股东换购ETF是一种股东减持吗?——基于市场反应的角度

发布时间：2024-04-16 03:18

　　2019年以来,上市公司股东用所持股份换购ETF进入快速发展阶段。股东换购ETF不会直接冲击二级市场供求关系,且国有股东换购ETF被视作推动国企改革的举措。本文研究股东换购ETF比例的影响因素,发现国有企业股东换购ETF比例高于民营企业,2019年的股东换购比例与其他年份无显著差异。进一步,研究股东换购ETF的市场反应及其影响因素,发现市场反应显著为负,产权性质对市场反应不产生影响,2019年的市场反应比其他年份更为负面。研究表明,尽管股东换购ETF存在可取之处,但资本市场将此视作股东减持。2019年11月以来,监管机构开始参照股东减持规定严格监管股东换购ETF,这与本文结论一致。

【文章页数】：10 页

【文章目录】：
一、引言
二、文献综述
三、制度背景与理论分析
    (一)制度背景
        1.股东换购ETF的操作模式
        2.股东换购ETF与股东减持
        3.国有股东换购ETF和参与国企改革
    (二)理论分析
        1.股东换购ETF比例的影响因素
        2.股东换购ETF的市场反应及其影响因素
四、研究设计
    (一)样本选择
    (二)回归模型与变量定义
五、实证结果与分析
    (一)描述性统计与分组检验
    (二)主要回归结果
六、稳健性检验
    (一)不同时间窗口的市场反应
    (二)考虑二级市场减持的影响
七、结论与启示



本文编号：3956362