询价下机构投资者行为对IPO超募影响研究

发布时间：2017-06-06 00:09

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【摘要】：在CARA模型的基础上,运用行为金融理论,构建IPO超募模型和IPO超募-抑价关系模型,研究了不同风险偏好下的机构投资者行为对IPO超募以及IPO超募对IPO抑价影响。研究表明,IPO超募与机构投资者对新股的价值评估正相关,即机构投资者投资预期越乐观,IPO超募越高,机构投资者投资预期越悲观,可能会导致IPO募集资金不足甚至IPO失败。在其他条件相同的情况下,与风险规避的机构投资者相比,风险中性的机构投资者可能导致更高的IPO超募;在机构投资者风险规避的条件下,风险规避系数及风险与IPO超募资金负相关,但它们对IPO超募资金的影响不大。此外,IPO超募金额也与新股配售比例负相关;IPO超募与IPO抑价负相关,但IPO高超募与IPO高抑价可以同时存在。
【作者单位】： 中央财经大学经济学院;桂林理工大学管理学院;
【关键词】： 证券市场 投资者行为 超募 IPO抑价
【基金】：国家自然科学基金,项目“投资者观测性异质对IPO抑价影响机理研究”(71361005)
【分类号】：F832.51;F275
【正文快照】： 一、引言IPO超募是指上市公司在首次公开发行时,实际募集资金大于计划募集资金数量的现象。据统计,我国2012年发行的138只新股中存在超募情况多达125只,占比为90.58%,新股超募资金共额高达328.44亿元,平均每只股票的超募资金为2.38亿元。究其原因,除了归因于投资者对新股前景

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