量设计及说明
        3.2.1 被解释变量
        3.2.2 解释变量
        3.2.3 调节变量
        3.2.4 控制变量
    3.3 模型构建
4 回归结果分析
    4.1 描述性统计结果分析
    4.2 相关性分析
    4.3 回归分析
        4.3.1 高管股权激励与企业风险承担
            4.3.1.1 股权期权激励与企业风险承担的回归分析
            4.3.1.2 限制性股权激励与企业风险承担的回归分析
        4.3.2 稳健性分析
            4.3.2.1 股票期权激励与企业研发支出
            4.3.2.2 限制性股权激励与企业研发支出
5 研究结论与政策建议
    5.1 研究结论
    5.2 政策建议
    5.3 研究局限性
参考文献
致谢



本文编号：3870084