1837729资本资产定价模型对投资者的启示

  本文关键词：深圳A股主板市场的Fama-French三因素模型适用性研究，由笔耕文化传播整理发布。

过投资组合的方式可以缩小甚至是排除非系统风险；从检验结果可以看出，投资者可以通过建立投资组合的；4资本资产定价模型对投资者的启示；4.1投资者应加强学习；最近几年来我国的证券市场受“噪声”的干扰程度稍有；首先，我们投资者理应加强自我的理论知识，提高自我；其次，学会理性判断获得的各类信息；最后，投资者可以尝试运用行为资本资产定价理论进行；构投资者代为管理，这样

过投资组合的方式可以缩小甚至是排除非系统风险。伴随股票数量的数量增加，可知方程对股票组合的投资收益率的影响能力在提升，以上所有结论都与资本资产定价模型的结论所吻合。

从检验结果可以看出，投资者可以通过建立投资组合的办法来分散化非系统性风险，同时，也提高了资本资产定价模型方程的拟合优度。我们可以通过中心极限定理来解释这一现象。因为在投资组合中，不同股票的收益率走向会在一定程度上相互抵消，当股票数目越多，股票之间的相关系数越小时，这种相互抵消的作用会更大，从而使得投资组合的收益率的概率分布呈现出近似于正态分布的形状。

4 资本资产定价模型对投资者的启示

4.1 投资者应加强学习

最近几年来我国的证券市场受“噪声”的干扰程度稍有降低，，令人不满的是研究结果显示了沪深两市还是普遍的存在“噪声”和噪声交易。那么，作为投资者的我们，要学会保护的利益，避免自己的利益不受或少受“噪声”的影响，切实维护好自己的合法权益是首当其冲的。

首先，我们投资者理应加强自我的理论知识，提高自我素质。投资前充分；了解并掌握投资理财的相关基础知识，对于股市的风险要有一定的意识，不要盲目跟随，谨慎对待。

其次，学会理性判断获得的各类信息。这些信息包括真实信息与虚假信息，即“噪声”，中小投资者应在己有知识和经验的基础上形成自己的判断力，充分认识自己，抓住自己的心理特点，学会筛选分析市场上流传的各类小道消息，尽量避免自身的各种行为偏误，如盲目的追高杀跌、羊群行为等，尽可能做出理性的投资决策。

最后，投资者可以尝试运用行为资本资产定价理论进行资产组合管理，或是将资金交给代理机构，如基金管理公司等各种机构投资者进行资产管理。在我国“噪声”的普遍与市场效率的低下一次又一次被证实，在努力改善的同时也可以针对现状，利用我国股票市场的相关理论为投资者推测最有投资组合，或是有机

构投资者代为管理，这样的优势在于拥有专业知识和实战经验丰富，技术手段先进，同时汇集小额资金进行组合投资有利于降低投资风险，所以广大中小投资者可以借助机构投资者的优势进行合理的投资规划。

4.2 投资者情绪理论与市场微观结构理论相结合

之前的资本资产理论的话是建立在包括以下几点假设的：假设投资者完全理性，假设信息完整，假设市场无摩擦和风险可计算，但是这视乎不切实际，因为投资者的情绪是对投资组合有重大决定性作用的，恰恰之前的理论是遗漏了这一点，而市场微观结构理论打破之前的局限性，为研究金融市场拓展新的研究方法和方向。

4.3 投资者情绪的考虑政策、文化因素资产定价研究模式

人们所收到的文化教育、政策影响以及心理因素影响这投资者的自控，同时此控制能力对宏观政策的制定影响重大。因此考虑到投资者情绪对投资组合的影响这个因素并研究处理是非常重要的。目前我国股市是“新兴+转轨”时段，当前我国经济不是很稳定，各种其他不段变化的因素对投资者的情绪波动有很大影响，例如新旧文化的交替、信仰的缺失等等。因此，研究投资者的情绪所受到的影响因素密切关系着我国股票市场在理论和现实中有着很大意义。

对投资者的情绪波动做一个科学可行有效的研究，建立金融学、社会

学、经济学、心理学及文化学等多学科综合融为一体，及互为基础、相互渗透的研究体制，将投资者的情绪收到影响的所有多方面因素从多方面以及多层次着手研究，这样可以跟好的发展于探索我国金融学理论以及实践相互结合，之后为我国金融研究方法的拓展和创新做贡献。

结论

通过全文的研究，主要得出以下结论：

（1）本文的研究以马科维茨投资组合理论为基本理论，在Fama和French三因素模型基础上，引入市场投资者情绪因素，以便提高和检验包含非系统风险

的投资组合定价效率。

（2）由于理论的假设局限性和本次实验中所选取相关数据样本和范围会有一定的限制，由于本篇文章是采用时间序列分析和横截面数据分析方法对深圳A股市场的数据进行实证检验，得出的回归方程中就包括了残差项，因此模型本身只是对真实情况的一种近似反馈，存在误差。

（3）就以上检验结果来看，资本资产定价模型与中国深圳证券市场的现实情况并不相符，之所以得到这样的检验结果，原因有很多，其中既包证卷市场本事的原因（不够完善）或是计算有误差以及模型有着很多假设条件无法满足等。

（4）要扩大机构投资者的队伍，使其成为证券市场投资的主力军。同时，还要加强对个人投资者在投资方面的培训，提高他们的投资素质。投资者作为证券市场的主要参与者，其投资素质的高低对于整个证券市场是否有效起到了举足轻重的作用。

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