股权激励方式选择对企业非效率投资的影响研究
发布时间：2020-12-17 13:36
程度不一的非效率投资依旧是我国企业的投资常态,而高管往往是企业投资的直接决策者,设计适宜的薪酬契约来激励他们提高企业投资效率就显得尤为重要。2006年以来我国越来越多的企业开始对高管使用股权激励,而股票期权和限制性股票是最常用的激励方式。根据最优契约理论,这两种激励方式均能通过让高管与股东之间的利益趋于一致,以达到减少委托代理问题提高企业投资效率的效用。但同时它们在本质上和法规上是存在着诸多差异的,那么这些差异是否对企业投资效率产生不同影响呢?基于上述问题,本文选取2006-2016年间A股上市公司为研究对象,分为投资不足股票期权组、投资不足限制性股票组、投资过度股票期权组以及投资过度限制性股票组,进行倾向得分匹配与多元回归来研究限制性股票与股票期权对企业非效率投资的影响差异。本文实证结果如下:一是股票期权的实施与企业投资不足和投资过度均呈现显著负相关关系,说明实施股票期权能抑制企业非效率投资;二是限制性股票的实施与企业投资不足呈现显著正相关关系,与企业投资过度无显著关系,说明实施限制性股票会加剧企业投资不足也不能缓解企业投资过度。研究表明相较于限制性股票,股票期权更能缓解企业非效率投...
【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：63 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 关于企业非效率投资的文献回顾
1.2.2 关于股权激励的文献回顾
1.2.3 关于股权激励与企业投资效率的文献回顾
1.2.4 文献述评
1.3 研究方法与结构安排
1.3.1 研究方法
1.3.2 结构安排
第2章 相关概念界定及理论基础
2.1 相关概念界定
2.1.1 效率投资与非效率投资
2.1.2 股权激励方式
2.2 理论基础
2.2.1 信息不对称理论
2.2.2 委托代理理论
2.2.3 最优契约理论
2.2.4 管理层权力理论
2.2.5 人力资本理论
2.2.6 风险理论
第3章 研究假设与研究设计
3.1 股票期权与限制性股票的区别分析
3.1.1 两种激励方式的本质区别
3.1.2 我国制度下两种激励方式的区别
3.2 理论分析与研究假设
3.2.1 股权激励方式对企业投资过度的影响
3.2.2 股权激励方式对企业投资不足的影响
3.3 变量定义
3.3.1 被解释变量
3.3.2 解释变量
3.3.3 控制变量
3.4 倾向得分匹配设计
3.5 模型设计
3.6 样本选取与数据来源
第4章 实证检验与结果分析
4.1 选择不同股权激励方式的公司差异性分析
4.2 样本分析
4.2.1 股权激励样本分析
4.2.2 非效率投资样本分析
4.2.3 样本分组
4.3 倾向得分匹配结果分析
4.3.1 匹配结果
4.3.2 均衡性检验结果
4.4 描述性统计
4.5 相关性分析
4.6 多元回归分析
4.7 稳健性检验
第5章 政策建议
5.1 给公司的建议
5.1.1 完善公司治理环境
5.1.2 设计适宜的股权激励方案
5.1.3 健全人才培养与评价机制
5.2 给监管部门的建议
结论
参考文献
致谢
附录 A 攻读学位期间所发表的学术论文目录
【参考文献】：
期刊论文
[1]股权激励、代理成本与公司业绩——基于两种代理成本的中介效应检验[J]. 屈恩义,朱方明. 湖湘论坛. 2017(03)
[2]产业政策、融资约束与企业投资效率[J]. 张新民,张婷婷,陈德球. 会计研究. 2017(04)
[3]股权激励与高管离职——基于上市公司的经验数据[J]. 陈健,刘益平,邱强. 现代财经(天津财经大学学报). 2017(03)
[4]股权激励计划:工具还是面具?——上市公司股权激励、工具选择与现金股利政策[J]. 陈红,郭丹. 经济管理. 2017(02)
[5]供给侧改革视角下国有资本投资效率研究——基于FHP模型的实证分析[J]. 吴泓,陈少晖. 东南学术. 2017(01)
[6]宗教影响、控股股东与过度投资:基于中国佛教的经验证据[J]. 杜兴强,蹇薇,曾泉,常莹莹. 会计研究. 2016(08)
