股指期权市场风险的CEV模型研究

发布时间：2017-04-17 04:13

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【摘要】：我国期权市场发展较晚，权证市场2005年08月才重新开启，国内学者对于期权风险测度研究的重视不足，关于中国金融市场股指期权风险测度的研究比较少。目前已有的研究主要是基于Black-Scholes期权定价公式来估计VaR，并且实证分析比较少。然而，经典的Black-Scholes期权定价公式建立在完美市场的大量假定基础之上，而现实经济中市场显然不是完美的。 因此，本文将重点研究在允许异方差性的CEV模型下股指期权的风险测度，并且针对我国股指数据做出实证分析。这对于弥补国内期权风险测度方面研究的不足，以及建立我国即将开展的股指期权交易的风险防范体系有重要意义。 本文在研究国内外期权定价和金融市场风险测度的理论基础上，推导出了CEV模型下的期权风险VaR计算方法以及相关参数的估计方法，对期权的市场风险测度进行了全面地研究，在理论和实证方面取得了一些突破：首先，通过对期权、期权特点、期权损益状况的介绍，明确了影响期权价格的几个重要因素，了解了期权的市场风险状况。然后，介绍了风险值VaR的定义及其计算方法。在此基础上，推导出了CEV模型下的期权风险VaR计算方法以及相关参数的估计方法。最后，运用KOSPI200股指期权数据以及HS300股指期权仿真数据进行了实证分析，并且对计算结果进行有效性检验。 实证结果表明， CEV模型能够更好的拟合股指的运动规律，因此，以CEV模型为基础的股指期权VaR测度相对于以B-S为基础的股指期权VaR测度来说，更加准确且符合实际。此外，本文给出的CEV模型下VaR计算的方法和解析公式都能够有效的度量股指期权的市场风险，可用于中国即将推出的股指期权的风险测度，为风险管理提供有效的工具。
【关键词】：股指期权 市场风险 VaR CEV模型
【学位授予单位】：首都经济贸易大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2014
【分类号】：F224;F832.51
【目录】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1 绪论8-16
• 1.1 研究背景及研究意义8
• 1.2 文献综述8-13
• 1.2.1 市场风险测度理论的发展历程8-12
• 1.2.2 市场风险测度的国内外研究状况12
• 1.2.3 期权风险测度的国内外研究状况12-13
• 1.3 论文主要内容和结构安排13-16
• 1.3.1 主要内容14-15
• 1.3.2 结构安排15-16
• 2 期权及其风险状况概述16-32
• 2.1 期权概述16-19
• 2.1.1 期权的定义16
• 2.1.2 期权的特征16
• 2.1.3 期权的损益分析16-19
• 2.2 期权的风险因素分析19-23
• 2.2.1 Black-Scholes 期权定价模型19-21
• 2.2.2 期权风险因素分析21-23
• 2.3 期权的风险度量方法（VaR）23-29
• 2.3.1 VaR 的定义23
• 2.3.2 VaR 计算的基本原理23-26
• 2.3.3 期权风险值 VaR 的计算方法26-29
• 2.4 VaR 模型的有效性检验29-32
• 2.4.1 均方误差检验法30
• 2.4.2 Kupiec 失败率检验法30-32
• 3 基于 CEV 模型的期权风险测度32-42
• 3.1 CEV 过程及 CEV 期权定价模型介绍32-34
• 3.1.1 CEV 过程32-33
• 3.1.2 CEV 期权定价模型33-34
• 3.2 CEV 模型的参数估计34-37
• 3.2.1 隐含参数估计方法34-35
• 3.2.2 极大似然估计方法35-36
• 3.2.3 广义矩估计方法36-37
• 3.3 CEV 模型下的期权风险 VaR 测度37-40
• 3.3.1 CEV 模型下的δ—γ（Delta-Gamma）方法38-39
• 3.3.2 CEV 模型下的 VaR 解析解39-40
• 3.4 小结40-42
• 4 实证分析42-58
• 4.1 KOSPI 200 股指期权 VaR 分析42-50
• 4.1.1 KOSPI 200 指数的 CEV 过程分析42-44
• 4.1.2 CEV 模型的参数估计44-45
• 4.1.3 KOSPI 200 股指期权的 VaR 计算45-50
• 4.2 HS 300 股指期权仿真 VaR 分析50-56
• 4.2.1 HS 300 指数的 CEV 过程分析50-53
• 4.2.2 CEV 模型的参数估计53-55
• 4.2.3 HS 300 股指期权的 VaR 计算55-56
• 4.3 小结56-58
• 5 结论58-59
• 参考文献59-64
• 相关程序附录（MATLAB）64-68
• 附录 1 CEV 模型下看涨期权定价程序64-65
• 附录 2 CEV 模型最优参数估计65
• 附录 3 CEV 模型下 VaR 的蒙特卡罗模拟65-68
• 致谢68-69

【参考文献】

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本文编号：312385