期货市场流动性、波动性相互影响的实证研究

发布时间：2017-07-08 11:01

  本文关键词：期货市场流动性、波动性相互影响的实证研究

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【摘要】：运用VAR模型和脉冲响应函数分析我国股指期货市场波动率和流动性指标相互影响的关系。利用流动性指标的一阶差分代替流动性指标进行VAR分析,发现波动率对限价订单簿的流动性存在显著影响,而限价订单簿的流动性对股指期货波动率的影响不显著,条件波动率构成市场价差、深度和冲击成本的Granger成因,但后者没有构成条件波动率的Granger成因。股指期货市场波动率导致流动性的变化,是流动性变化的原因,市场波动率越大意味着市场中不同投资者拥有信息集的差异越大,对未来价格预期的差异也就越大,因此市场中买卖价差越大,市场深度越小,流动性也就越差。通过脉冲响应函数方法分析发现,波动率对流动性的影响不具有长期可持续性,在滞后7天左右影响逐渐变小并趋于0。
【作者单位】： 北京大学光华管理学院;
【关键词】： 期货市场 沪深指数期货 VAR模型 波动率 流动性
【基金】：博士后科学基金项目(2013M530446)
【分类号】：F832.5;F224
【正文快照】： 一、引言流动性是资本市场上资产和现金能够以较小的交易成本迅速实现相互转换的能力。O'Hara(1997)[1]认为流动性为期货市场中各种类型的投资者提供了快速买卖期货合约的机会,如果期货市场缺少流动性,则投资者很难在满意的价位完成交易,市场风险得不到顺利转移,风险管理功能

【参考文献】

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本文编号：534226