企业集团内部信用风险传染机理与信用风险控制研究

发布时间：2020-08-31 17:00

　　企业集团内部关联关系错综而复杂,使得信用风险在集团内部成员企业之间具有较强的传染性。厘清两个成员企业之间、多个成员企业之间信用风险传染的过程,回答哪些因素影响信用风险传染强度的大小,如何影响的,信用风险传染的未来趋势是什么,以及如何对企业集团内部信用风险传染进行动态监控等问题,对于企业集团全面的信用风险管理具有重要的理论与现实意义。基于此,本文开展了企业集团内部信用风险传染机理与信用风险控制的研究。本文的主要研究内容和研究结论如下:(1)企业集团内部信用风险传染机理研究信用风险传染涉及两个企业或多个企业。对于两个企业间的信用风险传染,现实观察发现,关联担保是一种重要的传染渠道,因此本文首先研究了关联担保下母子公司间的信用风险传染机理。研究发现:当母公司为子公司的银行贷款提供关联担保时,信用风险传染强度与母公司的债务优先偿还次序无关,但与子公司的债务优先偿还次序有关;信用风险传染强度的大小具有路径依赖性,且与母子公司间股权比重、担保金额占总资产的比例都有关;但是无论沿何种路径传染,信用风险由子公司传染到母公司的可能性都会随着股权比例的增加而增大;关联担保并非完全保险,关联担保的违约概率高于一般担保的违约概率,它还是股权比例的单调递增函数。由于关联担保的担保价值与企业集团内部风险储备金的大小关系决定了关联担保是否会降低企业集团真实的信用质量。因此,本文在脆弱期权定价基础上,得到了两种不同担保方式下关联担保的担保价值度量结果,并进行了比较静态分析。以上研究结论丰富了现有的、仅在股权联系下分析企业集团内部母子公司间信用风险传染问题的理论研究成果。两个成员企业之间的信用风险传染还会体现在它们的违约相关之中。其中,一种典型的表现就是两个成员企业之间违约相关的影响会随着时间的推移而增大。为此,本文将一类“指数增强”的函数引入到违约相关性结构中,利用测度变换技巧,得到了两个企业的联合违约概率和违约时间的边际分布,并给出了这种违约相关结构下信用违约互换的无套利价格。这是对两个企业之间违约相关性研究的有益补充。本文以集团内信用等级低、信用质量差的信用异常企业所占比例为切入点,分析企业集团内部多个成员企业之间的信用风险传染机理。为此,本文将企业集团看作一个图,成员企业看作是图的节点,企业间的直接联系是图的边,运用流行病学理论,建立了企业集团内部信用风险传染的随机动态传染机理模型。初步的分析发现,企业集团内部信用风险传染的未来趋势由“有效接触率”和“治理率”共同决定。在有效接触率不高于治理率时,信用异常企业可以通过企业兼并、资产重组、优化配置等治理措施,最终都变成信用正常企业。在有效接触率高于治理率时,信用异常类企业所占比例未来将趋于一个稳定值。(2)企业集团内部信用风险控制研究本文对企业集团内部信用风险控制的研究主要从企业集团信用风险评估、风险治理时机与控制策略选择、以及控制节点选择等方面展开。由于企业集团的信用风险评估最终要落实到内部单个集团成员企业的信用风险评估上,而集团成员企业有上市与非上市之分。鉴于此,本文提出了针对上市集团成员企业信用风险评估的M-KMV模型和非上市集团成员企业信用风险评估的SVM集成分类器。实证研究显示,这两种信用风险评估方法能够满足不同类型集团成员企业信用风险评估的需求,预示着其良好的应用前景。通过对企业集团内部信用风险动态传染机理模型的分析,本文预报了违约高峰的到达时刻,合理的风险治理时机应当在此之前。同时模型参数的敏感性分析结果显示,降低信用风险传染系数、降低信用风险关联度和提高风险治理率都是控制风险的有效措施,而且降低信用风险关联度比提高风险治理率更为有效。另外,可通过加强对企业集团内部资本市场的管理,降低外部环境的随机干扰,延缓集团内信用风险的快速传染。最后,本文通过一个例子展示了如何利用图论中的同构技巧和求最小生成树的Kruskal算法选择风险控制节点的过程。
【学位单位】：电子科技大学
【学位级别】：博士
【学位年份】：2015
【中图分类】：F272.3

【共引文献】