中国上市公司资本结构动态调整的非对称性研究

发布时间：2024-12-18 00:24

　　资本结构是关系到企业核心决策的重要问题,它将直接影响公司的融资方式选择及不同融资方式所占比重,并进一步影响公司的管理和经营效率。因此,关于资本结构的研究受到学术界和实务界的高度关注。从Modigliani and Miller(1958)的MM定理开始,资本结构理论经历了几十年的激荡发展,衍生出了权衡理论、委托代理理论、啄序理论及市场择时理论等多个理论分支。国内外学者们从不同角度探讨了公司资本结构的选择、变动规律以及影响因素等诸多理论和实际问题,其中动态权衡理论在近年来受到许多学者的认同和支持,逐渐成为资本结构研究的主流逻辑框架。在现有理论框架下的实证研究文献中,学者们就不同变量对公司资本结构的动态调整进行了广泛而深入的研究。这些研究中作者普遍采用了资本结构局部调整的标准模型形式,并基于各自的研究对象有针对性地拓展了模型,以研究单一或多变量对资本结构动态调整速度的影响。虽然,学者提到了资本结构在外生变量影响下动态调整的特征具有非对称性,但关于公司资本结构非对称调整内源性特征的研究文献相对较少,且较少专注于资本结构动态调整路径特征及动态权衡理论在中国市场适用性问题的研究。因此,本文着眼于动...

【文章页数】：179 页

【学位级别】：博士

【部分图文】：

图3.1f(t)理论图形

图3.1f(t)理论图形据来源与变量描述性统计选取2002年第一季度至2017年第三季度中国沪深A股上市行实证研究，全部数据来自国泰安数据库（CSMAR）。在样本程中，本文剔除了金融类公司、中途退市的公司、样本期间被T的公司以及数据不完整的公司（连续4个以上季度报....

图3.2各样本组截面公司数量分布柱状图

图3.2各样本组截面公司数量分布柱状图由表3.2和图3.2可知，随着上市时间长度要求的放宽，越来越多的公司满足上市时长要求并进入样本组，使得随着上市时长T的减小，样本组内截面样本个数逐渐增加。其中上市时长满47-53季度、33-37季度和15-21季度样....

图3.4引入t的高次项后上市62、63季度样本组资本结构运动轨迹

(-6.85)（-9.50）FS0.000726***0.000702***0.000717***0.000711***（9.19）（9.18）（14.17）（14.41）PROF-0.00319*-0.00425**-0.00418***-0.00482***（-1....

图3.5区分公司规模的资本结构运动轨迹

大规模公司在较长上市周期中经过时间拐点以后下降的趋势不明显，曲线切线斜率变化缓慢；而小规模公司的资本结构随上市时间变化呈现出显著的倒U型运动规律，资本结构自上市后持续上升至拐点后下降趋势明显，曲线切线斜率变化较快，同时大、小规模公司资本结构运动的拐点也存在差异。资本结构在不同规....

本文编号：4016753