融资约束、股权激励与现金股利平稳性

发布时间：2020-10-20 13:15

　　 公司三大理财活动为投资活动、筹资活动、股利政策。股利政策作为投筹资活动的延续,其恰当的分配能够给公司创造良好的发展环境。根据“股利刚性”理论,公司的现金股利政策应该是平稳的、连续的。因此,实施平稳的现金股利政策可以向投资者、市场传递一个良好的讯息,有利于资本市场的稳健发展。基于此,理论界和实务界纷纷探寻影响现金股利平稳性的因素。目前学术界的研究认为影响现金股利的主要因素有盈利状况、代理冲突和信息不对称(LearyMichaely,2011)。学者认为现金股利的平稳性会传递公司运行的信号,进而影响公司融资约束情况。但是没有考虑事前融资对现金股利平稳性的影响。另一方面,作为缓解代理冲突出现的股权激励,也会给现金股利的平稳性造成影响。但是并没有研究不同股权激励方式对其影响的程度是否存在差异。因此,通过对已有研究的梳理,本文从股权激励、融资约束——内外两个方面来探讨现金股利平稳性的影响因素。首先,以2007——2017年为时间窗口观察现金股利分配的平稳性,求出现金股利平稳性调整系数Soa;其次,以2011——2015年我国全部A股上市公司为研究对象,通过手工搜集公司融资约束(内部融资、银行融资、商业信用融资)情况、股权激励的数据,运用多元线性回归分别对公司融资约束、股权激励与股利平稳性之间的关系进行研究;再加入交叉项观察股权激励是否会对融资约束与现金股利平稳性的关系产生影响。研究发现,企业面临的融资约束越大,其现金利平稳性越差;高管受到股权激励时,其现金股利越平稳;而股权激励能在一定程度上缓解融资约束对现金股利平稳性的影响。通过对文献梳理和实证研究,本文在现金股利的领域中拓展对平稳性的研究,并从新的视角——股权激励角度出发,探求其对融资约束、现金股利平稳性的影响,并进一步细分了三种股权激励方式。深化了现金股利的研究领域,同时也为公司未来现金股利平稳发放、资本市场的平稳发展提供了建议。
【学位单位】：浙江财经大学
【学位级别】：硕士
【学位年份】：2019
【中图分类】：F275
【文章目录】：
摘要
ABSTRAC
第一章 绪论
    第一节 研究背景
    第二节 研究意义
    第三节 研究方法
    第四节 创新点
第二章 文献综述
    第一节 现金股利平稳性
    第二节 融资约束
    第三节 股权激励
    第四节 文献评述
第三章 理论基础及研究假设
    第一节 相关概念界定
    第二节 理论基础
    第三节 研究假设
第四章 研究设计
    第一节 变量定义
    第二节 数据选取
    第三节 模型构建
第五章 实证结果和分析
    第一节 描述性统计
    第二节 相关性分析
    第三节 多元线性回归分析
    第四节 进一步研究
    第五节 稳健性检验
第六章 结论与建议
    第一节 研究结论
    第二节 政策建议
    第三节 进一步研究方向
参考文献
致谢

【参考文献】

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本文编号：2848726