增长期权影响企业估值随生命周期变化趋势的实证研究

发布时间：2017-07-25 15:32

  本文关键词：增长期权影响企业估值随生命周期变化趋势的实证研究

  更多相关文章： 企业估值 生命周期 增长期权消耗 增长期权创造

【摘要】：增长期权的动态变化会影响甚至决定企业估值随生命周期的变化趋势。一般性资本支出和RD投资分别对应着增长期权的“消耗”和“创造”,两者对企业估值随生命周期的变化趋势具有相反的作用,而二者相对力量的对比最终共同决定了企业估值随生命周期的变化趋势。本文在阐述研究背景与意义以及对相关理论进行回顾的基础上,以1995-2014年间沪深两市2984家上市企业为研究对象,考察企业估值随生命周期的变化趋势以及一般性资本支出和RD投资分别对该变化趋势的影响。进一步,考察一般性资本支出和RD投资两者的相对作用对企业估值随生命周期变化趋势的影响。实证结果表明:企业估值与生命周期显著负相关,且一般性资本支出较高的组别与RD投资较低的组别,企业估值随生命周期下降的趋势更明显。一般性资本支出和RD投资对企业估值与生命周期的负向关系分别具有显著的加强和减弱的作用。进一步,一般性资本支出和RD投资的相对力量对比最终决定了企业估值随生命周期的变化趋势:在生命周期前期,一般性资本支出的作用大于RD投资,企业估值与生命周期显著负相关;随着生命周期的进程,RD投资的作用将逐渐接近甚至超过一般性资本支出,企业估值与生命周期的负向关系逐渐减弱,甚至在生命周期后期,企业估值与生命周期显著正相关。
【关键词】：企业估值 生命周期 增长期权消耗 增长期权创造
【学位授予单位】：电子科技大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2016
【分类号】：F275
【目录】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-9
• 第一章 绪论9-13
• 1.1 研究背景及意义9-10
• 1.2 主要概念界定与辨析10-11
• 1.3 研究内容与结构安排11
• 1.4 主要创新点及结论11-13
• 第二章 理论基础与文献综述13-18
• 2.1 企业估值的相关理论及研究概述13-14
• 2.2 企业估值与生命周期关系的相关研究14-15
• 2.3 实物期权概念及相关研究15-16
• 2.4 增长期权与企业估值关系的相关研究16-17
• 2.5 本章小结17-18
• 第三章 增长期权对企业估值随生命周期变化趋势的影响18-37
• 3.1 引言18-19
• 3.2 实证设计19-22
• 3.2.1 数据来源与样本选择19-20
• 3.2.2 模型设计与指标测度20-22
• 3.3 实证结果及分析22-30
• 3.3.1 企业估值随生命周期的整体变化趋势22-24
• 3.3.2 增长期权消耗对企业估值随生命周期变化趋势的影响24-27
• 3.3.3 增长期权创造对企业估值随生命周期变化趋势的影响27-30
• 3.4 稳健性检验30-36
• 3.4.1 利用资产市账比测度企业估值30-33
• 3.4.2 利用留存收益资产比测度生命周期33-34
• 3.4.3 增长期权消耗与创造对企业估值变化量的影响34-36
• 3.5 本章小结36-37
• 第四章 企业估值随生命周期不同变化趋势的进一步检验37-48
• 4.1 引言37
• 4.2 实证设计37-38
• 4.2.1 数据来源与样本选择37-38
• 4.2.2 指标测度38
• 4.3 实证结果及分析38-46
• 4.3.1 增长期权创造消耗比影响企业估值变化趋势的检验38-44
• 4.3.2 创业板增长期权创造消耗比和企业估值变化趋势的检验44-46
• 4.4 本章小结46-48
• 第五章 结束语48-49
• 5.1 全文总结48
• 5.2 研究不足及展望48-49
• 致谢49-50
• 参考文献50-54
• 附录54-61
• 攻读硕士学位期间取得的成果61-62

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本文编号：572035