基于修正现金流折现模型的互联网企业价值评估

发布时间：2024-04-07 21:07

　　2012以来,互联网行业进入了全面快速发展的阶段,尤其是“互联网+”概念的提出,吸引了许多企业跨界加入到互联网行业的竞争。并购是不少企业快速形成行业竞争力的重要手段,而互联网企业的价值评估作为并购环节的关键环节,在这股热潮中,成为了实务操作和学术研究两个层面的研究重点。互联网企业由于经营上的独特性,评估人员很难简单地利用传统企业价值评估模型对互联网企业进行价值评估,因此探讨适用于互联网企业的价值评估模型成了当下研究的热点。本文首先分析了互联网企业的经营特点,发现互联网企业的独特性主要体现在盈利模式向客户倾斜、行业风险较高、注重知识管理以及轻资产等方面。在上述分析的基础上,本文利用知识资本的分析框架对互联网企业价值构成进行分析,发现互联网企业整体价值可以分为财务资本价值、人力资本价值、客户资本价值、品牌价值四个部分。除此以外,本文还对各类主流评估模型进行了筛选和比较,发现现金流折现模型比较适用于互联网企业评估。但是,互联网企业价值评估在实际操作过程中往往遇到历史数据贫乏的难题,为此本文引入了新陈代谢GM(1,1)模型对传统现金流折现模型进行修正,以提高模型的精准度。最后,本文以拓维信息(...

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【学位级别】：硕士

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摘要
ABSTRACT
1 导论
    1.1 研究背景
        1.1.1 理论背景
        1.1.2 实践背景
    1.2 研究目的和意义
        1.2.1 研究目的
        1.2.2 研究意义
    1.3 国内外研究现状和发展趋势
        1.3.1 国外的研究现状
        1.3.2 国内的研究现状
        1.3.3 国内外研究发展趋势
2 互联网企业特点及价值构成
    2.1 互联网企业的特点
        2.1.1 以客户为中心的盈利模式
        2.1.2 较高的行业风险
        2.1.3 对隐性知识的关注度较高
        2.1.4 以轻资产为主
    2.2 互联网企业价值构成分析
        2.2.1 人力资本
        2.2.2 客户资本
        2.2.3 结构资本
        2.2.4 总结
3 互联网企业的评估要求及主流评估方法的适用性
    3.1 影响评估方法选择的因素
        3.1.1 评估的价值类型
        3.1.2 企业所处的发展阶段
        3.1.3 企业经营数据的特性
        3.1.4 企业的资产结构
    3.2 主流评估方法的适用性分析
        3.2.1 成本法的适用性分析
        3.2.2 市场法的适用性分析
        3.2.3 收益法的适用性分析
        3.2.4 总结
4 现金流折现模型的优势与改进
    4.1 现金流折现模型的优势
        4.1.1 降低了数据收集的难度
        4.1.2 适用于无形资产的价值评估
        4.1.3 模型的假定更贴近互联网企业的现实
    4.2 对传统现金流折现模型的改进
        4.2.1 改进的依据
        4.2.2 改进的方法
        4.2.3 改进的结果
5 实证分析
    5.1 企业背景信息
    5.2 样本选取的原因
    5.3 基于修正现金流折现模型的评估过程
        5.3.1 成长期的估计
        5.3.2 加权平均资本成本的估计
        5.3.3 人力资本价值评估
        5.3.4 客户资本价值评估
        5.3.5 品牌价值评估
    5.4 基于传统现金流折现模型的评估过程
        5.4.1 人力资本价值评估
        5.4.2 客户资本价值评估
        5.4.3 品牌价值评估
    5.5 评估结果比较
6 研究结论和展望
    6.1 研究结论
    6.2 研究的不足
致谢
参考文献
附录 A
附录 B



本文编号：3947972