实物期权方法在跨国并购估值中的应用研究

发布时间：2020-09-07 18:11

　　 随着企业国际化进程的不断推进,我国越来越多的企业加入国际并购市场。然而相对国外企业,我国企业跨国并购发展的相对较晚,并购经验不足,导致并购成功率并不高。作为并购决策中关键的一环,企业估值体现了并购方对标的企业的价值认知,是并购最终定价的重要参考,选择科学合理的估值方法对保障并购成功起着至关重要的作用。论文总结了当前在跨国并购中广泛使用的估值方法,并对其中存在的问题进行了分析。在此基础上,论文详细论述了实物期权方法在跨国并购估值中的适用性,指出实物期权方法能够较好解决传统估值方法存在的问题,最后结合具体案例对实物期权方法在跨国并购估值中的应用进行阐述。本文主要分成六个部分展开研究。第一部分为绪论。第二部分回顾和总结了企业估值理论和实物期权理论。第三部分对我国企业跨国并购估值的现状展开详细分析,总结出并购的动因类型和主要使用的价值评估方法,在此基础上指出这些方法应用中存在的困难与问题。第四部分,针对实物期权方法在跨国并购估值中的应用问题,从方法的适用性、优势、应用步骤及注意事项等四个方面展开论述,指出跨国并购具有期权特征,适用实物期权方法进行估值,同时实物期权估值方法能够较好的解决应用中传统估值方法存在的问题。第五部分,结合近年我国发生的真实跨国并购案例,应用实物期权方法对并购中的目标企业进行合理估值,验证该方法的合理性和适用性。第六部分,对全文进行总结,指出论文所做工作,以及论文的研究结论。
【学位单位】：大连海事大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2018
【中图分类】：F271;F275
【部分图文】：

图１．１本文框架结构图逡逑Ｆｉｇ．邋１．１邋Ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ邋ｄｉａｇｒａｍ逡逑－８－逡逑

图５．１邋Ｃ公司价值演变网络图逡逑Ｆｉｇ．５．１邋Ｃｏｍｐａｎｙ邋ｖａｌｕｅ邋ｅｖｏｌｕｔｉｏｎ邋ｎｅｔｗｏｒｋ邋ｄｉａｇｒａｍ逡逑

如上图５．２所示，节点Ａ的值为９７．３０，这一值是通过在扩张、继续、放弃之逡逑间权衡取得的最大结果。在第五年末，企业具有扩张、维持或放弃的选择权，扩逡逑张的价值为９７．３邋（２ｘ６３．６５－３０＝９７．３），显然大于继续的价值６３．６５，以及放弃的价逡逑值１８．８４，所以管理层会采用令企业价值最大化的方案。逡逑节点Ｂ的值为１９．３１，是继续保持Ｃ现有的规模运营，由于当前节点企业价值逡逑为１９．３１，小于执行价格３０，大于放弃价值１８．８４，所以管理层选择维持现状。逡逑－３９－逡逑

【参考文献】

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本文编号：2813667