来自新兴市场的公司上市对目的地市场的影响——以中国香港市场为例

发布时间：2024-03-20 00:50

　　选取1993-2017年数据,以H股在香港证券市场上市为研究对象,运用DCC-MVGARCH模型、线性回归模型和事件研究法等多种组合方法,考察来自新兴市场的公司上市对目的地市场发展和目的地既有上市公司影响。结果表明:第一,H股在港上市扩大了香港市场的市场规模和交易活动,吸引了更多的国际资本流入;第二,H股在港上市提升了H股与香港市场既有股票的收益相关性,以及香港市场与大陆市场及全球市场的联动性;第三,H股在港上市对既有股票的估值影响是积极的。总之,来源于新兴市场的公司上市对目的地市场和既有上市公司的综合影响是积极的,溢出效应大于"质量传染"效应和分流效应,促进了目的地市场质量提升和市场发展。本文结论有助于丰富跨境上市对目的地市场影响的研究,对于基于"一带一路"新兴市场国家开放资本市场战略构建国际金融中心的我国具有重要的启示意义。

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【部分图文】：

图3市场非流动性比率(MA)变化趋势图

图2市场换手率(MT)变化趋势图MT在1997年和2008年有大幅度显著变化,这主要与1997年亚洲金融危机和2008年全球金融危机有关,同时也说明了各国股票市场之间的联动效应越来越明显。MA总体表现为下降趋势,但在2008年全球金融危机期间出现一个大型峰值,说明金融危机对香港....

图4目的地市场与母国市场收益率变化趋势图

表5市场规模、市场换手率、市场非流动性比率与市值结构和交易量结构的回归分析变量MGMGMTMTMAMAMCF0.5555***(0.0558)/0.8216***(0.1191)/-2.67e-08(1.82e-07)/VF/0.4194***....

图5事件日前后AAR与ACAR变化趋势

由图5及表10显示,AAR一直围绕0值上下波动,ACAR在事件前后发生了显著变化,事件前90天至30天,ACAR是缓慢增长的趋势,但在前30天ACAR出现下降趋势,并且一直持续到事件后10天左右,之后逐渐上升,并且ACAR斜率变大,增幅变大。总体来看,ACAR在事件后有明显的上升....

图1市场规模(MG)变化趋势图

图1-图3展示了市场规模MG、市场换手率MT、市场非流动性比率MA的总体趋势。从整体看,MG呈现一个向上的趋势。2006年以前,季度市值仍低于其季度GDP的两倍;2006年以后,上升趋势明显且稳步增长;2008年突然大幅度下降,这与2008年全球金融危机有关;2015年达到最高....

本文编号：3932704