经济政策不确定性对民营上市公司研发投入的影响研究

发布时间：2020-06-09 12:11

【摘要】：经济的发展往往存在大量的不确定性,比如2014年以来对于未来中国经济的走向就存在巨大的争议。有学者认为中国经济依然总体向好,也有学者认为中国经济已经进入了下滑期,持不同观点的学者彼此之间争论不休。又比如2017年央行公然指责财政部的不作为,作为政府调节经济最为重要的两个机构的公然“打架”,也反映了政府高层对于未来经济政策的举棋不定,加深了经济的不确定性。民营经济是中国社会主义市场经济的重要组成部分,是市场经济中有活力、具潜力、具有创造力的一股力量,是繁荣城乡经济的有力支撑,是推动我国经济发展的重要力量。因而创造有利于民营经济创新的环境,提升民营经济的创新能力对于促进我国经济的发展有着积极的促进作用。民营企业作为民营经济的重要组成部分,加大民营企业的创新投入,对于构建创新型社会,实现中国经济的成功转型起着重要的作用。民营企业是以效益最大化作为其自身生产经营活动的行动指南和最终目标,经济政策的波动性对于民营企业会产生更为深远的影响。因此,中国的民营企业受到政府的政策影响很大,企业管理层在制定企业的创新策略时,或多或少都会考虑宏观经济环境以及自身的政策预期对于企业所带来的影响。政府政策的频繁变动引发的经济政策不确定性会加强经济环境的波动性,也会对民营企业的研发决策产生重大的影响。科技是经济发展的第一生产力,创新是促进国民经济发展的重要驱动力量。科技的进步与创新,是中国经济平稳健康发展的重要支撑。在中国处于经济转型期的当下,中国经济的发展正在由底端韧性向高质量方向发展,完成由“中国制造”向“中国创造”的转变,离不开企业的创新与发展。从宏观的角度来讲,中国经济的发展离不开企业的创新,中国正处于经济转型期的关键时点,创新对于促进中国产业的升级具有重要的作用。中国经济的发展与转型,中国经济所追求的产业升级和高质量的发展,都离不开企业的创新,从某种意义上可以说企业创新是实现中国产业升级重要的助推力,是实现中国经济腾飞的关键动力之一。从微观的角度来讲,随着市场经济的发展,市场竞争越来越激烈,公司的技术更新越来越快,产品更新周期越来越短,创新成为一家企业能否存活的关键因素,也是现在越来越多的企业关注的焦点。研究影响研发投入的因素,对于企业制定创新战略,提升企业的竞争力都有着积极地作用。关于经济政策不确定对于民营研发投入的影响,本文主要尝试从理论分析和实证检验印证两方面进行论述。首先从理论上探究经济政策不确定性对于民营企业研发投入的影响,通过分析等待价值、外部融资约束等影响企业研发投入的因素,将政策不确定性对民营企业研发投入的影响分为内在的实物期权机制和外在的金融摩擦机制,实物期权机制主要是研究企业对于民营企业对于创新的投资意愿,金融摩擦机制主要研究企业在创新时面临的外部制约。在实证检验上,本文选取了国泰安A股上市民营企业2004年-2017年的数据作为样本,构建了经济政策不确定性对于民营研发投入的基准模型,并在基准模型的基础上,分别加入沉没成本和负债比率等因素,构筑经济政策不确定性影响民营研发投入的实物期权渠道和金融摩擦渠道,并通过民营企业单位现金流的边际投资倾向,构建模型来识别经济政策不确定性对民营上市公司创新产生影响的两种渠道的相对重要性进行鉴别。在此基础上,尝试添加控制因素探讨经济政策不确定性对处于不同地域和不同生命周期的企业的影响,通过实证研究得出以下结论:第一,经济政策不确定性会通过实物期权渠道和金融摩擦渠道对于民营上市公司的创新产生显著地抑制作用;第二,在两种渠道当中,经济政策不确定性主要是通过金融摩擦渠道来抑制民营企业的创新;第三,经济政策不确定性对于处在东部的企业和处于衰退期的企业的抑制作用最强。
【图文】：

国有企业,民营经济,经济衰退,经济政策

图 1-1 经济政策不确定性指数变动民营经济是中国的市场经济的重要组成部分，国有企业由于自身的国有属性，在上或者在政策上多有偏袒，在面临诸如经济衰退等问题时有其天然的“保护伞”，对于经济的波动不如民营企业敏感；也是因为其“国有”的属性，国有企业在自身

研发投入,创新投入,经济政策,因变量

图 3-1 经济政策不确定性与企业研发投入本文的因变量是企业的创新投入。具体做法是将民营企业当年的研发投入/当年的业收入，，并将所除的商取对数，来计算企业的研发投入占比作为企业的研发绩效。政策不确定性指数的数据来自网站 http://policyuncertainty.com，目前该网站
【学位授予单位】：河南大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2019
【分类号】：F276.5;F273.1

【参考文献】