[7]高管人员股权激励与公司非效率投资:抑制或者加剧?[J]. 陈效东,周嘉南,黄登仕. 会计研究. 2016(07)
[8]供给侧改革背景下的西部欠发达地区投资效率及优化研究——以宁夏为例[J]. 杨彬,马晓栋. 西部金融. 2016(06)
[9]上市公司股权激励方式选择偏好——基于激励对象视角的研究[J]. 肖淑芳,石琦,王婷,易肃. 会计研究. 2016(06)
[10]高管股权激励、产权性质与投资现金流敏感性[J]. 张敦力,王艳华. 证券市场导报. 2016(05)
本文编号：2922133
【文章来源】：湖南大学湖南省 211工程院校 985工程院校 教育部直属院校
【文章页数】：63 页
【学位级别】：硕士
【文章目录】：
摘要
Abstract
第1章 绪论
1.1 研究背景与意义
1.1.1 研究背景
1.1.2 研究意义
1.2 文献综述
1.2.1 关于企业非效率投资的文献回顾
1.2.2 关于股权激励的文献回顾
1.2.3 关于股权激励与企业投资效率的文献回顾
1.2.4 文献述评
1.3 研究方法与结构安排
1.3.1 研究方法
1.3.2 结构安排
第2章 相关概念界定及理论基础
2.1 相关概念界定
2.1.1 效率投资与非效率投资
2.1.2 股权激励方式
2.2 理论基础
2.2.1 信息不对称理论
2.2.2 委托代理理论
2.2.3 最优契约理论
2.2.4 管理层权力理论
2.2.5 人力资本理论
2.2.6 风险理论
第3章 研究假设与研究设计
3.1 股票期权与限制性股票的区别分析
3.1.1 两种激励方式的本质区别
3.1.2 我国制度下两种激励方式的区别
3.2 理论分析与研究假设
3.2.1 股权激励方式对企业投资过度的影响
3.2.2 股权激励方式对企业投资不足的影响
3.3 变量定义
3.3.1 被解释变量
3.3.2 解释变量
3.3.3 控制变量
3.4 倾向得分匹配设计
3.5 模型设计
3.6 样本选取与数据来源
第4章 实证检验与结果分析
4.1 选择不同股权激励方式的公司差异性分析
4.2 样本分析
4.2.1 股权激励样本分析
4.2.2 非效率投资样本分析
4.2.3 样本分组
4.3 倾向得分匹配结果分析
4.3.1 匹配结果
4.3.2 均衡性检验结果
4.4 描述性统计
4.5 相关性分析
4.6 多元回归分析
4.7 稳健性检验
第5章 政策建议
5.1 给公司的建议
5.1.1 完善公司治理环境
5.1.2 设计适宜的股权激励方案
5.1.3 健全人才培养与评价机制
5.2 给监管部门的建议
结论
参考文献
致谢
附录 A 攻读学位期间所发表的学术论文目录
【参考文献】：
期刊论文
[1]股权激励、代理成本与公司业绩——基于两种代理成本的中介效应检验[J]. 屈恩义,朱方明. 湖湘论坛. 2017(03)
[2]产业政策、融资约束与企业投资效率[J]. 张新民,张婷婷,陈德球. 会计研究. 2017(04)
[3]股权激励与高管离职——基于上市公司的经验数据[J]. 陈健,刘益平,邱强. 现代财经(天津财经大学学报). 2017(03)
[4]股权激励计划:工具还是面具?——上市公司股权激励、工具选择与现金股利政策[J]. 陈红,郭丹. 经济管理. 2017(02)
[5]供给侧改革视角下国有资本投资效率研究——基于FHP模型的实证分析[J]. 吴泓,陈少晖. 东南学术. 2017(01)
[6]宗教影响、控股股东与过度投资:基于中国佛教的经验证据[J]. 杜兴强,蹇薇,曾泉,常莹莹. 会计研究. 2016(08)
[7]高管人员股权激励与公司非效率投资:抑制或者加剧?[J]. 陈效东,周嘉南,黄登仕. 会计研究. 2016(07)
[8]供给侧改革背景下的西部欠发达地区投资效率及优化研究——以宁夏为例[J]. 杨彬,马晓栋. 西部金融. 2016(06)
[9]上市公司股权激励方式选择偏好——基于激励对象视角的研究[J]. 肖淑芳,石琦,王婷,易肃. 会计研究. 2016(06)
[10]高管股权激励、产权性质与投资现金流敏感性[J]. 张敦力,王艳华. 证券市场导报. 2016(05)
本文编号：2922133
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