我国钢材期货最优套期保值比率实证研究

发布时间：2017-06-11 20:09

  本文关键词：我国钢材期货最优套期保值比率实证研究，由笔耕文化传播整理发布。

【摘要】：期货市场发展的推力主要是来自于现货市场对套期保值的需求。1993年,在国际期货交易范围内尚没有钢材期货品种的情况下,中国首创钢材中的线材期货品种并成功上市,2009年,钢材期货又重新上市,说明了市场上对钢材现货避险的强烈需求。面对自己公司的风险敞口,应该购买多少头寸的期货合约呢?这就需要确定套期保值比率。 一直以来,套期保值的问题都是金融界研究的主要问题。而在套期保值研究方面,最优套保比率的确定是核心问题。本文在借鉴国内外套期保值相关理论和实证研究结论的一定基础上,以中国螺纹钢期货为研究对象,利用OLS,VAR,VECM, VECM-BEKK-MVGARCH, VECM-DCC-MVGARCH, VECM-CCC-MVGARCH模型来对中国螺纹钢期货市场的最优套期保值比率进行估计,然后利用数据来进行套期保值绩效的衡量,从而通过比较全面的对比分析来发现一种相对较好的策略来对螺纹钢期货进行套期保值,为钢铁生产、贸易加工等企业提供一定的建议。 本文以2009年3月28日开始到2011年6月30日上海期货交易所的螺纹钢期货价格,以及螺纹钢HRB40020MM现货价格为研究样本。共有551对样本数据,其中期货数据来自文华财经软件,现货数据来自于我的钢铁网。 研究结果表明,在进行套期保值后,无论是采用何种模型,确实能够有效地降低价格变动带来的风险。从整体来看,静态的OLS,VAR,VECM模型在套期保值比率和套期保值效率方面都没有显示出明显的差异。因此,如果选用静态套期保值策略的话,用OLS模型是比较经济而且实用的。而动态的套期保值模型套期保值效果比静态套期保值模型的明显更好一些,所以作为钢铁企业来进行避险操作,最科学的就是选择时变的套期保值策略。本文的研究中VECM-CCC-MVGARCH模型的套期保值绩效是最高的,这对钢铁企业如何选择模型来进行套期保值提供了一定的建议,钢铁企业在进行套期策略时可以采用此模型来计算最优套期保值比率。
【关键词】：螺纹钢期货 最优套保比率 套期保值绩效 MVGARCH模型
【学位授予单位】：西南交通大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F724.5;F426.31;F224
【目录】：

• 摘要6-7
• Abstract7-10
• 第1章 绪论10-28
• 1.1 研究背景10-16
• 1.2 选题的目的与意义16-17
• 1.3 国内外研究现状分析17-23
• 1.4 钢材期货套期保值现状23-25
• 1.5 研究内容和框架25-26
• 1.6 拟采取的研究方法和课题的创新26-28
• 第2章 套期保值模型概述28-38
• 2.1 普通最小二乘回归(OLS)28-29
• 2.2 向量自回归模型(VAR)29-30
• 2.3 向量误差修正模型(VECM)30-31
• 2.4 广义自回归条件异方差模型(GARCH类)31-38
• 2.4.1 非对称GARCH模型33
• 2.4.2 消除协整的GARCH模型33-34
• 2.4.3 多元GARCH模型34-36
• 2.4.4 各种GARCH模型在实证研究中的比较36-37
• 2.4.5 各种模型优缺点总结37-38
• 第3章 实证分析38-49
• 3.1 数据选取及其特征描述38-40
• 3.1.1 样本数据的选取38
• 3.1.2 描述性统计38-39
• 3.1.3 螺纹钢期限价格分析39
• 3.1.4 基差统计分析图39-40
• 3.2 OLS回归方法40-43
• 3.2.1 单位根检验40-41
• 3.2.2 OLS回归41
• 3.2.3 协整检验41-43
• 3.3 VAR估计43
• 3.4 VECM模型估计43-44
• 3.5 GARCH模型估计44-49
• 3.5.1 ARCH效应检验44-47
• 3.5.2 GARCH模型估计47-49
• 第4章 套期保值绩效分析49-54
• 4.1 套期保值绩效的测量方法49-51
• 4.1.1 判定系数扩法49
• 4.1.2 样本外数据验证法49-50
• 4.1.3 基于最小风险原则的方法50
• 4.1.4 基于效用最大化原则的方法50-51
• 4.2 套期保值绩效对比51-54
• 结论54-56
• 致谢56-57
• 参考文献57-60

【参考文献】

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本文编号：442375